Buffett: 1969 stieg er aus, als es gerade am besten lief

Im Mai 1969 schrieb Buffett seinen Partnern einen Brief.

Der Brief war kurz, aber unmissverständlich: Bei diesem Spiel mache ich nicht mehr mit.

Der Grund war einfacher: Aktien waren zu teuer. So teuer, dass er nach seiner Methode nicht eine einzige Aktie finden konnte.

Man muss wissen: Damals war er gerade auf dem Höhepunkt seines Erfolgs. Von 1956 bis 1968 übertraf sein Partnership-Fonds jedes Jahr den Dow-Jones-Index. 1968 legte der Dow um weniger als 8 Prozent zu, sein Fonds dagegen um fast 60 Prozent. Seine Kunden verdienten so viel Geld, dass sie vor Neid fast platzten, und hätten ihm am liebsten noch mehr Geld anvertraut.

Ausgerechnet in diesem Moment entschied er sich, die Partnerschaft aufzulösen.

In seinem Brief schrieb er, dass sich der Optimismus am Markt inzwischen nicht mehr in Zahlen fassen lasse. Die Leute kauften keinen Wert, sondern Hoffnung. Er selbst machte aber nur Geschäfte, deren Zahlen er nachvollziehen konnte. Wenn er sie nicht durchrechnen konnte, ließ er die Finger davon.

Damals betrachtet wirkte diese Entscheidung ziemlich töricht. In den Jahren vor 1969 stiegen die Kurse, egal was man am Markt kaufte – selbst die größten Dummköpfe verdienten Geld. Auszusteigen bedeutete, freiwillig auf leicht verdientes Geld zu verzichten.

Auch Buffett selbst hatte diese Rechnung aufgestellt. Er sagte einmal: „Ich gebe meine Maßstäbe nicht auf, nur um etwas mit geringerer Rendite und höherem Risiko zu bekommen. Das lohnt sich nicht.“

Er teilte das Geld seiner Partner auf und verteilte die Aktien, damit jeder wieder seiner eigenen Wege gehen konnte. Einige wollten sich nur ungern von ihm trennen und fragten, wem sie ihr Geld künftig anvertrauen sollten. Er empfahl ihnen jemanden, dem er selbst vertraute.

Was danach geschah, steht in jedem Lehrbuch. Ab der zweiten Jahreshälfte 1969 ging es an den US-Börsen bergab. Von 1973 bis 1974 folgte ein besonders verheerender Bärenmarkt, in dem sich die Indizes halbierten.

Rückblickend wirken diejenigen, die frühzeitig ausgestiegen waren, wie Genies. Doch damals hielt er sich einfach an seine schlichten Grundsätze: Was man nicht versteht, lässt man bleiben; was zu teuer ist, kauft man nicht.

Diese beiden Grundsätze klingen einfach. Sie tatsächlich einzuhalten, ist schwer.

Wenn die Märkte heißlaufen, hört man überall Geschichten vom schnellen Reichtum. Der Nachbar von nebenan hat sein Geld verdoppelt, der Typ von unten ist finanziell unabhängig geworden. Du sitzt auf einem Haufen Bargeld und sagst: „Ich bin raus.“ Wer das nicht erlebt hat, versteht den Druck nicht.

Später verglich Buffett das Investieren mit Baseball. Er sagte, das Schöne an diesem Spiel sei, dass kein Schiedsrichter einen zwinge, den Schläger zu schwingen. Man könne einfach stehen bleiben und warten, bis der wirklich gute Ball kommt – und dann kräftig zuschlagen.

1969 stand er am Spielfeldrand und sah lange zu. Er merkte, dass nur schlechte Bälle kamen. Also legte er den Schläger weg und ging.

Diese Gewohnheit behielt er sein ganzes Leben lang bei. Während der Internetblase im Jahr 2000 und vor der Subprime-Krise von 2008 wurde er als „altmodisch“ verspottet. Doch jedes Mal, wenn der Spott am lautesten war, erwies sich später, dass er am klarsten gesehen hatte.

Wer als gewöhnlicher Anleger von Buffett lernen will, sollte nicht darauf schauen, welche Aktien er gekauft hat. Man sollte davon lernen, dass er sich auf dem Höhepunkt des Marktrummels zu sagen traute: „Dieses Spiel verstehe ich nicht. Ich bin raus.“

Der Trubel ist der der anderen. Geld ist schnell verloren.