Viele Brancheninsider betrachten den Start eines Mainnets als Siegeserklärung einer Public Blockchain. Sie glauben, dass ein Projekt fest etabliert ist, sobald Überweisungen und Smart Contracts reibungslos funktionieren. Tatsächlich ist der Mainnet-Start eher wie der Schritt aus dem Anfängergebiet: Die echten Risiken, Auseinandersetzungen und langwierigen Bewährungsproben beginnen erst jetzt. Kürzlich hat Circle das Mainnet seiner Arc-Blockchain offiziell gestartet. Mit Validierungsknoten von Institutionen wie BlackRock und Visa legte das Projekt einen fulminanten Start hin – ein guter Anlass, genauer hinzusehen: Auch eine noch so hochkarätige Startaufstellung bedeutet nicht, dass der weitere Weg reibungslos verläuft.
Ein Testnetz ist wie ein Trainingsgelände: Im Umlauf sind dort nur Test-Token. Selbst wenn eine Sicherheitslücke auftritt oder das System ins Stocken gerät, geht lediglich eine Reihe wertloser Ziffern verloren. Mit dem Mainnet-Start wird das Trainingsgelände jedoch zum echten Finanzschlachtfeld, auf dem jeder On-Chain-Vermögenswert echtem Geld entspricht. Schwächen im zugrunde liegenden Konsensmechanismus, Hintertüren in Cross-Chain-Bridges und Fehler in der Logik von Smart Contracts werden allesamt zu Zielen, auf die Hacker es abgesehen haben. Arc setzt zwar auf die neue Malachite-Konsens-Engine und wirbt mit Abrechnungen im Subsekundenbereich. Zudem wird das Projekt von einem Validierungsteam auf institutionellem Niveau unterstützt. Doch ein neuer Konsensmechanismus und eine neue Architektur bergen weiterhin unbekannte Risiken, solange sie nicht über längere Zeit am Markt erprobt wurden. Sicherheit lässt sich niemals mit einem einzigen Audit ein für alle Mal gewährleisten. Versionsaktualisierungen, die Bereitstellung neuer Smart Contracts und Cross-Chain-Interaktionen schaffen fortlaufend neue Angriffsflächen. Die Fähigkeit zur Reaktion auf Notfälle ist die erste Pflichtaufgabe, der sich jede Public Blockchain nach dem Start ihres Mainnets stellen muss.
Der Kaltstart des Ökosystems ist für die allermeisten neuen öffentlichen Blockchains der größte Stolperstein. Etablierte Blockchains wie Ethereum und Solana haben längst lebendige, vollständige Handelszentren aufgebaut: Entwickler verfügen über ausgereifte, leicht nutzbare Toolchains, Nutzer über Anwendungen, die sie seit Jahren verwenden, und Kapital über stabile Ertragsmöglichkeiten. So ist ein geschlossener, stabiler Kreislauf entstanden. Arc gab bereits am ersten Tag des Starts bekannt, dass sich Hunderte von Institutionen und Projekten dem Netzwerk angeschlossen hätten. Das wirkt wie ein vielversprechender Auftakt, doch dahinter verbirgt sich eine sehr praktische Frage: Bei vielen der früh beigetretenen Projekte handelt es sich eher um Kooperationen, die von institutioneller Seite Rückendeckung bieten, und nicht unbedingt um unverzichtbare Anwendungen, die bereits eigene Reichweite und echte Nutzer mitbringen. Werden Nutzer ausschließlich durch institutionelle Fürsprache und kurzfristige Zuschüsse angelockt, besteht ein großer Teil der gewonnenen Reichweite aus kurzfristig orientiertem spekulativem Kapital. Wenn der Hype abflaut und es keine dauerhaft umgesetzten, unverzichtbaren Anwendungsfälle für Zahlungen, tokenisierte Vermögenswerte oder die Wirtschaft von KI-Agenten gibt, werden Kapital und Entwickler schnell zu anderen etablierten öffentlichen Blockchains abwandern. Am Ende bleibt womöglich nur eine gut ausgebaute Infrastruktur ohne echte Transaktionen – eine verlassene Stadt.
Dezentralisierung und On-Chain-Governance sind unsichtbare Fallstricke, die sich hinter glänzenden Erzählungen verbergen. Bei vielen neuen öffentlichen Blockchains liegen die Validierungsknoten in der Anfangsphase in den Händen des Projektteams, kooperierender Kapitalgeber und führender Institutionen. Das Netzwerk wirkt zwar verteilt, doch die tatsächliche Entscheidungsgewalt liegt bei wenigen Akteuren. Die Liste der Gründungsvalidatoren von Arc besteht ausschließlich aus weltweit führenden Finanzinstituten. Das schafft großes Vertrauen, bringt aber auch neue Governance-Herausforderungen mit sich: Die Interessen der Institutionen unterscheiden sich naturgemäß von denen der gewöhnlichen Community-Mitglieder. Bei späteren Anpassungen der Netzwerkparameter, Änderungen der Gebührenregeln oder Abstimmungen über Upgrades lassen sich die Vorstellungen verschiedener Institutionen, Entwickler und gewöhnlicher Token-Inhaber nur schwer unter einen Hut bringen. Gerät die Governance ins Stocken, kommt die Weiterentwicklung des Netzwerks zum Erliegen. Auch die starke Konzentration der Knoten birgt das Risiko, dass wenige Akteure Einfluss auf die Regeln nehmen.
Die Token-Ökonomie und der Verkaufsdruck am Markt sind ein zweischneidiges Schwert, das über allen öffentlichen Blockchains schwebt. Bei der Genesis-Prägung von Arc wurden 10 Milliarden ARC-Token ausgegeben. Ein großer Anteil ist für Anreize im Ökosystem, Entwicklerzuschüsse, Airdrops und Belohnungen für Knoten reserviert – das bedeutet, dass fortlaufend Token freigesetzt werden. Selbst wenn Arc innovativ USDC als Gasgebühr verwendet und damit das Problem schwankender Gebühren-Token umgeht, erfüllt ARC selbst weiterhin Funktionen in den Bereichen Governance, Staking und Anreize. Der durch die kontinuierliche Ausgabe entstehende Verkaufsdruck bleibt also bestehen. Wenn die Entwicklung des Ökosystems nicht mit dem Freigabetempo der Token Schritt hält und es auf der Blockchain nicht genügend reale Geschäftsaktivität gibt, um die zusätzlich verfügbaren Token aufzunehmen, wird der Verkaufsdruck den Tokenpreis weiter belasten. Sinkt der Preis, gehen die Einnahmen aus dem Betrieb von Knoten zurück, das Interesse der Entwickler lässt nach und die Community verliert das Vertrauen. So kann leicht ein negativer Kreislauf entstehen, in dem mit jedem weiteren Kursrückgang noch mehr verkauft wird.
Darüber hinaus stellen der intensive Wettbewerb innerhalb der Branche, der regulatorische Druck und die Kosten eines Nutzerwechsels langfristige Herausforderungen dar. Arc konzentriert sich auf Stablecoin-Finanzierung und institutionelle Abwicklung. Das Projekt muss sowohl um Entwickler von Finanz-DApps mit etablierten öffentlichen Blockchains wie Ethereum und BSC konkurrieren als auch mit den sich ständig ändernden regulatorischen Vorgaben in aller Welt umgehen. Nutzer und Institutionen sind bereits an die Produkte bestehender Blockchains gewöhnt. Ihre Nutzungsgewohnheiten zu ändern, ist weit schwieriger, als man sich vorstellen kann.
Das Beispiel Arc zeigt uns ganz deutlich: Eine viel beachtete Launch-Veranstaltung verschafft einem Projekt lediglich die Teilnahmeberechtigung. Bei öffentlichen Blockchains geht es nie um die Aufmerksamkeit am Tag der Präsentation, sondern um einen langen Ausdauerlauf. Nur wer Hackerangriffe abwehrt, eine Flaute im Ökosystem übersteht, die Governance-Interessen verschiedener Parteien ausbalanciert, die Token-Ökonomie stabil hält und Schritt für Schritt echte Geschäftsaktivität und eine reale Nutzerschaft aufbaut, kann sich in der Web3-Welle behaupten. Der Start des Mainnets ist nie das Ziel, sondern lediglich der Beginn eines langen Laufs.