Silber hat nach seinem jüngsten Ausverkauf Mühe, eine klare Richtung zu finden. Das Metall notiert bei etwa 52 US-Dollar, während die Erwartung höherer US-Zinsen die Edelmetalle weiterhin belastet.
Der Makroanalyst Sunil Reddy glaubt jedoch, dass Händler, die mit einem weiteren starken Rückgang des Silberpreises rechnen, ein interessantes Signal von Platin übersehen könnten.
Sein Argument stützt sich auf den Zusammenhang zwischen zwei Verhältnissen: Gold/Platin und Gold/Silber.
Das Verhältnis Gold/Platin ist rapide gesunken und zeigt damit, dass Platin Gold übertrifft. Das Verhältnis Gold/Silber bleibt hingegen relativ hoch.
Reddy glaubt, dass sich diese Lücke irgendwann schließen könnte und Silber möglicherweise Platin folgt und beginnt, Gold zu übertreffen.
Platin könnte Silber ein frühes Signal geben
Der Chart zeigt das Gold-Silber-Verhältnis zusammen mit dem Gold-Platin-Verhältnis im Verlauf des vergangenen Jahres.
Historisch gesehen haben sich die beiden Verhältnisse weitgehend in ähnliche Richtungen bewegt.
Wenn Platin und Silber gegenüber Gold an Stärke gewinnen, tendieren beide Verhältnisse dazu, zu sinken. Wenn Gold die weißen Metalle übertrifft, steigen die Verhältnisse.
In jüngster Zeit hat sich dieser Zusammenhang aufgelöst.
Das Gold-Platin-Verhältnis ist von nahe 3,0 auf etwa 2,58 gefallen und signalisiert damit eine deutliche Rotation zugunsten von Platin.
Quelle: X/@Macrobysunil
Das Gold-Silber-Verhältnis ist diesem Trend bei Weitem nicht so stark gefolgt und liegt weiterhin im mittleren bis oberen 70er-Bereich.
Reddy deutet diese Divergenz so, dass Silber hinterherhinkt und nicht dauerhaft abgekoppelt ist.
Wenn sich der historische Zusammenhang wieder durchsetzt, müsste das Gold-Silber-Verhältnis sinken.
Am einfachsten wäre das zu erreichen, wenn Silber Gold übertrifft.
Ein sinkendes Gold-Silber-Verhältnis bedeutet nicht automatisch, dass der Silberpreis steigt
Bei diesem Ansatz ist eine wichtige Unterscheidung zu beachten.
Es handelt sich vor allem um ein Signal für den relativen Wert und nicht unbedingt um die Prognose, dass der Silberpreis in Dollar gerechnet sofort deutlich steigen wird.
Das Gold-Silber-Verhältnis kann auf zwei verschiedene Arten sinken.
Silber könnte schneller steigen als Gold, was eindeutig positiv für Silber wäre.
Das Verhältnis könnte aber auch sinken, wenn beide Metalle fallen und Gold einfach stärker nachgibt.
Das ist angesichts des weiterhin schwierigen makroökonomischen Umfelds derzeit von Bedeutung.
Eine höher als erwartet ausgefallene Inflation in den USA hat die Erwartungen an eine weitere Zinserhöhung der Federal Reserve im Dezember angehoben. Die Märkte rechnen inzwischen mit einer Wahrscheinlichkeit von rund 84 % für eine Zinserhöhung im Dezember, wodurch nicht verzinsliche Metalle weiter unter Druck bleiben.
Reddys Argument lässt sich daher treffender als Plädoyer für eine bessere Wertentwicklung von Silber gegenüber Gold beschreiben und nicht als Garantie für eine unmittelbar bevorstehende Silberrallye.
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Silber ist weiterhin echten Abwärtsrisiken ausgesetzt
Es gibt auch Gründe, die Gegenposition ernst zu nehmen.
Metals Focus warnte, dass sich die Lage am physischen Silbermarkt deutlich verschlechtert habe.
Die Lagerbestände in London sind gestiegen, bei silbergedeckten Anlageprodukten kam es zu erheblichen Mittelabflüssen, die spekulativen Futures-Positionen sind zurückgegangen und die Nachfrage nach physischem Bullion hat sich abgekühlt.
Das Unternehmen merkte an, dass das Gold-Silber-Verhältnis über 76 gestiegen sei, verglichen mit einer Spanne von etwa 60 bis 70 während eines Großteils des Sommers. Außerdem erwartet es, dass sich das globale Silberdefizit weiter verringert, bevor der Markt 2027 möglicherweise in einen Überschuss übergeht.
Damit haben bärische Silberprognosen neben der Fed auch ein fundamentales Argument.
Silber ist stärker als Gold der Industrienachfrage und spekulativen Kapitalströmen ausgesetzt. Dadurch kann es anfälliger sein, wenn sich die Konjunkturerwartungen eintrüben.
Silberpreisprognose
Silber wird derzeit leicht über 52 $ gehandelt, nachdem es sich Anfang des Monats von der Spanne zwischen 49 und 50 $ erholt hat.
Damit Reddys Relative-Stärke-Ansatz überzeugender wird, müsste das Gold-Silber-Verhältnis beginnen, dem Gold-Platin-Verhältnis nach unten zu folgen.
Was den Preis angeht, wäre es ein wichtiger erster Schritt, wenn Silber etwa 55 $ zurückerobert.
Dann würde die Spanne zwischen 58 und 61 $ deutlich an Bedeutung gewinnen, denn ein Anstieg über diesen Bereich wäre ein stärkerer Beleg dafür, dass Silber nicht mehr nur von überverkauften Bedingungen abprallt.
Sollte sich Silber nicht bei etwa 50 $ halten, würde das diese These schwächen und die Möglichkeit eines erneuten Rückgangs in Richtung der jüngsten Tiefststände wieder eröffnen.
Der interessante Aspekt von Reddys Chart ist daher das Timing.
Platin könnte bereits jene Rotation hin zu relativer Stärke zeigen, die Silber bislang noch nicht vollzogen hat. Sollte Silber schließlich aufholen, könnten bärische Silberpreisprognosen, die sich allein auf die jüngste Schwäche stützen, genau dann erscheinen, wenn sich das Gold-Silber-Verhältnis in die entgegengesetzte Richtung zu bewegen beginnt.
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