Bitcoin wird nahe 68.667 $ gehandelt, 17,4 % unter seinem 30-Tage-Schlusshoch von 83.091 $ am 20. Oktober. Der DVOL-Index von Deribit liegt bei 40,77. Seit März 2021 hat Bitcoin an 290 Tagen mindestens so weit unter seinem 30-Tage-Hoch geschlossen. Der Median des DVOL an diesen Tagen lag bei 77,8 und damit fast doppelt so hoch wie der heutige Wert.

Früher betrachtete der Optionsmarkt einen solchen Rückgang als Notfall. 2022 lag der Median an vergleichbaren Tagen bei 79,2. Vor 2026 wurde an jedem dieser Tage mehr Volatilität eingepreist als heute. In diesem Jahr liegt der Median bei 49,9, und nur an drei dieser Tage – allesamt im Juni 2026 – wurde weniger Volatilität eingepreist als heute. Damit es dazu kommt, müssen Optionsverkäufer in einem fallenden Markt weiter Volatilität schreiben, und Käufer dürfen keinen Grund sehen, sie zu überbieten.

Auch die Mittelzuflüsse verschärfen die Lage nicht. Der Chart „Fund Holdings“ von CryptoQuant zeigt, dass die erfassten Bitcoin-Spotfonds am 11. November rund 1,3 Millionen BTC hielten – etwa so viel wie Mitte Oktober, obwohl der Kurs den ganzen Monat über fiel. Die Fonds stoßen ihre Bestände nicht ab.

Ein ruhiger Optionsmarkt ist kein günstiger Optionsmarkt. An 1.630 Tagen seit April 2022 preiste DVOL in 74 % der Fälle mehr Volatilität ein, als in den folgenden 30 Tagen tatsächlich eintrat – im Median 10,5 Punkte mehr. Die niedrige implizite Volatilität bedeutet hier, dass die Händler nicht in Panik geraten. Sie bedeutet nicht, dass sie falschliegen.

Bitcoins Kursstürze schrecken seinen Optionsmarkt nicht mehr so wie früher.

Was diese Einschätzung umkehren würde: Ein DVOL-Schlusskurs über 50 – dem Median dieses Jahres bei Rückgängen dieser Größenordnung – vor dem Verfall am 25. Dezember würde bedeuten, dass die Angst verspätet eingetroffen ist und nicht etwa ausgeblieben ist. Wenn Bitcoin bis November mindestens 15 % unter seinem 30-Tage-Hoch bleibt und DVOL unter 45 liegt, ist die Ruhe das vorherrschende Marktregime und keine Verzögerung.

Verfasst von The Daily Digits