Anthropic 打新的价差容易酸，但配售难算～
按申购额全额先开空，只配到 5% 就变成 95% 的裸空。
按官方路演公告，发行 8.25 亿股，区间 70～78 美元，以 ANT 在纳斯达克上市。
拆开算一下：
1/ 1 万美元申购，只配到 500 美元；
2/ 这 500 美元赚 20%，也只有约 100 美元；
3/ 若已按 1 万美元开空，没配到的约 9500 美元就是裸空；
4/ ANT 每涨 1%，这截裸空约亏 95 美元。
平衡点约 100 ÷ 9500 ≈ 1.05%。
意思是：上市前后涨 1% 出头，这笔收益就被吃掉了。
价差是小头，裸空才是大头。
SpaceX 打新时，就有小伙伴提前套保、亏着走。
这次多出来的变量是，配售率完全未知。
所以对冲腿按预期配售率开，不按申购额开：
对冲额 ≈ 申购额 × 预期配售率。
以 Gate 为例，按申购金额占比分配，没配到全额退回、不收服务费，还按年化 10% 补贴利息。
打新这条腿没配到并不亏，会亏的是先开出去的空单。
不是打新风险大，是对冲腿开大了。
Gate 的费率还分档：个人累计投入 5 万 USDT 以内收 5%，超出部分收 10%。
按区间上沿 78 美元算，含费打平价约 81.9 和 85.8 美元一股。
越过 5 万，那截回本线就高了一档。
另一条容易看错的对冲腿！
Lighter 约 1805.5，Variational 约 1377.1，表面差约 31%。
换算股本口径后：
1/ Lighter 按约 175 亿股全稀释，每股约 103.17 美元；
2/ Variational 按约 131 亿股，每股约 105.12 美元。
每股只差约 1.95 美元，Variational 还更高。
股本是假设口径，Lighter 以最终招股书为准，数字还会变。
结算时点也不同：
1/ Lighter：上市后第一个周五收盘前 5～10 分钟结算下架，仓位不延续；
2/ Variational：IPO 当天拿到预言机价格后转普通永续，仓位继续。
一边到点结算，一边还在跑，不是同一条腿。
打新想对冲，至少先问三件事：
1/ 预期配售率多少，对冲腿按它开；
2/ 申购额落在哪档费率，打平价多少；
3/ 对冲永续怎么换算股本、何时结算。
条款多为 KOL 整理，配售率未知，以各平台官方公告为准。
以上仅为信息分享，不构成任何投资建议。
持续进化中的 BitHappy
按申购额全额先开空，只配到 5% 就变成 95% 的裸空。
按官方路演公告，发行 8.25 亿股，区间 70～78 美元，以 ANT 在纳斯达克上市。
拆开算一下：
1/ 1 万美元申购，只配到 500 美元；
2/ 这 500 美元赚 20%，也只有约 100 美元；
3/ 若已按 1 万美元开空，没配到的约 9500 美元就是裸空；
4/ ANT 每涨 1%，这截裸空约亏 95 美元。
平衡点约 100 ÷ 9500 ≈ 1.05%。
意思是：上市前后涨 1% 出头，这笔收益就被吃掉了。
价差是小头，裸空才是大头。
SpaceX 打新时，就有小伙伴提前套保、亏着走。
这次多出来的变量是，配售率完全未知。
所以对冲腿按预期配售率开，不按申购额开：
对冲额 ≈ 申购额 × 预期配售率。
以 Gate 为例，按申购金额占比分配，没配到全额退回、不收服务费，还按年化 10% 补贴利息。
打新这条腿没配到并不亏，会亏的是先开出去的空单。
不是打新风险大，是对冲腿开大了。
Gate 的费率还分档：个人累计投入 5 万 USDT 以内收 5%，超出部分收 10%。
按区间上沿 78 美元算，含费打平价约 81.9 和 85.8 美元一股。
越过 5 万，那截回本线就高了一档。
另一条容易看错的对冲腿！
Lighter 约 1805.5，Variational 约 1377.1，表面差约 31%。
换算股本口径后：
1/ Lighter 按约 175 亿股全稀释，每股约 103.17 美元；
2/ Variational 按约 131 亿股，每股约 105.12 美元。
每股只差约 1.95 美元，Variational 还更高。
股本是假设口径，Lighter 以最终招股书为准，数字还会变。
结算时点也不同：
1/ Lighter：上市后第一个周五收盘前 5～10 分钟结算下架，仓位不延续；
2/ Variational：IPO 当天拿到预言机价格后转普通永续，仓位继续。
一边到点结算，一边还在跑，不是同一条腿。
打新想对冲，至少先问三件事：
1/ 预期配售率多少，对冲腿按它开；
2/ 申购额落在哪档费率，打平价多少；
3/ 对冲永续怎么换算股本、何时结算。
条款多为 KOL 整理，配售率未知，以各平台官方公告为准。
以上仅为信息分享，不构成任何投资建议。
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