Die wichtigsten Erkenntnisse
Bitcoin notiert bei 68.561 US-Dollar (-6,90 % in 24 Stunden), während das offene BTC-Interesse auf Binance innerhalb von weniger als einem Monat um 17 % von 10,6 Mrd. auf 8,8 Mrd. US-Dollar eingebrochen ist
August, September und Oktober verzeichneten die drei höchsten monatlichen Binance-Liquidationssummen seit 2021 – 1,4 Mrd., 1,1 Mrd. bzw. 1,3 Mrd. US-Dollar
Ein vergleichbares Signal für den Abbau von Fremdkapital zeigte sich im Juni, als BTC unter 60.000 US-Dollar lag – darauf folgte laut CryptoQuant eine Erholung auf über 87.000 US-Dollar (+45 %)
Bitcoin wird derzeit bei etwa 68.561 US-Dollar gehandelt – ein Rückgang von 6,90 % innerhalb der letzten 24 Stunden. Ein von CryptoQuant veröffentlichtes On-Chain-Signal deutet jedoch darauf hin, dass der Ausverkauf die Voraussetzungen für einen strukturell stärkeren Markt schaffen könnte. Entscheidend ist dabei nicht die Kursentwicklung selbst, sondern was darunter geschieht: der größte Abbau von Fremdkapital auf Binance seit 2021.
Ein On-Chain-Analyst bei CryptoQuant, der unter dem Handle @Darkfost_Coc schreibt, sieht den Einbruch des Open Interest auf Binance als Zeichen dafür, dass überschüssiger Hebel aus dem Markt gespült wird. In seinen eigenen Worten: „Der Abbau gehebelter Positionen senkt das Risiko kaskadierender Liquidationen und kann der Spot-Nachfrage eine größere Rolle geben, wodurch eine solidere Marktstruktur für Bitcoin entstehen kann.“ Das ist keine Kursprognose. Es ist eine strukturelle Beobachtung – und die zugrunde liegenden Daten sind konkret.
Das Deleveraging-Signal – was die Open-Interest-Daten zeigen
In weniger als einem Monat ist das Bitcoin-Open-Interest auf Binance von 10,6 Milliarden US-Dollar auf 8,8 Milliarden US-Dollar gefallen – ein Rückgang um 17 %. Im selben Zeitraum ist der gleitende 180-Tage-Durchschnitt des Open Interest von 8,4 Milliarden US-Dollar auf 8,6 Milliarden US-Dollar gestiegen. Das Ergebnis: Das Open Interest ist unter seinen eigenen gleitenden 180-Tage-Durchschnitt gefallen und hat damit das ausgelöst, was der CryptoQuant-Analyst als formelles Deleveraging-Signal bezeichnet.
Deleveraging-Analyse für BTC auf Binance | Quelle: @cryptoquant_com (X)
Die Bedeutung dieses Kreuzens hängt vom Kontext ab. In echten Bärenmärkten kann dieser Prozess laut dem Analysten mehrere Monate andauern. Außerhalb von Bärenmärkten – insbesondere bei Korrekturen in einem Bullenmarkt – trat ein vergleichbares Signal in diesem Zyklus im Juni auf, als Bitcoin unter 60.000 US-Dollar gehandelt wurde. Darauf folgte eine Erholung auf über 87.000 US-Dollar, ein Plus von mehr als 45 %. Das aktuelle Signal zeigt sich bei strukturell ähnlichen Open-Interest-Bedingungen: Das Open Interest fällt unter seinen gleitenden Durchschnitt, während die monatlichen Liquidationsvolumina Mehrjahreshöchststände erreichen.
Rekordhohe monatliche Liquidationen – drei Monate in Folge über den Niveaus von 2021
Das Ausmaß der Liquidationsdaten macht dieses Deleveraging-Ereignis besonders. Laut der veröffentlichten Analyse von CryptoQuant wurden in den vergangenen drei Monaten auf Binance die höchsten monatlichen Liquidationssummen seit 2021 verzeichnet. Im August beliefen sich die Liquidationen auf mehr als 1,4 Milliarden US-Dollar – der höchste Wert der drei Monate. Im September waren es 1,1 Milliarden US-Dollar. Im Oktober lag der Wert bei 1,3 Milliarden US-Dollar. Der November, der zum Zeitpunkt der Veröffentlichung noch nicht abgeschlossen ist, hat bis zur Monatsmitte bereits 520 Millionen US-Dollar überschritten.
Monatliche BTC-Liquidationen (Binance) | Quelle: @cryptoquant_com (X)
Die Erklärung des Analysten dafür, dass die Liquidationen diese Größenordnung erreicht haben, ist präzise: Die niedrige Volatilität scheint Trader dazu veranlasst zu haben, ihren Hebel zu erhöhen, um die kleineren Kursbewegungen auszugleichen. Dadurch waren ihre Positionen anfälliger für Umkehrbewegungen, als die Volatilität schließlich zurückkehrte. Diese Dynamik – geduldiges Überhebeln in einem Umfeld gedämpfter Volatilität – löst sich nun auf. Auch an anderen Vermögenswerten waren in diesem Zeitraum ähnliche technische Belastungen am breiteren Markt zu beobachten.
Warum sich dies strukturell von einem gewöhnlichen Kursrückgang unterscheidet
Ein Tagesverlust von 6,9 % wirkt in einem Kursdiagramm bearish. Die Open-Interest-Daten geben dem Ganzen einen anderen Rahmen. Wenn Hebel der Haupttreiber eines Kursrückgangs ist – und nicht fundamentale Verkäufe –, ist der Abbau dieses Hebels eine Voraussetzung dafür, dass die Spot-Nachfrage wieder stärker zum Tragen kommt. Der CryptoQuant-Analyst hebt diese Unterscheidung ausdrücklich hervor: Der Rückgang des Hebeleinsatzes, sei es freiwillig oder durch Zwangsliquidationen, verringert die Wahrscheinlichkeit kaskadierender Liquidationen in den folgenden Handelssitzungen. Kaskadierende Liquidationen sind der Mechanismus, durch den gehebelte Märkte übermäßig stark nach unten ausschlagen. Wird der Hebel abgebaut, ist dieser Kaskadenmechanismus entschärft.
Der Analyst beschreibt das Ergebnis in strukturellen Begriffen: Wenn gehebelte Positionierungen zurückgehen, erhält die Spot-Nachfrage bei der Preisfindung proportional mehr Gewicht. Nach dem Deleveraging-Signal im Juni wurde Bitcoin über 87.000 US-Dollar gehandelt – ein Anstieg von mehr als 45 % gegenüber dem Einstiegsbereich unter 60.000 US-Dollar. Das aktuelle Signal garantiert keine Wiederholung eines Anstiegs dieser Größenordnung, bestätigt aber, dass derselbe strukturelle Bereinigungsprozess im Gange ist. Trader, die bei anderen Risikoanlagen nach einer vergleichbaren Konstellation suchen, sollten beachten, dass der Mechanismus von der Marktstruktur abhängt – er greift dort, wo gehebelte Futures die Preisfindung dominieren.
Was die Daten bestätigen – und was nicht
Die CryptoQuant-Analyse bestätigt präzise drei Dinge: Das Open Interest auf Binance ist in weniger als einem Monat um 17 % gesunken, von 10,6 Milliarden US-Dollar auf 8,8 Milliarden US-Dollar; der gleitende 180-Tage-Durchschnitt ist gleichzeitig auf 8,6 Milliarden US-Dollar gestiegen und hat so das Kreuzungssignal ausgelöst; und die monatlichen Liquidationsvolumina im August, September und Oktober sind mit 1,4 Milliarden, 1,1 Milliarden beziehungsweise 1,3 Milliarden US-Dollar die drei höchsten seit 2021.
Was sie nicht bestätigt: einen Kursboden, einen Zeitpunkt für eine Trendwende oder ein konkretes Aufwärtsziel. Der Analyst führt die Entwicklung von Juni bis 87.000 US-Dollar als veranschaulichenden historischen Vergleich an, nicht als Prognose. Das Signal beschreibt einen strukturellen Zustand – der Hebel wurde abgebaut, das Kaskadenrisiko verringert, die Spot-Nachfrage ist relativ wichtiger geworden –, nicht den Zeitpunkt einer Bewegung. Ob die Spot-Nachfrage auf dem aktuellen Niveau einsetzt oder eine weitere Preisfindung nach unten erfordert, lässt sich allein anhand der Open-Interest-Daten nicht beantworten. Die technische Struktur des breiteren Kryptomarktes wird gleichermaßen dafür ausschlaggebend sein, wann Käufer aktiv werden.
Das eine Niveau, das die Daten tatsächlich festlegen, sind 8,8 Milliarden US-Dollar Open Interest auf Binance – der aktuelle Boden des Deleveraging. Wenn sich das Open Interest hier stabilisiert und wieder zu steigen beginnt, während der gleitende 180-Tage-Durchschnitt bei 8,6 Milliarden US-Dollar bleibt, ist die strukturelle Bereinigungsphase abgeschlossen. Behalten Sie das BTC-Open-Interest auf Binance bei 8,8 Milliarden US-Dollar als Boden im Blick: Es zeigt, ob das Deleveraging seinen Lauf genommen hat oder noch weitergehen muss.
Haftungsausschluss: Die in diesem Artikel dargestellten Ansichten und Analysen dienen ausschließlich Informationszwecken und geben die Perspektive des Autors wieder; sie stellen keine Finanzberatung dar. Die besprochenen technischen Muster und Indikatoren unterliegen der Marktvolatilität und führen möglicherweise nicht zu den erwarteten Ergebnissen. Anlegern wird empfohlen, umsichtig vorzugehen, eigene Recherchen anzustellen und Entscheidungen im Einklang mit ihrer individuellen Risikotoleranz zu treffen.