Autor: Alex, Krypto KOL
Zusammengestellt von: Felix, PANews
Was jeder Anleger wissen sollte, bevor er Krypto-Governance-Token auf dem freien Markt kauft: die Mechanismen des Krypto-Market-Maker-Handels (MM) und das Missbrauchspotenzial.
Warum handeln bei Kryptoprojekten jetzt Market Maker?
Früher nutzte das Projektteam native Token, um Anreize für On-Chain-Liquiditätspools zu schaffen, nutzt nun jedoch erfahrene Market Maker, um Liquidität auf CEX bereitzustellen, da die Preisermittlung an CEX effektiver ist und die Kosten für alle Parteien senken kann.
Wie motiviert die Projektpartei Market Maker?
Das Projekt stellt Market Makern (normalerweise 3-5 Market Maker) Token-Darlehen mit einer Laufzeit von einem Jahr zur Verfügung, und die Token sind mit kostenlosen Call-Optionen ausgestattet. Market Maker müssen während der Kreditlaufzeit eine bestimmte Marktgröße innerhalb einer bestimmten Spanne sicherstellen. (Gewährleistung einer bestimmten Handelstiefe)
Warum leiht die Projektpartei Coins an Market Maker?
Market Maker benötigen Kredite, um einen ausreichenden Lagerbestand für ihre Geschäftstätigkeit sicherzustellen. Nutzen Sie eine effektive Kreditaufnahme, um mögliche Überkäufe auszugleichen. Die Kreditzinsen liegen in der Regel bei Null (oder sind sehr niedrig).
Warum Market Maker Call-Optionen geben?
Die Projektpartei muss Servicegebühren an den Market Maker zahlen. Da die Projektpartei über weniger Bargeld, aber über Token verfügt, zahlt sie lieber in Token. Da das Projektteam jedoch nicht möchte, dass die Market Maker sofort verkaufen, passen sie die Anreize an und bieten Kaufoptionen an. Ist der Token-Preis hoch, sind alle zufrieden.
Was sind also Optionen?
Eine Call-Option ist das Recht, aber nicht die Verpflichtung, nach einer bestimmten Zeit (Ablauf) einen Vermögenswert zu einem bestimmten Preis (Ausübung) zu kaufen.
Call-Optionen, die üblicherweise an Market Maker vergeben werden, haben ein Ablaufdatum, das mit der Laufzeit des Darlehens übereinstimmt, in der Regel 1 Jahr.
Wie legt man den Ausübungspreis einer Call-Option fest, wenn der Token noch nicht mit dem Handel begonnen hat?
Der Ausführungspreis ist ein Aufschlag von 50–100 % auf den Indexpreis, was bedeutet, dass der Ausführungspreis zum Zeitpunkt des Handels unbekannt ist.
Eine letzte interessante Sache:
Call-Optionen haben ein „Delta“, das die Sensitivität des Optionswerts gegenüber Änderungen des Basiswerts angibt. Wenn ein Market Maker eine „Delta-Absicherung“ für eine Call-Option durchführen möchte, muss der Market Maker Token verkaufen.
Der Handelsmechanismus von Market Makern ist nicht grundsätzlich böswillig, das Problem besteht jedoch darin, dass keine Informationen an Privatanleger weitergegeben werden, was gegenüber öffentlichen Marktteilnehmern unfair ist.
Schauen Sie sich das jüngste Scheitern von Arbitrum an.
In der Datei:
Es wird nicht erwähnt, dass die Stiftung Token sofort verkauft. Es wird nicht erwähnt, ob der Market Maker Wintermute ein Investor in Arbitrum ist.
Privatanleger treffen ihre Anlageentscheidungen unter der Prämisse, dass die in diesem Dokument genannten 1,275 Milliarden Token das einzige Angebot auf dem Sekundärmarkt sind, aber das ist leider nicht der Fall.
Hier ist eine Beschreibung dessen, was schief gelaufen ist.
1. Die Anzahl der Call-Optionen ist unbekannt
Call-Optionen erhöhen synthetisch die Liquidität.
Da Market Maker marktneutral bleiben müssen, sichern Market Maker ihr Call-Delta durch den Verkauf von Token ab. Im Fall von Arbitrum brachten die Absicherungstransaktionen von Wintermute etwa 16 Millionen unbekannte Token auf den freien Markt.
2. Die Bedingungen für den OTC-Handel sind unbekannt
Die Stiftung verkaufte Token im Wert von 10 Millionen US-Dollar über eine außerbörsliche Transaktion mit Wintermute, Transaktionen, die Kleinanlegern erst nach der Transaktion in irgendeiner Akte offengelegt wurden. Es wurde nicht einmal erwähnt, dass die Stiftung bald Token verkaufen würde.
3) Der Unterschied zwischen Investoren und Market Makern ist unbekannt
Es ist unklar, ob Wintermute ein Investor in Arbitrum ist, aber Privatanleger sollten sich möglicher Interessenkonflikte zwischen Anlegern und Market Makern bewusst sein.
Hier sind Alamedas coole Moves:
1. Die Projektinvestition ist groß, es gibt jedoch nur eine 1-Jahres-Klippe (Hinweis: einmalige Unverfallbarkeit nach 1 Jahr)
2. Schließen Sie die Market-Making-Vereinbarung ab und erhalten Sie einen Kredit für ein Jahr
3. Erhalten Sie große Kredite von Projektparteien
4. Verkaufen Sie alle Token sofort
5. Das Darlehen muss innerhalb eines Jahres nach Platzierung der Token zurückgezahlt werden
6.??? (Hinweis: Bezieht sich auf den Black-Box-Betrieb)
7. Gewinne erzielen
Daher wurden die zusätzlichen Token ohne deren Wissen an Kleinanleger abgegeben, und das Arbitrum-Projektteam gab vor, dezentral zu sein, wurde jedoch auf frischer Tat ertappt. Ein Doppelschlag ließ den Token-Preis fallen.
Auf traditionellen Finanzmärkten gibt es Gründe, warum Börsengänge einen klar umrissenen Prospekt erfordern, der veröffentlicht werden muss:
Anzahl der ausgegebenen Aktien IPO-Preis An der Transaktion beteiligte Konsortialbanken Von den Konsortialbanken erzielter Spread
Diese Informationen sind für Investitionsentscheidungen von entscheidender Bedeutung.
Dies ist auch der Kern des Problems des Insiderhandels, bei dem Parteien mit großen Mengen an Token und Insiderinformationen ihre Marktaktivitäten offenlegen müssen. Aber im Krypto-Bereich kommt es zu fragwürdigen Münztransfers mit einer Häufigkeit, die ehrlich gesagt abscheulich ist.
Jeder weiß, wie verheerend der Absturz letzte Woche für den Kryptoraum war. Die Regeln sind unfair. Wenn den öffentlichen Marktteilnehmern keine grundlegende Transparenz und Sicherheit geboten wird, wird sich das Handelsumfeld für Privatanleger nur verschlechtern.
Um ein gerechteres Umfeld für alle Marktteilnehmer zu schaffen, rufen wir alle dazu auf, gemeinsam einen Gesellschaftsvertrag (auch für zukünftige Projekte) umzusetzen – also keine Governance-Tokens mit undurchsichtigen Informationen zu kaufen.
Alex will Arbitrum oder Wintermute nicht als Bösewichte herausstellen.
Arbitrum ist ein großartiges Projekt, aber leider wurde es wegen seiner Enthüllung bestraft. Sie stellen der Stiftung relativ wenige Token zur Verfügung und versuchen, ihre Stiftung dezentral zu gründen. Obwohl die Absicht gut war, war die Umsetzung schlecht.
Wintermute ist ein angesehener Market Maker auf diesem Gebiet. Schließlich gibt es viele bösartige Unternehmen wie Alameda. Als Prämie für den Umgang mit einem Market Maker mit einem guten Markenruf zahlte die Arbitrum-Projektpartei zusätzlich zu den erforderlichen Token-Krediten und Optionen.
Alex hat seine Gedanken zu diesem Thema im Arbitrum Governance Forum geäußert und arbeitet auch daran, einen Vorschlag zur Lösung des Problems einzureichen.