US-amerikanische Spot-ETFs auf Bitcoin und Ethereum verzeichneten am Donnerstag zusammen Nettoabflüsse in Höhe von 530 Millionen US-Dollar. Am selben Tag fiel Bitcoin unter 76.000 US-Dollar, während die US-Aktienmärkte ebenfalls nachgaben. Das sind die von Cointelegraph berichteten Fakten. Was ich genauer untersuchen möchte: Handelt es sich bei den Abflüssen eher um passive Rücknahmen nach einem Kursbruch oder um eine aktive Reduzierung der institutionellen Allokation? Meine Einschätzung tendiert zur ersten Erklärung, doch es gibt eine klare Bedingung, unter der ich sie verwerfen würde.
Zunächst zum Übertragungsmechanismus. ETF-Rücknahmen bedeuten nicht zwangsläufig, dass institutionelle Anleger pessimistisch sind; sie können auch allein auf den Kursrückgang zurückzuführen sein: Sinkt der Marktwert der Positionen und wird dadurch das Risikobudget des Portfolios ausgeschöpft, müssen manche Anleger ihre Positionen reduzieren, um zur Zielgewichtung zurückzukehren. Wenn die US-Aktienmärkte gleichzeitig nachgeben, kann sich der übergreifende Rückgang der Risikobereitschaft auch auf Krypto-ETFs übertragen. Daraus lässt sich ableiten, dass Kursrückgänge und Rücknahmen einander möglicherweise gegenseitig verstärken, statt dass die Institutionen einseitig zuerst aussteigen und die Kurse anschließend fallen.
Bei den möglichen Szenarien gilt: Wenn die Abflüsse hauptsächlich auf passive Rücknahmen zurückgehen, sollten sie sich nach einer Stabilisierung der Kurse allmählich verringern oder sogar in Zuflüsse umkehren. Stabilisieren sich die Kurse jedoch, während die Abflüsse weiter zunehmen, trägt die Erklärung passiver Rücknahmen nicht mehr. Dann müsste man eher von einer Reduzierung der Allokation ausgehen – möglicherweise sogar von einer systematischen Neubewertung der Handelslogik hinter den „Kursgewinnen nach der Wahl“. Der Bericht erwähnt, dass die Kursgewinne nach der Wahl wieder abgegeben wurden. Die vorliegende Zusammenfassung enthält jedoch keine genaueren Angaben zu den Anlegern, die die Rücknahmen vorgenommen haben, oder zur Laufzeitstruktur. Diese Aspekte sind derzeit unbekannt.
Wichtige Indikatoren zur Überprüfung sind das Ausmaß der ETF-Abflüsse an den kommenden Handelstagen und die Frage, ob sich Bitcoin im Bereich um 76.000 US-Dollar stabilisieren kann. Der Beobachtungszeitraum muss nicht lang sein: Die Richtung über mehrere aufeinanderfolgende Tage ist aussagekräftiger als der Betrag an einem einzelnen Tag. Dieser Artikel stellt keine Anlageberatung dar.
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#BTC #ETF
Quellen:
Cointelegraph (ursprünglich veröffentlicht am 06.11. um 16:19 Uhr Pekinger Zeit)
https://cointelegraph.com/markets/bitcoin-ether-etfs-lose-post-election-gains-erased?utm_source=rss_feed&utm_medium=rss&utm_campaign=rss_partner_inbound
Zunächst zum Übertragungsmechanismus. ETF-Rücknahmen bedeuten nicht zwangsläufig, dass institutionelle Anleger pessimistisch sind; sie können auch allein auf den Kursrückgang zurückzuführen sein: Sinkt der Marktwert der Positionen und wird dadurch das Risikobudget des Portfolios ausgeschöpft, müssen manche Anleger ihre Positionen reduzieren, um zur Zielgewichtung zurückzukehren. Wenn die US-Aktienmärkte gleichzeitig nachgeben, kann sich der übergreifende Rückgang der Risikobereitschaft auch auf Krypto-ETFs übertragen. Daraus lässt sich ableiten, dass Kursrückgänge und Rücknahmen einander möglicherweise gegenseitig verstärken, statt dass die Institutionen einseitig zuerst aussteigen und die Kurse anschließend fallen.
Bei den möglichen Szenarien gilt: Wenn die Abflüsse hauptsächlich auf passive Rücknahmen zurückgehen, sollten sie sich nach einer Stabilisierung der Kurse allmählich verringern oder sogar in Zuflüsse umkehren. Stabilisieren sich die Kurse jedoch, während die Abflüsse weiter zunehmen, trägt die Erklärung passiver Rücknahmen nicht mehr. Dann müsste man eher von einer Reduzierung der Allokation ausgehen – möglicherweise sogar von einer systematischen Neubewertung der Handelslogik hinter den „Kursgewinnen nach der Wahl“. Der Bericht erwähnt, dass die Kursgewinne nach der Wahl wieder abgegeben wurden. Die vorliegende Zusammenfassung enthält jedoch keine genaueren Angaben zu den Anlegern, die die Rücknahmen vorgenommen haben, oder zur Laufzeitstruktur. Diese Aspekte sind derzeit unbekannt.
Wichtige Indikatoren zur Überprüfung sind das Ausmaß der ETF-Abflüsse an den kommenden Handelstagen und die Frage, ob sich Bitcoin im Bereich um 76.000 US-Dollar stabilisieren kann. Der Beobachtungszeitraum muss nicht lang sein: Die Richtung über mehrere aufeinanderfolgende Tage ist aussagekräftiger als der Betrag an einem einzelnen Tag. Dieser Artikel stellt keine Anlageberatung dar.
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Quellen:
Cointelegraph (ursprünglich veröffentlicht am 06.11. um 16:19 Uhr Pekinger Zeit)
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