Dieser Artikel kurz:
·Ein Bericht der Bank von Italien geht davon aus, dass digitale Währungen und dezentrale Finanzen ihre großen Versprechen nicht eingehalten haben.
·Der Bericht hebt die begrenzten praktischen Anwendungen von DeFi trotz seiner potenziellen Vorteile für das Finanzsystem hervor.
Die Regulierungsbehörden müssen sich mit der „Illusion der Dezentralisierung“ auseinandersetzen und geeignete Vorschriften für Kryptoassets und DeFi entwickeln.
Insbesondere Kryptowährungen, DeFi und Stablecoins sollen das globale Finanzsystem verbessern. Einem neuen Bericht der Bank von Italien zufolge haben sie dieses Versprechen jedoch nicht eingehalten. Das Papier untersucht die regulatorischen Herausforderungen, denen sich die Krypto-Asset-Märkte angesichts schwerer Marktturbulenzen im Jahr 2022 gegenübersehen. Die Kritiken sind düster, aber es gibt Raum für Optimismus.
Der 34-seitige Bericht kam zu dem Schluss, dass Kryptowährungen und Blockchain „viele ihrer Versprechen hinsichtlich der Effizienz, Widerstandsfähigkeit und Transparenz des Finanzsystems noch nicht eingehalten haben“. Dennoch wird darauf hingewiesen, dass eine „wirksame Aufsicht“ dazu beitragen kann, diese Vorteile zu erzielen, einschließlich einer effizienteren und wettbewerbsfähigeren Gestaltung des Finanzsystems.
Bank von Italien: Stablecoins sind grundsätzlich instabil
Der Bericht erkennt an, dass DeFi viele Vorteile bietet. Beinhaltet intelligente Vertragsautomatisierung, atomare Abwicklung und Transparenz und ermöglicht so einen schnellen Werttransfer bei gleichzeitiger Reduzierung des Ausführungsrisikos und der Reduzierung von Vermittlern. Doch trotz des enormen Potenzials sieht der Bericht bisher nur begrenzte praktische Anwendungen.
Die Zentralbank erkennt auch das große Potenzial der Blockchain (oder DLT), das Finanzsystem zu transformieren und effizienter zu machen. Man achtet jedoch darauf, sie von Kryptowährungen zu unterscheiden, die sich nach Angaben der Bank von Italien seit der Geburt von Bitcoin nach der Finanzkrise 2008 zu eher spekulativen Vermögenswerten entwickelt haben.
Der Bericht fuhr fort:
„Tatsächlich haben sich Stablecoins, die manchmal als effiziente Alternativen auf dem grenzüberschreitenden Zahlungsmarkt beschrieben werden, nicht als stabil erwiesen. Der Aufstieg und Fall vieler Krypto-Assets, unabhängig von ihrer spezifischen Natur und potenziellen wirtschaftlichen Funktion, ist in erster Linie spekulativ Marktmanipulation und Insiderhandel sind weit verbreitet, und die Rechte der Inhaber sind alles andere als sicher, ebenso wie die Instrumente zur Durchsetzung dieser Rechte.“
Es warnt die Regulierungsbehörden, dass sie die berüchtigten und gefährlichen Boom- und Bust-Zyklen von Kryptoassets nicht ignorieren können. warnt davor, dass die Unschärfe zwischen traditionellem Finanzwesen und Kryptowährungen Risiken für die Finanzstabilität birgt.
Regulierungsbehörden müssen sich der „Illusion der Dezentralisierung“ stellen
Der Bericht ist der Ansicht, dass die „Dezentralisierungsphantasie“ von DeFi und Kryptowährungen entlarvt werden muss. Darin wurde darauf hingewiesen, dass es in den meisten Vereinbarungen Kernakteure gibt, „die in der Lage sind, den Betrieb zu leiten und möglicherweise Eigentumsanteile zu erwerben“.
Der Bericht weist auf das Potenzial dezentraler autonomer Organisationen (DAOs) hin, dieses Problem auszugleichen, sagt jedoch, dass es rechtliche Rahmenbedingungen geben sollte, um ihnen besser gerecht zu werden.
Darüber hinaus erkennt der Bericht an, dass Regulierungsbehörden und politische Entscheidungsträger vor schwierigen Entscheidungen stehen. Das heißt, es muss entschieden werden, ob Vorschriften erlassen werden sollen, die speziell auf Krypto-Assets und damit verbundene Dienste abzielen, die in keine der bestehenden Kategorien fallen.
DeFi „scheint im Widerspruch zum traditionellen Regulierungssystem für Finanzdienstleistungen zu stehen“ und stellt eine besondere Herausforderung dar. Die Auswahl ist hier von entscheidender Bedeutung, und es gibt keine „Einheitslösung“, die für alle passt.
Dieses Dilemma spiegelt wider, was derzeit in den Vereinigten Staaten und anderen Rechtsräumen geschieht. Derzeit versucht die U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), bestehende Wertpapiergesetze auf Krypto-Assets anzuwenden. Der Ruf der Industrie nach der Formulierung technischer Regeln nimmt zu.