Christopher Waller, Direktor der Federal Reserve, formulierte seine Orientierung deutlich konkreter:
will im Dezember eine Anhebung um mindestens 0,25 Prozentpunkte unterstützen, selbst wenn der CPI im Oktober eine gewisse Verbesserung aufweist;
Falls der Kern-CPI im Monatsvergleich um 0,3 % oder mehr steigt, sagte er, sollte die Fed eine größere Anhebung um 0,50 Prozentpunkte in Betracht ziehen;
Er argumentierte, dass die Fed ihre bereits signalisierte Straffung nicht umzusetzen, ihre Glaubwürdigkeit beschädigen und die finanziellen Bedingungen lockern könnte.
Am 8. Oktober befürwortete Waller weitere Zinserhöhungen, bewahrte sich aber noch Flexibilität hinsichtlich des Zeitpunkts. Die jetzt überprüfbare Neuerung ist die ausdrückliche Festlegung auf Dezember und die Einführung eines quantitativen Auslösers für die Diskussion über 50 Basispunkte – ein Schritt, der vor seiner Äußerung nicht eingepreist war.
Der CPI wird heute, am 10. November, um 10:30 Uhr Brasília-Zeit veröffentlicht.
Folgerungen für Bitcoin und Zion Smart DCA
Waller erhöht die asymmetrische Bedeutung des CPI:
Ein Kernwert von 0,3 % oder mehr könnte die Realzinsen und den Liquiditätsdruck erhöhen, insbesondere zu einem Zeitpunkt, an dem die BTC-ETFs bereits Abflüsse verzeichnen;
Ein Wert von 0,2 % oder weniger würde die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 50 Basispunkte senken, aber laut Waller eine Erhöhung um 25 Basispunkte nicht ausschließen.
Das ist kein isolierter Auslöser, um Beiträge auszusetzen, zu erhöhen oder zu verdoppeln. Für Zion Smart DCA unterstreicht es die Disziplin, liquide Mittel zu bewahren und das Zusammenspiel von Makrodaten, Zinsreaktion, institutionellen Kapitalflüssen und bereits festgelegten Regeln abzuwarten, statt nur auf die erste Kursbewegung zu reagieren.
Risiken und Gegenargumente
Waller ist eine Stimme, keine vorweggenommene Entscheidung des gesamten FOMC.
Eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte war bereits weitgehend eingepreist – mit einer Wahrscheinlichkeit von etwa 85 % –, wodurch sie weniger überraschend wäre.
Das Szenario einer Erhöhung um 50 Basispunkte hängt vom CPI ab und könnte bei einem Kernwert unter 0,3 % an Wahrscheinlichkeit verlieren.
Ein weiterhin solides Wachstum und ein ausgeglichener Arbeitsmarkt geben der Fed Spielraum für eine Straffung. Eine rasche Verschlechterung der Finanzbedingungen könnte die Debatte bis Dezember jedoch verändern.
Worauf zu achten ist
Kern-CPI im Monatsvergleich, wobei 0,3 % laut Waller die kritische Marke darstellen.
Reaktion der zwei- und zehnjährigen Anleihen sowie der Realzinsen.
Änderung der Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 50 Basispunkte im Dezember.
ETF-Zuflüsse und die Fähigkeit von BTC, eine weitere Straffung ohne eine weitere Kaskade von Liquidationen abzufedern.
„Der Markt wartet nicht mehr nur auf den CPI: Waller hat 0,3 % zu der Zahl gemacht, die zwischen einer üblichen Zinserhöhung und dem Risiko eines Schritts um 50 Basispunkte unterscheidet.“