Japan hat im dritten Quartal gerade ¥15,39 Billionen (~100 Mrd. $) ausgegeben, um den Yen zu verteidigen. Das ist keine kleine Anpassung – das ist eine Kriegskasse.
Der größte Eingriff? Ende Juli ¥7,97 Billionen, abgestimmt mit den USA. Gewaltig.
Das sind die Auswirkungen: Wenn Japan so viele Dollar-Anlagen verkauft, um Yen zu kaufen, übt das Aufwärtsdruck auf die Renditen von US-Staatsanleihen aus. Im Juli und August war genau das zu beobachten – die Renditen schossen in die Höhe, als Japan Anleihen abstieß, um den Eingriff zu finanzieren. Seitdem hat der Druck nachgelassen, als die Interventionen zurückgingen.
Das ist ein klassischer Spillover-Effekt am Devisenmarkt. Die Verteidigung der Währung eines Landes wird zum Problem für den Anleihemarkt eines anderen. Wenn Zentralbanken in großem Umfang eingreifen, spüren die Märkte die Auswirkungen überall.
Zur Erinnerung: Deviseninterventionen sind teuer, vorübergehend und gegen makroökonomische Fundamentaldaten oft wirkungslos. Japan kann den Absturz des Yen verlangsamen, aber weder die Zinsunterschiede noch die Kapitalströme ändern. Im besten Fall gewinnt man Zeit. Im schlimmsten Fall verbrennt man Reserven und verliert Glaubwürdigkeit.
Behalte den Yen im Blick. Wenn er erneut schwächer wird, ist Japan entweder die Munition ausgegangen oder die Geduld. So oder so werden die Anleihemärkte reagieren.
Der größte Eingriff? Ende Juli ¥7,97 Billionen, abgestimmt mit den USA. Gewaltig.
Das sind die Auswirkungen: Wenn Japan so viele Dollar-Anlagen verkauft, um Yen zu kaufen, übt das Aufwärtsdruck auf die Renditen von US-Staatsanleihen aus. Im Juli und August war genau das zu beobachten – die Renditen schossen in die Höhe, als Japan Anleihen abstieß, um den Eingriff zu finanzieren. Seitdem hat der Druck nachgelassen, als die Interventionen zurückgingen.
Das ist ein klassischer Spillover-Effekt am Devisenmarkt. Die Verteidigung der Währung eines Landes wird zum Problem für den Anleihemarkt eines anderen. Wenn Zentralbanken in großem Umfang eingreifen, spüren die Märkte die Auswirkungen überall.
Zur Erinnerung: Deviseninterventionen sind teuer, vorübergehend und gegen makroökonomische Fundamentaldaten oft wirkungslos. Japan kann den Absturz des Yen verlangsamen, aber weder die Zinsunterschiede noch die Kapitalströme ändern. Im besten Fall gewinnt man Zeit. Im schlimmsten Fall verbrennt man Reserven und verliert Glaubwürdigkeit.
Behalte den Yen im Blick. Wenn er erneut schwächer wird, ist Japan entweder die Munition ausgegangen oder die Geduld. So oder so werden die Anleihemärkte reagieren.