Übersetzung: Wall Street Insights

Kürzlich wies Dalio, der Gründer von Bridgewater Associates, in einer Kolumne in Time darauf hin, dass die Welt am Rande eines großen Chaos stehe. Die fünf Hauptkräfte seien Schulden-/Geldmacht, interne und externe Konfliktkräfte, Veränderungen in der Natur und Technologie Die gegenseitige Förderung bildet den sogenannten großen Kreislauf.

Dalio wies darauf hin, dass das US-Finanzministerium in den nächsten 18 Monaten möglicherweise eine große Menge an Anleihen verkaufen muss, sich die Schulden-/Finanzsituation verschlechtern könnte und die Vereinigten Staaten auf einen „Bürgerkrieg“ innerhalb der Vereinigten Staaten zusteuern.

Das Folgende ist der Originaltext des Artikels:

Ich bin ein globaler Makroinvestor, der seit über 50 Jahren darauf wettet, was passieren wird. Über einen langen Zeitraum erlebte ich verschiedene Ereignisse und Zyklen an verschiedenen Orten, was mich dazu veranlasste, zu studieren, wie diese Ereignisse und Zyklen funktionieren. Dabei habe ich gelernt, dass ich Geschichte studieren muss, um zu verstehen, was geschah und was hätte passieren können.

Ich habe zu Beginn meiner Karriere durch mehrere schmerzhafte Fehler gelernt, dass die Dinge, die mich am meisten überraschen, deshalb so sind, weil sie in meinem Leben noch nie passiert sind, aber im Laufe der Geschichte schon viele Male passiert sind. Das erste Ereignis ereignete sich am 15. August 1971, als ich als Angestellter an der New Yorker Börse arbeitete und die Vereinigten Staaten ihren Schuldenverpflichtungen nicht nachkamen und den Menschen erlaubten, ihr Papiergeld in Gold umzutauschen. Ich dachte, das wäre eine große Krise, die die Aktienkurse fallen lassen würde, aber sie sind stark gestiegen. Ich verstehe nicht warum, da ich noch nie zuvor eine große Währungsabwertung erlebt habe.

Wenn ich in die Geschichte zurückblicke, sehe ich, dass genau das Gleiche am 5. März 1933 geschah, als Roosevelt das Versprechen der Vereinigten Staaten brach, die Menschen dazu zu bringen, ihr Papiergeld gegen Gold einzutauschen, und die Aktien stiegen. Das motivierte mich zu recherchieren und herauszufinden, warum – dass Geld geschaffen werden kann, und wenn es geschaffen wird, sinkt sein Wert, was dazu führt, dass der Preis der Dinge steigt.

Diese Erfahrung brachte mich dazu, Märkte, Volkswirtschaften und den Aufstieg und Fall von Ländern zu studieren, was ich auch weiterhin betreibe. Ich habe zum Beispiel untersucht, wie sich die Schuldenblase der 1920er Jahre in den Finanzkollaps von 1929–33 verwandelte, was mich dazu veranlasste, die Finanzkrise von 2008 vorherzusagen und davon zu profitieren. Auf diese Weise habe ich gelernt, dass es für eine längerfristige Betrachtung von entscheidender Bedeutung ist, die Mechanismen hinter den Rhythmen der Geschichte zu verstehen.

Vor ein paar Jahren erlebte ich drei große Dinge, die zu meinen Lebzeiten nicht geschehen waren, sondern in der Zeit von 1930 bis 1945. Diese drei Dinge sind:

• Die größte Verschuldung, die schnellste Schuldenwachstumsrate und die größte Menge an Gelddrucken und Anleihekäufen durch die Zentralbanken seit 1930–45.

• Die größten Unterschiede bei Vermögen, Einkommen, Wert und das größte Ausmaß an Populismus seit 1930–1945.

• Der größte internationale Machtkonflikt seit 1930–45, vor allem zwischen den USA und China.

Der Anblick dieser drei großen Ereignisse, die es in meinem ganzen Leben noch nie in diesem Ausmaß gegeben hatte, veranlasste mich, den Aufstieg und Fall von Märkten, Volkswirtschaften und Ländern in den letzten 500 Jahren sowie in den letzten 2.100 Jahren chinesischer Geschichte zu studieren.

Diese Forschung zeigt mir, dass diese drei Kräfte – nämlich Schulden-/Geldmacht, interne Konfliktkräfte und externe Konfliktkräfte – sich in einem großen Zyklus gegenseitig verstärken und das bilden, was ich den großen Zyklus nenne. Diese Zyklen werden durch logische Ursache und Wirkung bestimmt. Am wichtigsten ist, dass mir das Studium der letzten 500 Jahre Geschichte Folgendes sagt:

• Die zuvor beschriebenen Finanzbedingungen haben sich wiederholt als Frühindikatoren für große Finanzkrisen erwiesen, die zu erheblichen Veränderungen in der Finanzordnung führen.

• Das zuvor beschriebene Ausmaß an politischer und sozialer Ungleichheit hat sich wiederholt als Frühindikator für große Konflikte innerhalb von Ländern erwiesen, die zu dramatischen Veränderungen der inneren Ordnung führen.

• Die zuvor beschriebenen Großmachtkonflikte haben sich immer wieder als Frühindikatoren internationaler Konflikte erwiesen, die zu großen Veränderungen in der Weltordnung führten.

Mit anderen Worten: Die Geschichte zeigt, dass schmerzhafte Verschiebungen in Makrozyklen auftreten, wenn:

1) Zu viele Schulden schaffen, wodurch die Schuldenblase platzt und die Wirtschaft schrumpft, was dazu führt, dass die Zentralbank viel Geld druckt und Anleihen kauft;

2) Große Konflikte innerhalb von Ländern werden durch schlechte wirtschaftliche Bedingungen aufgrund großer Vermögens- und Wertekonflikte verschärft;

3) In Zeiten wirtschaftlicher und innenpolitischer Krisen kommt es zu großen internationalen Konflikten, wenn aufstrebende Weltmächte die bestehenden Weltmächte herausfordern.

Bei dieser Recherche habe ich auch zwei andere große Kräfte gesehen, die große Auswirkungen hatten. Sie sind:

• Verhalten der Natur (Dürren, Überschwemmungen, Pandemien), einschließlich Klimawandel.

• Lernen, das zu technologischen Erfindungen führt, die oft zu Verbesserungen der Produktivität und des Lebensstandards führen. Zum Beispiel die erste und zweite industrielle Revolution und die Computer-/künstliche Intelligenz-Revolution.

Ich nenne sie die Fünf Mächte. Ich habe gesehen, wie sie miteinander interagierten und sich auf logische Weise veränderten, wodurch große Zyklen und große Veränderungen in der Weltordnung entstanden. Mir wurde klar, dass man die meisten Dinge verstehen könnte, die die Ordnung der Welt verändern, wenn man jede dieser Kräfte und ihre Wechselwirkungen versteht und befolgt. Das ist alles, was ich tun muss.

Wo wir sind und was in Zukunft passieren könnte:

1. Finanzielle/wirtschaftliche Kräfte

In den Vereinigten Staaten befinden wir uns jetzt mitten in dem, was ich den kurzfristigen Schuldenzyklus nenne, der auch als Konjunkturzyklus bekannt ist. Diese kurzfristigen Schuldenzyklen dauerten durchschnittlich sieben Jahre, also etwa drei Jahre. Seit Beginn der neuen Währungsweltordnung im Jahr 1945 gab es zwölfeinhalb Zyklen. Wir befinden uns also jetzt in der Mitte von Zyklus 13, an dem Punkt im Zyklus, an dem die Zentralbanken ihre Geldpolitik verschärfen, um die Inflation zu bekämpfen, bevor Schulden und Wirtschaft schrumpfen, was in den nächsten 18 Monaten wahrscheinlich passieren wird.

Wir befinden uns auch in einem späten und gefährlichen Teil des langfristigen Schuldenzyklus, da die Höhe der Schuldenaktiva und Schuldenverbindlichkeiten bereits so hoch ist, dass es schwierig ist, Kreditgebern und Gläubigern einen Zinssatz zu bieten, der im Verhältnis zur Inflation hoch genug ist Sie sind bereit, diese Schulden als Vermögenswert zu halten, ohne die Zinssätze unannehmbar hoch zu machen und dadurch den Kreditnehmern/Schuldnern zu schaden. Möglicherweise nähern wir uns einem wichtigen Wendepunkt aufgrund des unhaltbaren Schuldenwachstums, das die Finanzordnung verändern wird. Mit anderen Worten, es scheint mir, dass wir uns wahrscheinlich einer Umstrukturierung der Schulden-/Finanz-/Wirtschaftsstruktur nähern, die zu dramatischen Veränderungen in der Finanzordnung führen wird.

Genauer gesagt scheint mir, dass das US-Finanzministerium aufgrund des enormen Defizits eine Menge Anleihen verkaufen muss, und es scheint nicht genügend Nachfrage nach diesen Anleihen zu geben. Wenn dies geschieht, werden die Zinssätze erheblich steigen oder die Fed wird viel Geld drucken und Anleihen kaufen, was zu einer Abwertung der Währung führen wird. Aus diesen Gründen dürften sich die Schulden-/Finanzbedingungen in den nächsten 18 Monaten möglicherweise erheblich verschlechtern.

2. Inländische Ordnungskräfte

In einigen Ländern, vor allem in den Vereinigten Staaten, stellen wir fest, dass populistische Extremisten einen wachsenden Anteil der Bevölkerung ausmachen (etwa 20–25 % der Rechten sind Extremisten, etwa 10–15 % der Linken) und der Anteil der Gemäßigten in Bei beiden Parteien schrumpft die Bevölkerung. Während die Gemäßigten in beiden Parteien immer noch die Mehrheit bilden, schrumpft ihr Anteil an der Bevölkerung weiter und ihre Bereitschaft, um jeden Preis zu kämpfen und zu siegen, nimmt deutlich ab.

Beim Studium der Geschichte habe ich diesen wachsenden Populismus und die verschärften Konflikte auf beiden Seiten immer wieder gesehen, wenn große Wohlstands- und Werteunterschiede mit schlechten wirtschaftlichen Bedingungen einhergehen. In solchen Zeiten wählen erhebliche Teile der Bevölkerung populistische politische Führer, die versprechen, für sie zu kämpfen und zu gewinnen, anstatt Kompromisse einzugehen. Ich beschreibe, wo sich die Vereinigten Staaten jetzt befinden, als die fünfte Phase des „Zyklus der inneren Ordnung“ (wenn schlechte finanzielle Bedingungen und heftige Konflikte nebeneinander bestehen), die einer Art Bürgerkrieg und einer Änderung der inneren Ordnung vorausgeht. Das ist es, was jetzt passiert.

Mit Blick auf die Zukunft werden die nächsten 18 Monate eine zunehmend umstrittene Wahlperiode einläuten, die zu größeren politischen Konflikten führen wird, die die Kluft zwischen der Linken und der Rechten vertiefen könnte. Die 33 Sitze im Senat, die Präsidentschaft und die Kontrolle über das Repräsentantenhaus werden von einer Reihe populistischer Kandidaten bekämpft, und da sich die Wirtschaft wahrscheinlich in einem schlechten Zustand befindet, wird der Kampf erbittert und ein echter Test für die Einhaltung von Regeln sein und Kompromisse. Und beides ist notwendig, damit eine Demokratie funktioniert. Man erkennt eine Tendenz zum Kampf um jeden Preis und einen Rückgang des Respekts vor rechtlichen und politischen Institutionen.

Man kann diese Dynamik auch jetzt noch beobachten, wenn Trump und seine Anhänger Krieg gegen das Justizsystem führen, oder wie er und seine Anhänger es nennen: den Krieg des Systems gegen ihn. Egal aus welcher Perspektive man es betrachtet, es ist klar, dass wir in den nächsten 18 Monaten auf eine Art Bürgerkrieg zusteuern. Meiner Meinung nach findet der wichtigste Krieg zwischen den Gemäßigten beider Parteien und den populistischen Extremisten statt, doch die Gemäßigten beider Parteien haben sich größtenteils stillschweigend aus diesem Kampf herausgehalten.

3. Veränderungen in der Natur

Natürlich lassen sich Veränderungen in der Natur schwerer genau vorhersagen, aber sie scheinen sich aufgrund des Klimawandels zu verschlimmern und dürften in den nächsten fünf bis zehn Jahren kostspieliger und schädlicher sein. Darüber hinaus wird die Welt im nächsten Jahr in die El-Niño-Phase des Klimazyklus eintreten.

4. Technologie

Was können wir von Technologie/menschlicher Kreativität erwarten? Wie beim Verhalten der Natur ist es schwer, es mit Sicherheit zu sagen, obwohl es keinen Zweifel daran gibt, dass generative KI und andere technologische Fortschritte das Potenzial haben, zu massiven Produktivitätssteigerungen und massiven Störungen zu führen, je nachdem, wie sie eingesetzt werden. Wir können sicher sein, dass diese Änderungen äußerst disruptiv sein werden.

Wie sich die Ereignisse genau entwickeln werden, kann ich nicht sagen, aber es besteht kein Zweifel daran, dass diejenigen, die geglaubt haben, dass die Dinge in der geordneten Art und Weise ablaufen würden, wie wir es in den letzten Jahrzehnten gewohnt waren, von den bevorstehenden Veränderungen schockiert sein werden und möglicherweise verletzt werden .

Wie gut diese Veränderungen gemanagt werden, wird den Unterschied ausmachen. Wenn es unseren Führungskräften gelingt, ihre Tendenz zum Streiten zu überwinden und sich auf die Zusammenarbeit zu konzentrieren, können wir diese schwierigen Zeiten mit Sicherheit meistern und für die meisten Menschen eine bessere Welt schaffen.

Vermutlich ist dieses Ergebnis das Beste für alle, deshalb sollten wir uns entschieden gegen Bürgerkrieg und Krieg zwischen Ländern aussprechen und dies im Hinterkopf behalten, während wir daran arbeiten, kooperative Entscheidungen zu treffen. Nachdem beispielsweise die Vereinbarung zur Schuldenobergrenze verabschiedet wurde, wäre es großartig, wenn Demokraten und Republikaner zusammenkommen würden, um sich auf eine überparteiliche Gruppe sehr kompetenter Leute zu einigen, die einen praktischen, langfristigen überparteilichen Plan ausarbeiten soll.

Ich habe vor vielen Jahren einen Artikel mit dem Titel „Warum und wie man den Kapitalismus reformiert?“ geschrieben, der auch heute noch aktuell ist. Zum jetzigen Zeitpunkt mag es unrealistisch sein zu glauben, dass wir den Lauf der Dinge wesentlich ändern können. Daher ist es für die meisten Menschen am wichtigsten, sich das Worst-Case-Szenario vorzustellen. Wenn Sie dies tun, sind Sie vorbereitet und es wird Ihnen wahrscheinlich gut gehen.

Abschließend möchte ich sagen, dass das Wichtigste, was ich in meinen 50 Jahren als globaler Makroinvestor gelernt habe, ist, dass ich mich irren kann. Aus diesem Grund rate ich Ihnen zwar, zu überlegen, was ich mitteile, aber ich rate Ihnen auch, es und die Situation selbst zu bewerten.