Das Shanghai/Capella-Upgrade von Ethereum – auch bekannt unter dem Kofferwort Shapella – ist möglicherweise nicht das technische Wunderwerk des letztjährigen „Merge“ und führt auch keine Turbogeschwindigkeiten in das Netzwerk ein.

Laut der Ethereum Foundation müssen Volumina von über 100.000 Transaktionen pro Sekunde auf zukünftige „Danksharding“-Upgrades warten.

Der Hard Fork bleibt jedoch ein wichtiger Schritt auf Ethereums Roadmap für die Zukunft, d. h. er stärkt den neuen Validierungsmechanismus des Netzwerks weiter und beseitigt (möglicherweise) Hindernisse für institutionelle Anleger.

Das Upgrade ist derzeit für den 12. April um 22:27 Uhr UTC geplant und wird es Stakern ermöglichen, zum ersten Mal seit der Fusion im September ihre Ether (ETH)-Belohnungen freizuschalten oder sogar das Staking ganz zu beenden.

Es passiert. Shapella ist für die Epoche 194048 im Mainnet geplant, voraussichtlich am 12. April 2023 um 22:27:35 UTC. Mit dem Upgrade kompatible Client-Versionen sind in der folgenden Ankündigung aufgeführt: https://t.co/I0hSv9lnjz

— timbeiko.eth ☀️ (@TimBeiko) 28. März 2023

Die Publizität vor der Fork war nicht so groß wie die im letzten Herbst, als die Konsensmechanismen von Proof-of-Work auf Proof-of-Stake (PoS) umgestellt wurden. „Diesmal werden wir keinen Kriegsraum haben“, sagte Freddy Zwanzger, Leiter des Ethereum-Ökosystems bei Blockdaemon, gegenüber Cointelegraph. Dennoch „gibt es immer Risiken“, wenn man die Karten auf diese Weise neu mischt.

Laut Coinbases Newsletter vom 5. April können Ethereums Staker und Validierer in Kürze Ether im Wert von 32 Milliarden Dollar aus der Beacon Chain abheben, was etwa 15 % des im Umlauf befindlichen ETH-Angebots ausmacht. Einige befürchten, dass das Upgrade, auch als Shanghai Hard Fork bekannt, unter anderem die Gesamtzahl der Validierer verringern und Verkaufsdruck auf das Netzwerk ausüben könnte.

„Jeder Hard Fork bringt ein gewisses Upgrade-Risiko mit sich“, sagte Paul Brody, Global Blockchain Leader bei EY, gegenüber Cointelegraph, insbesondere in Fällen wie diesem, in denen Abhebungen ermöglicht werden. Auf der technischen Seite könnten beispielsweise in einigen der Staking-Smart Contracts des Netzwerks seit „Tag Null“ latente Fehler vorhanden sein, die möglicherweise erst am Abhebungsdatum auftreten – obwohl Brody dies für unwahrscheinlich hält.

Das Upgrade soll die Risiken für Anleger mindern. „Geringere Volatilität plus Rendite machen es zu einem vertrauteren und weniger riskanten Vermögenswert, den man langfristig halten kann“, sagte Rich Rosenblum, Mitbegründer und Präsident von GSR, einem Krypto-Market-Making-Unternehmen, gegenüber Cointelegraph.

Mehr institutionelle Investoren?

Wird Shapella wirklich mehr institutionelle Investoren für die Blockchain gewinnen, wie manche glauben? Das Forschungs- und Maklerunternehmen AB Bernstein gab in einem Forschungsbericht Ende Februar an, dass das Upgrade zu Staking durch neue institutionelle Investoren führen könnte, und Zwanzger von Blockdaemon, dessen Unternehmen viele institutionelle Kunden hat, erwartet ein größeres Interesse an Ethereum-Staking-Möglichkeiten durch große professionelle Investoren. Einige institutionelle Investoren zögerten, Gelder ohne klare Auszahlungsmöglichkeit zu binden.

„Wahrscheinlich wird es in den ersten paar Wochen eine Warteschlange geben“, sagte Zwanzger. „Also ist es vielleicht besser, abzuwarten, bis sich die Zahl wieder normalisiert.“

Laut Rosenblum: „Sobald das PoS-Netzwerk voll funktionsfähig ist, werden sich mehr Institutionen wohl dabei fühlen, ETH zu halten, insbesondere wenn die Staking-Rendite leichter zugänglich wird.“

Brody von EY hingegen sieht keine großen Veränderungen. „Viele der großen institutionellen Investoren, die wir kennen und mit denen wir zusammenarbeiten, sitzen im Grunde an der Seitenlinie. Sie wollen sich anpassen, aber sie wollen sich sicherer fühlen, weil sie die Regeln kennen.“ Eine umfassende Krypto-Reformgesetzgebung in den Vereinigten Staaten würde sie wahrscheinlich eher aus der Seitenlinie holen.

Längerfristige Risiken

Wie sieht es also mit den regulatorischen Risiken aus, insbesondere in den Vereinigten Staaten? Jahrelang galten Bitcoin (BTC) und Ether als unempfindlich gegenüber der Kontrolle der Securities and Exchange Commission (SEC), wobei viele US-Regulierungsbehörden stillschweigend zustimmten, dass die nativen Coins für dezentrale Systeme wie diese eher Rohstoffe als Wertpapiere seien, und sie damit der Zuständigkeit der Commodity Futures Trading Commission unterstellten. Doch mit Ethereums Umstellung auf einen Staking-Validierungsmechanismus glauben einige, dass die SEC nun Ethereum im Visier haben könnte.

Dennoch „würde ich es nicht als erhebliches Risiko für das Netzwerk betrachten“, selbst wenn das passiert, sagte Zwanzger. Das Ethereum-Protokoll ist global und wahrscheinlich werden nicht alle Gerichtsbarkeiten die Ansicht der SEC darüber teilen, was reguliert werden muss. Natürlich könnten sich andere Länder letztendlich dafür entscheiden, den USA zu folgen, man kann also nie wissen.

Andere befürchten, dass Ethereums Umstellung auf Staking eine zunehmende Zentralisierung des Netzwerks einläuten könnte. Im März berichtete Cointelegraph, dass „die Konzentration von ETH, die über Dritte eingesetzt werden, Bedenken hinsichtlich der Dezentralisierung insbesondere bei Lido und Coinbase aufwirft.“

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„Der Kampf, Ethereum ausreichend und richtig dezentralisiert zu halten, ist wahrscheinlich einer der wichtigsten, was Governance und Organisation betrifft“, sagte Brody gegenüber Cointelegraph. Wenn ein einzelner Staking-Partner 33 % des Ökosystems besitzen würde, „könnte das potenziell – und ich sage potenziell – Auswirkungen auf die Endgültigkeit der Transaktionen haben, obwohl man dafür abgestraft würde.“ Wenn eine einzelne oder kooperierende Gruppe von Unternehmen zwei Drittel der Staking-Infrastruktur kontrollieren würde, „hätte man das Potenzial, die Governance der Kette zu ändern“ – was „sehr suboptimal“ wäre, sagte er.

Doch diese Gefahren bleiben angesichts der Entwicklung seit der Fusion weitgehend theoretischer Natur. „Ein relativ lebendiges Staking-Ökosystem“ sei entstanden, sagte Brody, mit „einigen hoch zentralisierten Custodial-Playern“, aber auch „einigen semi-zentralisierten Custodial-Playern“ wie Lido, einem führenden Anbieter liquider Staking-Pools, der mit Geldern aus Zehntausenden einzelner Krypto-Wallets investiert. Es gebe auch prominente Staking-Gruppen, die „versuchen, stärker dezentralisiert zu werden“, wie etwa der Rocket Pool, fügte er hinzu.

„Solange dies ein sehr wettbewerbsfähiges Ökosystem bleibt“, seien Gefahren durch Zentralisierung unwahrscheinlich, so Brody weiter. Darüber hinaus werde das System „ziemlich stark dezentralisiert“, je mehr Unternehmensbenutzer dem Netzwerk beitreten und zu faktischen Stakeholdern werden, darunter auch „Fortune 1000“-Unternehmen.

Zwangzer sagte, dass die Zentralisierung in den Tagen vor der Fusion eine größere Bedrohung darstellte, als einige wenige Proof-of-Work-Pools das ETH-Mining dominierten. Auf jeden Fall fügte er hinzu:

„Ich glaube nicht, dass dies zu einem Problem wird, solange wir die zentralisierten [Kryptowährungs-]Börsen in Schach halten können.“

„Das goldene Zeitalter der digitalen Monopole“

Man könnte sich fragen, warum dezentrale digitale Netzwerke für Handel und Gesellschaft überhaupt wichtig sind. Cointelegraph stellte diese Frage Brody von EY, der glaubt, dass öffentliche Blockchains, insbesondere Ethereum, „die großen globalen Gewinner sein werden“, mit der Einschränkung, dass öffentliche Blockchains zunächst „datenschutzfähig“ sein müssen.

Dezentralisierte Blockchain-basierte Netzwerke bieten einfach die beste Hoffnung der Welt, monopolresistente globale digitale Marktplätze zu entwickeln, sagte er. „Wir leben im goldenen Zeitalter digitaler Monopole“ wie Amazon, Google und Facebook, hauptsächlich, weil das einfach die Natur von Netzwerken ist. Laut Metcalfes Gesetz steigt der Wert eines Netzwerks exponentiell, wenn es wächst. Wer zuerst auf den Markt kommt, hat gute Chancen, den Markt zu dominieren.

Doch Monopole haben auch soziale und wirtschaftliche Kosten. Thomas Philippon, Finanzprofessor an der New York University, schätzt, dass Monopole eine durchschnittliche amerikanische Familie 300 Dollar im Monat kosten. Die damit verbundenen Ineffizienzen „rauben amerikanischen Arbeitnehmern rund 1,25 Billionen Dollar ihres Arbeitseinkommens“. Brody meint: „Wenn wir die Wirtschaft vollständig digitalisieren wollen und dies ohne digitale Monopole tun wollen, sollten wir dies auf öffentlichen dezentralen Systemen tun.“

In den letzten Jahren hat EY Global im Rahmen seines Starlight-Projekts erhebliche Ressourcen in die „Industrialisierung der Blockchain-Datenschutztechnologie“ investiert. Dabei handelt es sich um einen Zero-Knowledge-Proof-Compiler, der eine sichere, private Geschäftslogik auf der öffentlichen Ethereum-Blockchain ermöglicht. Das Projekt befindet sich noch in der Betaphase, aber Entwickler können jetzt mit der Entwicklung datenschutzfähiger Funktionen für Solidity-Smart-Contracts experimentieren. Ziel ist es, blockchainbasierte Geschäftsvereinbarungen zu ermöglichen, bei denen die Geschäftslogik auf Netzwerkebene geteilt wird, die Privatsphäre gegenüber potenziellen Wettbewerbern aber dennoch gewahrt bleibt.

Dieser letzte Punkt ist entscheidend. In der Geschäftswelt möchte schließlich kein Unternehmen, dass ein anderes seine Geschäftsgeheimnisse kennt. Ein Pharmahersteller beispielsweise möchte vielleicht seine Medikamentenpackungen durch die Lieferkette verfolgen, angefangen bei den Rohstoffen des Medikaments bis hin zu den Vertriebshändlern und Krankenhäusern.

Jedes Paket kann an ein nicht fungibles Token angehängt werden, das in einer öffentlichen Blockchain aufgezeichnet ist. Das Pharmaunternehmen möchte möglicherweise auch einige Geschäftsvereinbarungen anhängen. Beispielsweise könnte ein Händler, der eine Million Einheiten des Medikaments des Herstellers verkauft, über einen Smart Contract eine automatische Rabattzahlung an den Händler auslösen. Das Pharmaunternehmen möchte jedoch nicht, dass die ganze Welt von dieser Rabattvereinbarung erfährt.

„Wir beginnen mit dem Aufbau eines Blockchain-basierten Bestandsverwaltungssystems, das Datenschutztechnologie zur Verwaltung dieser einzelnen Token verwendet“, sagte Brody. Es beginnt auf einer privaten Kette, aber sie „bauen es mit Datenschutztechnologie auf, weil sie zur öffentlichen Kette übergehen wollen, damit sich jeder, der diese Standards verwendet, ihnen anschließen kann.“ Brody fügte hinzu:

„Im Wesentlichen werden Sie also in der Lage sein, einen kompletten Geschäftsvertrag und die gesamten Lieferkettenabläufe zu kosteneffizientem Preis und unter Wahrung der Privatsphäre auf öffentlichem Ethereum auszuführen.“

Aufgaben wie die Verfolgung von Produkten und das Anhängen von Geschäftsvereinbarungen an digitale Hauptbücher mögen banal erscheinen, aber ihre wirtschaftlichen Auswirkungen könnten enorm sein. „Etwa zwei bis fünf Prozent des gesamten Geldes, das Unternehmen auf der Welt ausgeben, wird für die Verwaltung, Nachverfolgung und den Transport von Dingen ausgegeben“, sagte Brody. „Durch die Verwendung von Smart Contracts und tokenisierten Vermögenswerten könnten wir diesen Betrag drastisch senken.“

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All dies bringt uns zurück zu Shapella und warum solche Upgrades wichtig sind. Ein reibungsloser Start wäre ein weiterer Beweis dafür, dass Ethereum weiterhin auf Kurs ist, die drei Hauptziele zu erreichen, die in der Roadmap der Ethereum Foundation festgelegt sind: Skalierbarkeit, Sicherheit und Nachhaltigkeit. Oder wie Zwanzger von Blockdaemon gegenüber Cointelegraph sagte:

„Es wird auch das Vertrauen in das Netzwerk und in das Protokolldesign stärken, sodass ein Entwickler, der ein Projekt startet, sicher sein kann, dass beispielsweise Gasgebühren und Skalierbarkeit in den nächsten ein oder zwei Jahren kein großes Problem darstellen werden.“