In letzter Zeit haben mich viele gefragt, ob man bei gefallenen Tech-Schwergewichten wie Nvidia, Google, Tesla und Micron jetzt einsteigen und den Dip kaufen sollte. Ich habe die Reaktionen der einzelnen Unternehmen auf den regulatorischen Druck der Demokraten beim Ausbau ihrer KI-Recheninfrastruktur (KI-Rechenzentren) einmal systematisch zusammengefasst und teile meine Einschätzung dazu. Insgesamt bin ich eher vorsichtig.
Nach den Zwischenwahlen kontrollieren die Demokraten beide Kammern des Kongresses. Am meisten fürchtet der Markt, dass eine strenge Regulierung der KI umgesetzt wird. Die Richtung ist klar: Für große KI-Rechenzentren, den Ausbau von Rechenkapazitäten und große KI-Modelle sollen weitere Beschränkungen eingeführt werden. Es gibt sogar Vorschläge, den Bau neuer großer Rechenzentren zu begrenzen und die Anforderungen an Energieverbrauch und Sicherheitsprüfungen zu verschärfen. Das ist der zentrale Auslöser dafür, dass Nvidia, Google, Tesla und Micron in dieser Abwärtsbewegung gemeinsam unter Druck geraten sind.
☕ Jetzt kommt der entscheidende Punkt: Angesichts dieses regulatorischen Drucks haben mehrere große Tech-Konzerne ihre Strategie für den Ausbau ihrer KI-Infrastruktur bereits stillschweigend angepasst:
⭐ Microsoft und Google: Sie schieben einen Teil ihrer Pläne für den Ausbau neuer Rechenzentren auf und errichten nicht mehr blindlings in großem Umfang neue Rechenkapazitäten. Stattdessen nutzen sie vorrangig die bereits gebauten und genehmigten Kapazitäten besser aus und stellen ihre Ressourcen bestehenden Cloud-Kunden zur Verfügung, um die Compliance-Risiken neuer Infrastruktur zu verringern. Gleichzeitig arbeiten sie aktiv an den vorgeschriebenen Sicherheitsmeldungen mit und prüfen vorab selbst die Risiken ihrer Modelle, um die Wahrscheinlichkeit zu senken, ins Visier der Regulierungsbehörden zu geraten.
⭐ $NVDA : Nicht mehr um jeden Preis unbegrenzt High-End-GPUs ausliefern. Einerseits halten sie im Rahmen der Exportkontrollen am bisherigen Liefertempo fest und geben die Rechenkapazitäten nicht voreilig frei. Andererseits diversifizieren sie die Regionen ihrer Kooperationen im Bereich Rechenleistung und verlagern Aufträge sowie Projekte in Regionen mit geringerem regulatorischem Druck, um die Auswirkungen strengerer Genehmigungsverfahren für heimische Rechenzentren zu umgehen.
⭐ Speicherhersteller wie $MU : Zuvor wurde überall am Markt von Speicherknappheit und einem langen Speicher-Bullenmarkt gesprochen. Doch nachdem große Tech-Konzerne den Ausbau neuer Rechenkapazitäten aktiv verlangsamt haben, wurden die langfristigen Nachfrageerwartungen für Speicher unmittelbar nach unten korrigiert. Das ist auch der Grund, warum ich die Erzählung vom „lang anhaltenden Speicher-Bullenmarkt“ stets angezweifelt habe: Die Nachfrage ist nach oben bereits durch die Regulierung begrenzt.
⭐ $TSLA : Der Druck auf das Unternehmen ist besonders gelagert. Neben dem KI-Geschäft stehen auch autonomes Fahren und die Datenerfassung auf der Liste der Bereiche, die von den Demokraten besonders streng reguliert werden sollen. Das Unternehmen reagiert, indem es den Ausbau großer heimischer Rechencluster verlangsamt und einen Teil der KI-Forschung und der Tests von Rechenkapazitäten ins Ausland verlagert, um dem Prüfungsdruck auszuweichen.
☕ Zurück zu den grundlegenden Einschränkungen der Branche, über die wir zuvor gesprochen haben: Der Markt für KI-Rechenleistung ist im Kern ein strategischer Technologiewettbewerb. Er kann nicht dauerhaft im Aufwärtstrend bleiben, nur weil mehr Chips verkauft und die Produktionskapazitäten ausgebaut werden. Das Angebot an High-End-GPUs von Nvidia unterliegt bereits Kontrollen, und der Rechenleistung sind objektive Grenzen gesetzt. Für ausländische Cloud-Anbieter gilt außerdem eine klare rote Linie: Besonders sensible Kerndaten müssen im jeweiligen Land gespeichert werden. Selbst wenn sie expandieren wollen, können sie das nicht beliebig schnell tun. Die großen Konzerne sind zugleich Rivalen und Partner. Da die Kursgewinne zwischen den Branchen wechseln, ist es schwer, dass alle gleichzeitig steigen.
Zurück zur Frage, die alle am meisten beschäftigt: Kann man nach dem Kursrückgang den Dip kaufen? Meine Meinung ist eindeutig: Allein deshalb blind einzusteigen, weil die Kurse stark gefallen sind oder eine deutliche Korrektur hinter sich haben, bietet nur geringe Erfolgschancen. Dieser Rückgang ist nicht bloß ein emotionaler Ausverkauf. Er ist eine Neubewertung der Erwartungen, ausgelöst durch veränderte regulatorische Aussichten und die aktive Zurücknahme der Ausbaupläne für Recheninfrastruktur durch große Tech-Konzerne. Dass diese Konzerne den Ausbau ihrer KI-Rechenzentren bereits aktiv drosseln, ist ein Signal, das man nicht ignorieren sollte. Ein starker kurzfristiger Rückgang bedeutet keineswegs, dass der Tiefpunkt bestätigt ist. Selbst wenn man später Positionen aufbauen möchte, sollte man keinesfalls alles auf einmal investieren. Man muss unbedingt unterscheiden, ob es sich derzeit nur um einen kurzfristigen, emotional getriebenen Ausverkauf handelt oder ob die grundlegenden Wachstumsaussichten für den Ausbau von Rechenkapazitäten durch die Regulierung bereits verändert wurden.
Wer mit US-Aktien handelt und nur auf den Chart schaut, um auf eine Erholung zu setzen, läuft Gefahr, schon auf halber Strecke auf dem falschen Fuß erwischt zu werden. Die allgemeine regulatorische und makroökonomische Lage, die tatsächlichen Schritte großer Tech-Konzerne beim Ausbau ihrer Recheninfrastruktur und die grundlegenden Einschränkungen der Branche müssen gemeinsam beurteilt werden. Meine Entscheidung: weiter abwarten, geduldig auf bessere Signale warten und nichts überstürzen.
⚠️ Dies ist ausschließlich meine persönliche, subjektive Meinung und keine Anlageberatung. Die Volatilität am US-Aktienmarkt ist enorm. Das Risikomanagement hat Vorrang – behaltet eure Positionsgröße unbedingt im Griff.
