Bitcoin wurde in den letzten drei Tagen in einem engen Bereich von 3,4 % gehandelt, nachdem es am 10. Juni die Unterstützung von 25.500 USD erfolgreich verteidigt hatte. In dieser Zeit hat sich die Aufmerksamkeit der Anleger auf den makroökonomischen Bereich verlagert, da die US-Notenbank am 14. Juni ihre Zinsentscheidung bekannt geben wird.
Kryptowährungen funktionieren zwar unabhängig von den traditionellen Finanzmärkten, aber die Kapitalkosten betreffen fast jeden Anleger. Bereits im Mai erhöhte die Fed ihren Leitzins auf 5–5,25 %, den höchsten Stand seit 2007.
Alle Augen werden auf die Medienansprache von Fed-Vorsitzendem Jerome Powell 30 Minuten nach der Zinsankündigung gerichtet sein, da die Märkte laut dem CME FedWatch-Tool eine 94-prozentige Wahrscheinlichkeit für eine Pause bei der Sitzung im Juni einpreisen.
Krypto fürchtet mehr als nur eine FOMC-Sitzung
Die bevorstehende Sitzung des Offenmarktausschusses der US-Notenbank ist nicht die einzige Sorge für die Wirtschaft, denn das US-Finanzministerium wird zwischen jetzt und September neue Schuldverschreibungen im Volumen von über 850 Milliarden Dollar ausgeben.
Die Ausgabe zusätzlicher Staatsanleihen führt tendenziell zu höheren Renditen und damit zu höheren Kreditkosten für Unternehmen und Familien. Angesichts des aufgrund der jüngsten Bankenkrise ohnehin angespannten Kreditmarkts ist die Wahrscheinlichkeit groß, dass das Wachstum des Bruttoinlandsprodukts in den kommenden Monaten stark beeinträchtigt wird.
Laut dem On-Chain-Analyseunternehmen Glassnode verkaufen Miner seit Anfang Juni Bitcoin (BTC), was den Preis möglicherweise weiter unter Druck setzt. Zu den möglichen Auslösern zählen geringere Erträge aufgrund einer Abkühlung der Ordinal-Aktivität und eine Mining-Hash-Rate, die ein Allzeithoch erreicht hat.
Investoren fragen sich nun, ob Bitcoin den Widerstand von 25.000 US-Dollar testen wird – ein Niveau, das seit Mitte März nicht mehr erreicht wurde. Aus diesem Grund beobachten sie die Prämien für Bitcoin-Futures-Kontrakte und die Kosten für die Absicherung mit BTC-Optionen genau.
Bitcoin-Derivate zeigen leichte Verbesserung
Bitcoin-Quartals-Futures sind bei Walen und Arbitrage-Desks beliebt. Allerdings werden diese Festmonatskontrakte in der Regel mit einem leichten Aufschlag gegenüber den Spotmärkten gehandelt, was darauf hindeutet, dass die Verkäufer mehr Geld verlangen, um die Abwicklung zu verzögern.
Infolgedessen sollten BTC-Futures-Kontrakte in gesunden Märkten mit einer annualisierten Prämie von 5 bis 10 % gehandelt werden – eine Situation, die als Contango bekannt ist und nicht nur auf Kryptomärkten vorkommt.
Jahresprämie für Bitcoin-2-Monats-Futures. Quelle: Laevitas
Die Nachfrage nach gehebelten BTC-Longs hat leicht zugenommen, da die Prämie für Terminkontrakte von 1,7 % am 10. Juni auf 3 % gestiegen ist, obwohl sie immer noch weit von der neutralen 5 %-Schwelle entfernt ist.
Händler sollten auch die Optionsmärkte analysieren, um zu verstehen, ob die Anleger aufgrund der jüngsten Korrektur optimistischer geworden sind. Die 25 % Delta-Skew ist ein deutliches Zeichen dafür, wann Arbitrage-Desks und Market Maker zu viel für Aufwärts- oder Abwärtsschutz verlangen.
Kurz gesagt: Wenn Händler einen Rückgang des Bitcoin-Preises erwarten, steigt die Schiefe über 7 %, und in Phasen der Aufregung liegt die Schiefe tendenziell bei minus 7 %.
Bitcoin 30-Tage-Optionen 25 % Delta-Skew. Quelle: Laevitas
Die 25% Delta Skew-Metrik ging am 10. Juni in den „Angst“-Modus über, als der Bitcoin-Preis eine Korrektur von 4,5% hinnehmen musste. Derzeit liegt der Indikator bei 4% und zeigt eine ausgewogene Preisgestaltung zwischen schützenden Puts und neutralen bis bullischen Call-Optionen.
Der Bärentrend bei Kryptowährungen dürfte sich fortsetzen
Normalerweise würden eine Futures-Basis von 3 % und eine Delta-Skew von 6 % als pessimistische Indikatoren gelten, doch angesichts der extremen Unsicherheit hinsichtlich der wirtschaftlichen Bedingungen und der jüngsten Vorwürfe gegen Binance und Coinbase ist das nicht der Fall. Die Securities and Exchange Commission (SEC) behauptet, diese Börsen hätten nicht registrierte Angebote und Verkäufe von Token durchgeführt und sich nicht als Broker registriert.
US-Gesetzgeber kritisieren die SEC für ihren harten Ansatz bei der Durchsetzung von Kryptogesetzen. Am 12. Juni schlug der Abgeordnete Warren Davidson einen Gesetzentwurf vor, der auf eine Umstrukturierung der SEC durch die Entlassung des Vorsitzenden Gary Gensler und eine Neuverteilung der Macht unter den Kommissaren abzielt.
Das unsichere regulatorische Umfeld für Kryptowährungen bleibt ein Hindernis für die Anziehung institutioneller Investoren. Darüber hinaus begrenzt das Rezessionsrisiko für die US-Wirtschaft die Nachfrage nach risikoreichen Vermögenswerten wie Bitcoin, was die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass die Unterstützung von 25.000 USD getestet wird.
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