Anthropic zeigt sich diesmal kämpferisch, aber auch realistisch.
Der IPO wird nicht verschoben – Punkt. Die Bewertung wurde von 2 Billionen auf 1,4 Billionen gekürzt, ohne mit der Wimper zu zucken.
Im Roadshow-Video waren die Zahlen, die der CFO präsentierte, eigentlich nicht schlecht: Im dritten Quartal lag der Umsatz bei fast 17 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg um das Zwölffache gegenüber dem Vorjahr; in den ersten drei Quartalen betrug die Bruttomarge 85 Prozent. Die Entwickler produzierten pro Kopf 45-mal so viel Code wie 2024, und der Umsatz pro Mitarbeiter stieg von 1,4 Millionen auf über 6,6 Millionen US-Dollar.
Dario ging noch weiter und setzte die Messlatte gleich ganz nach oben: In weniger als zehn Jahren sollen Krebs und Alzheimer der Vergangenheit angehören. Er diskutiert gar nicht erst darüber, „ob KI eine Blase ist“. Seine ganze Wette setzt er darauf, menschliche Krankheiten zu besiegen und die Wissenschaft der physikalischen Welt neu zu gestalten. Auch seine Worte klingen vielversprechend: „Wenn wir es richtig machen, können wir ein Zeitalter der Wunder einläuten.“
Doch der Kapitalmarkt lässt sich nicht von großen Gefühlen beeindrucken.
Nach einer Aktualisierung des Börsenprospekts wurde die vollständig verwässerte Marktkapitalisierung auf 1,4 Billionen festgelegt – 30 Prozent weniger als die zuvor heiß diskutierten 2 Billionen. Die Preisspanne endet bei 78 US-Dollar. Die Basisemission soll rund 64,4 Milliarden einbringen; zusammen mit den 26 Milliarden aus den Privatplatzierungen bei Google, Nvidia und Microsoft sind es höchstens 90,4 Milliarden. Mit der Mehrzuteilungsoption könnte das Volumen die Marke von 100 Milliarden erreichen. Es wäre trotzdem einer der größten Börsengänge in der Geschichte der Wall Street.
Warum also nachgeben?
Weil die Investoren um den Preis feilschen. Die Zusagen für Rechenleistung belaufen sich auf fast 900 Milliarden US-Dollar, das Wachstum im dritten Quartal verlangsamte sich von 144 auf 47 Prozent, und außerdem wurden Preisnachlässe von rund 600 Millionen gewährt. Langsameres Wachstum, höhere Rechnungen und eine niedrigere Bewertung – bei dieser Kombination wollen Käufer natürlich einen Rabatt. Indexfonds und große Vermögensverwalter, also diese „gezwungenen Käufer“, werden einsteigen. Aber das ist kein echtes Vertrauen in das Unternehmen, sondern regelgetriebenes, passives Investieren.
Kurz gesagt: Am Kapitalmarkt geht es um Rendite, Dario dagegen spricht von Wundern.
#Anthropic拒绝延期IPO，本周路演估值几何？
Der IPO wird nicht verschoben – Punkt. Die Bewertung wurde von 2 Billionen auf 1,4 Billionen gekürzt, ohne mit der Wimper zu zucken.
Im Roadshow-Video waren die Zahlen, die der CFO präsentierte, eigentlich nicht schlecht: Im dritten Quartal lag der Umsatz bei fast 17 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg um das Zwölffache gegenüber dem Vorjahr; in den ersten drei Quartalen betrug die Bruttomarge 85 Prozent. Die Entwickler produzierten pro Kopf 45-mal so viel Code wie 2024, und der Umsatz pro Mitarbeiter stieg von 1,4 Millionen auf über 6,6 Millionen US-Dollar.
Dario ging noch weiter und setzte die Messlatte gleich ganz nach oben: In weniger als zehn Jahren sollen Krebs und Alzheimer der Vergangenheit angehören. Er diskutiert gar nicht erst darüber, „ob KI eine Blase ist“. Seine ganze Wette setzt er darauf, menschliche Krankheiten zu besiegen und die Wissenschaft der physikalischen Welt neu zu gestalten. Auch seine Worte klingen vielversprechend: „Wenn wir es richtig machen, können wir ein Zeitalter der Wunder einläuten.“
Doch der Kapitalmarkt lässt sich nicht von großen Gefühlen beeindrucken.
Nach einer Aktualisierung des Börsenprospekts wurde die vollständig verwässerte Marktkapitalisierung auf 1,4 Billionen festgelegt – 30 Prozent weniger als die zuvor heiß diskutierten 2 Billionen. Die Preisspanne endet bei 78 US-Dollar. Die Basisemission soll rund 64,4 Milliarden einbringen; zusammen mit den 26 Milliarden aus den Privatplatzierungen bei Google, Nvidia und Microsoft sind es höchstens 90,4 Milliarden. Mit der Mehrzuteilungsoption könnte das Volumen die Marke von 100 Milliarden erreichen. Es wäre trotzdem einer der größten Börsengänge in der Geschichte der Wall Street.
Warum also nachgeben?
Weil die Investoren um den Preis feilschen. Die Zusagen für Rechenleistung belaufen sich auf fast 900 Milliarden US-Dollar, das Wachstum im dritten Quartal verlangsamte sich von 144 auf 47 Prozent, und außerdem wurden Preisnachlässe von rund 600 Millionen gewährt. Langsameres Wachstum, höhere Rechnungen und eine niedrigere Bewertung – bei dieser Kombination wollen Käufer natürlich einen Rabatt. Indexfonds und große Vermögensverwalter, also diese „gezwungenen Käufer“, werden einsteigen. Aber das ist kein echtes Vertrauen in das Unternehmen, sondern regelgetriebenes, passives Investieren.
Kurz gesagt: Am Kapitalmarkt geht es um Rendite, Dario dagegen spricht von Wundern.
#Anthropic拒绝延期IPO，本周路演估值几何？
