Die Zahl bei Nvidia, die mich diesmal wirklich nicht schlafen lässt, ist nicht der Umsatz, sondern 530 Milliarden.
Berichten zufolge summierten sich im vergangenen Quartal Nvidias Zusagen an KI-Käufer – darunter Garantien, Kreditlinien und der Rückkauf von Rechenleistung – auf rund 530 Milliarden US-Dollar. Allein für das Rechenzentrum von OpenAI in Ohio bürgte Nvidia mit 105 Milliarden US-Dollar. Auch Neocloud-Anbieter wie CoreWeave stehen auf der Liste.
Auf den Punkt gebracht: Nvidia leiht dir Geld und bürgt für dich. Mit dem Geld kaufst du Nvidia-Karten, und Nvidia verbucht die Einnahmen. Wenn du die Karten nicht vollständig nutzt, kauft Nvidia manchmal sogar die Rechenleistung zurück.
Als Huang noch da war, gingen alle selbstverständlich davon aus: „Er geht das Risiko ein und kann es auch auffangen.“
Jetzt ist er am 11/12 gegangen, und die Interims-CEO, die übernimmt, ist Kress, die bisherige CFO. Ein Detail im Bericht ist ziemlich entscheidend: Sie hatte schon vorher Einwände gegen die Preisgestaltung und hat einen Teil dieser Geschäfte gestrichen. Intern gab es deswegen einigen Ärger.
Deshalb ist die Umsatzzeile im Geschäftsbericht am Dienstag für mich der am wenigsten spannende Punkt. Die Aufträge waren längst unterschrieben, die Markterwartungen liegen bei rund 109 Milliarden. Ein Wechsel an der Spitze lässt das nicht über Nacht schlechter werden.
Entscheidend ist, wie Kress in der Telefonkonferenz über diese 530 Milliarden spricht.
Wenn sie sagt, dass sie das Ökosystem weiterhin unterstützt, wird der Kurs von Huang erst einmal fortgesetzt, und die Aktie kann vermutlich kurz aufatmen. Wenn sie anfängt, von Risikopositionen, Vorsicht und Optimierung zu sprechen, muss die ganze Neocloud-Gruppe neu bewertet werden. CoreWeave verlor am Freitag bereits 6 %, Nebius fast 10 % – der Markt hat im Grunde schon vorab abgestimmt.
Wer in Krypto investiert ist, sollte nicht glauben, dass ihn das nichts angeht.
In den vergangenen zwei Jahren haben zahlreiche Mining-Unternehmen ihre Stromversorgung und Rechenzentren umgerüstet, um KI-Rechenleistung zu vermieten. Ein großer Teil ihrer Bewertung beruht auf der Wette, dass die KI-Nachfrage niemals nachlassen wird. Wenn der größte Geldgeber den Geldhahn zudreht, wird bei den nachgelagerten Anbietern zuerst diese Rand-Rechenleistung gestrichen. Die KI-Prämie bei den Mining-Aktien schmilzt dahin, und am Ende müssen sie wieder Coins verkaufen. BTC liegt derzeit knapp über 66.000, und bei den Spot-ETFs gab es dieses Jahr bereits Nettoabflüsse. Eine weitere Nachricht über eine Verknappung der Liquidität wäre schwer zu verkraften.
Zeitpunkt: Dienstag, 17.11., nach Börsenschluss an der US-Ostküste; Mittwoch, 18.11., morgens in Peking.
Ich gehe eher davon aus, dass Kress bei ihrem ersten Auftritt einen vorsichtigen Ton anschlagen wird. Sie kommt aus dem CFO-Bereich und hat keine ausdrückliche Rückendeckung des Vorstands – da dürfte es ihr schwerfallen, sich weit aus dem Fenster zu lehnen.
NVDA schloss diese Woche bei 162.85; am Donnerstag lag das Tagestief bei 148.80.
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