Was sind RWA (Real World Assets)?

RWA (Real World Assets) bezieht sich auf reale Vermögenswerte. Zu den beliebtesten RWAs gehören derzeit vor allem die folgenden Kategorien: Bargeld (wie US-Dollar), Edelmetalle (wie Gold, Silber usw.), Immobilien, Anleihen (hauptsächlich US-Staatsanleihen), Versicherungen, Konsumgüter, Kredite Notizen und Lizenzgebühren usw.

Die Vermögensgröße der RWA übersteigt die kryptonativen Vermögenswerte bei weitem. Beispielsweise beträgt die Größe des Marktes für festverzinsliche Anleihen etwa 127 Billionen US-Dollar, der Gesamtwert der globalen Immobilien beträgt etwa 362 Billionen US-Dollar, die Marktkapitalisierung von Gold beträgt etwa 11 Billionen US-Dollar und die aktuelle Marktkapitalisierung kryptonativer Vermögenswerte beträgt 1,1 US-Dollar Billionen, was nur einem Zehntel des Marktwertes von Gold entspricht.

Wenn ein kleiner Teil dieser RWAs in den DeFi-Bereich gesteckt wird, wird der Gesamtumfang von DeFi erheblich vergrößert.

Wie bringt man RWA in DeFi ein?

Intelligente Verträge werden in der Regel verwendet, um Token zu erstellen, die RWA darstellen und gleichzeitig Off-Chain-Garantien bieten, dass ausgegebene Token immer gegen den zugrunde liegenden Vermögenswert einlösbar sind.

RWA hat die folgenden gängigen Antragsformulare in DeFi:

1. Stablecoins: Top-Stablecoins wie USDT, USDC, BUSD usw. gehören alle zu RWA. Ausgebende Unternehmen wie Tether, Circle und Paxos prägen Stablecoin-Token zur Verwendung durch Blockchain- und DeFi-Protokolle, indem sie geprüfte US-Dollar-Vermögensreserven unterhalten.

2. Synthetische Vermögenswerte: Auch synthetische Vermögenswerte gehören zu den RWA. Durch die Form synthetischer Vermögenswerte können Aktien, Rohstoffe usw. in Form verknüpfter Derivate in der Kette gehandelt werden. Derzeit ist Synthetix eines der herausragendsten Projekte im Bereich synthetischer Vermögenswerte. Auf dem Höhepunkt des Bullenmarktes im Jahr 2021 hatte das Protokoll einen Vermögenswert von mehr als 3 Milliarden US-Dollar.

3. Kreditverträge: RWA hat bei Kreditverträgen eine bedeutende Entwicklung erzielt. Kreditnehmer können RWA als Sicherheit für die Abwicklung von Hypothekendarlehensgeschäften über die DeFi-Plattform verwenden. Darüber hinaus gibt es einige Kreditkreditunternehmen, die auf Reputation basieren. Kreditnehmer müssen keine Hypothekenwerte bereitstellen, sondern verlassen sich bei der Kreditvergabe auf den Ruf ihrer Marke.

Die Anwendung von RWA in DeFi-Kreditprotokollen hat eine wichtige und positive Rolle bei der Förderung der nachhaltigen Entwicklung und des Umsatzumfangs von DeFi-Kreditprotokollen gespielt.

Entwicklungsstand und Fälle von RWA-Track

Die RWA-Tokenisierung trägt dazu bei, die Marktgröße von DeFi zu vergrößern und hilft auch traditionellen Finanzinstituten, neue Geschäftsmodelle zu erkunden. Die führenden DeFi-Protokolle haben aktive Pläne für die RWA-Tokenisierung, und einige traditionelle Finanzinstitute sind ebenfalls sehr an der RWA-Tokenisierung interessiert.

MakerDAO: Das RWA-Geschäft hat 680 Millionen US-Dollar überschritten und trägt mehr als 58 % zum Umsatz bei.

Derzeit ist die Rendite traditioneller Finanzsysteme im Allgemeinen höher als die von DeFi-Protokollen. Beispielsweise beträgt die Rendite von US-Staatsanleihen etwa 3,5 %, während die Rendite führender DeFi-Hypothekenkreditprotokolle etwa 2 % beträgt. Dies bietet jedoch auch Chancen für nachhaltige Einnahmen für DeFi-Protokolle.

Um das RWA-Geschäft effektiv zu verwalten, gründete MakerDAO die RWA Foundation. Abhängig von der Art der Sicherheit können unterschiedliche Stiftungen gegründet werden, und jede Zweckgesellschaft (Special Purpose Vehicle, SPV) kann auch die am besten geeignete Verwaltungsgerichtsbarkeit und Rechtsstruktur basierend auf den Geschäftsanforderungen wählen. Sein Grundaufbau ist wie folgt:

MakerDAO hat einige Anpassungen an der Geschäftslogik der Hypothekendarlehen für RWAs Off-Chain-Vermögenswerte vorgenommen. Der Hauptgrund dafür ist, dass der Liquidationsteil nicht durch eine öffentliche Auktion in der Kette durchgeführt wird, sondern von einem Dritten außerhalb der Kette durchgesetzt wird. Zu den Smart Contracts, die neue Funktionen implementieren, gehören vor allem:

  • RwaLiquidationOracle: Liquidationsbeacon, das als Off-Chain-Executor fungiert;

  • RwaFlipper: Fungiert als virtuelles Clearing-Modul im Falle einer Abmeldung;

  • RwaUrn: Dies hilft, DAI auszuleihen und auf das angegebene Konto zu überweisen.

  • RwaOutputConduit und RwaInputConduit: DAI zahlen und zurückzahlen;

  • RwaSpell: Neue Arten von Sicherheiten bereitstellen und aktivieren;

  • RwaToken: stellt die RWA-Sicherheiten im System dar;

  • TellSpell: Ermöglicht der MakerDAO-Governance die Einleitung eines Liquidationsverfahrens;

  • CureSpell: Ermöglicht der MakerDAO-Governance, den Liquidationsprozess abzubrechen;

  • CullSpell: Ermöglicht der MakerDAO-Governance, Kredite zu stornieren, die liquidiert werden.

MakerDAO löst RwaLiquidationOracle aus, indem es bei Bedarf tell() aufruft. Dadurch wird ein Countdown gestartet und nach Ablauf der Reparaturzeit meldet das Orakel, dass die Position liquidiert wird. Wenn die Ursache, die die Liquidation ausgelöst hat, behoben ist, kann die MakerDAO-Governance durch den Aufruf von cure() in den Normalzustand zurückkehren. Wenn die MakerDAO-Governance die Liquidation ausgelöst hat und die Heilungsfrist ohne Aufforderung abgelaufen ist, können Ausführende außerhalb der Kette (z. B. Treuhänder usw.) durch Aufruf von good() melden, dass sich die Position im Liquidationsstatus befindet. Wenn am Ende des Liquidationsprozesses noch Schulden auf der Position vorhanden sind und MakerDAO davon ausgeht, dass die Schulden nicht liquidiert werden, kann es durch den Aufruf von cull() eine Stornierungsoperation auslösen. Die Abschreibung erfolgt, indem der Systemsicherheitswert auf Null gesetzt wird, was dazu führt, dass die Position über On-Chain-Liquidationsoperationen wie bite() veräußert wird. Im Gegensatz zu Liquidationsmodulen für bestehende Sicherheitenarten versucht das spezialisierte Liquidationsmodul RwaFlipper nicht, die zugrunde liegende Sicherheit zu verkaufen, sondern markiert lediglich Verluste, indem es die Entstehung von Systemschulden in der Systembilanz ermöglicht.

MakerDAO macht große Fortschritte bei der Einführung von RWA. Derzeit verfügt MakerDAO über einen RWA-gestützten dezentralen Stablecoin-DAI im Wert von über 680 Millionen US-Dollar.

In Bezug auf die RWA hat MakerDAO seine RWA in Höhe von 680 Millionen US-Dollar zerlegt und analysiert, wobei drei konkrete Fälle berücksichtigt wurden:

1. Der Großteil der RWA-Sicherheiten von MakerDAO (ca. 500 Millionen US-Dollar) besteht in Form von US-Staatsanleihen (MIP65), die von Monetalis verwaltet werden. Diese Vermögenswerte bieten dem MakerDAO-Protokoll eine Einnahmequelle aus ungenutzten USDC-Sicherheiten.

2. MakerDAO eröffnete außerdem einen Tresor, der durch ein 100-Millionen-Dollar-Darlehen einer Geschäftsbank in Philadelphia namens Huntingdon Walley Bank (HVB) besichert war. Die HVB nutzt MakerDAO, um das Wachstum ihres bestehenden Geschäfts zu unterstützen und Investitionen in Immobilien und anderen damit verbundenen Bereichen zu tätigen. Damit ist sie der erste kommerzielle Kreditfall zwischen einem in den USA regulierten Finanzinstitut und einer dezentralen digitalen Währung.

3. In einem separaten Tresor hat sich die Société Générale 7 Millionen US-Dollar von MakerDAO geliehen und ihre Position durch Anleihen mit AAA-Rating im Wert von 40 Millionen Euro als OFH-Token abgesichert.

Durch die Einführung von RWA als Sicherheit kann MakerDAO seine Protokolleinnahmen deutlich steigern. Derzeit stammen mehr als 58 % des Umsatzes von MakerDAO aus dem RWA-Geschäft.

Zentrifuge: Einbringung von RWAs in das Krypto-Ökosystem in Form von NFT, wobei der TVL 170 Millionen US-Dollar übersteigt.

Centrifuge bringt reale Vermögenswerte in Form von NFTs in das Krypto-Ökosystem. Die dApp des Centrifuge-Protokolls heißt Tinlake. Die Produktlogik von Tinlake ist im Wesentlichen wie folgt:

1. Asset-Ersteller nutzen Tinlake, um reale Assets zu überbrücken. Der Vermögenswert wird in ein NFT umgewandelt, das die dazugehörige rechtliche Dokumentation enthält;

2. Urheber von Vermögenswerten können tokenisierte reale Vermögenswerte (NFT) als grundlegende Sicherheit für die Erstellung von Vermögenspools verwenden.

3. Beim Erstellen eines Pools werden zwei Token erstellt – DROP-Token und TIN-Token;

4 Anleger können basierend auf ihren persönlichen Risikopräferenzen entscheiden, welchem ​​Pool sie Mittel zur Verfügung stellen und DROP- oder TIN-Token kaufen möchten.

5. DROP-Token-Inhaber haben ein garantiertes Einkommen, das durch die Gebührenfunktion bestimmt wird. Jeder Pool hat einen festen Zinssatz, der jede Sekunde aufgezinst wird.

6. Andererseits haben TIN-Token-Inhaber kein garantiertes Einkommen. Sie erhalten eine variable Rendite basierend auf der Rendite der Poolinvestition, die höher sein kann als die Rendite aus dem Halten von DROP-Tokens;

7. Inhaber von TIN-Token tragen höhere Risiken, da sie den ersten Verlust tragen, wenn der Kreditnehmer ausfällt.

Neben MakerDAO und Centrifuge gibt es auch einige DeFi-Protokolle und traditionelle Finanzinstitute, die sich ebenfalls mit RWA befassen:

Chancen und Risiken von RWA

Vertrauensannahme von RWA: Da die RWA von Tokenization schließlich außerhalb der Kette liegen, die Liquidationsabwicklung nicht durch Smart Contracts erzwingen können und auf die Unterstützung traditioneller Finanzinstitute angewiesen sind, erreichen die Vertrauensattribute dieser RWA möglicherweise nie das gleiche Niveau wie Crypto Native Asset. Gleichzeitig ist es aufgrund der Vertrauensannahme von RWA für ein vollständig erlaubnisfreies DeFi-Protokoll schwierig, RWA zu unterstützen. Daher spielt das aktuelle RWA-Tokenisierungsprojekt im Allgemeinen immer noch die Rolle und den Einfluss zentralisierter Einheiten bei der Verarbeitung RWA-Vermögenswerte.

Potenzielle Möglichkeiten für RWA: STO (Security Token Offerings) wurden in der Vergangenheit als begrenzte Implementierung von RWA angesehen. Da es sich bei vielen STOs in der Regel um Nischenwertpapiere handelt, die nur auf zugelassenen Plattformen erhältlich sind, hat ihre Akzeptanz noch nicht das gleiche Ausmaß erreicht wie RWAs auf öffentlichen Ketten. Das aktuelle STO ist eine der wenigen von der Regulierung anerkannten Asset-Tokenisierungslösungen in der Blockchain-Branche. RWA könnte auch versuchen, den Entwicklungspfad von STO bei der Übernahme der Regulierung zu erkunden. #什么是RWA