Die Geschäftszahlen übertreffen die Erwartungen, doch die Aktienkurse fallen trotzdem – Arm und Qualcomm haben dem Markt gestern Abend gemeinsam dieselbe Lektion erteilt.
Zuerst ein Blick auf die Zahlen. Arm erzielte im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2027 einen Umsatz von 1,44 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 27 % gegenüber dem Vorjahr und mehr als die vom Markt erwarteten 1,38 Milliarden US-Dollar. Auch der bereinigte Gewinn je Aktie lag mit 0,52 US-Dollar über den erwarteten 0,47 US-Dollar. Die Zahlen selbst enthielten keine bösen Überraschungen, trotzdem verlor die Aktie nachbörslich rund 3,5 %. Im regulären Handel war sie bereits zuvor um 5,28 % gefallen, und die Muttergesellschaft SoftBank Group stürzte in Tokio direkt um 7,9 % ab.
Noch schlimmer traf es Qualcomm. Der Umsatz mit Smartphone-Chips brach im vierten Quartal gegenüber dem Vorjahr um 26 % auf 5,14 Milliarden US-Dollar ein. Das zog den Umsatz der gesamten Chip-Sparte um 8 % auf 9,02 Milliarden US-Dollar nach unten. Nachbörslich verlor die Aktie mehr als 6 %. Das Unternehmen verwies auf die schwache Nachfrage und rückläufige Einnahmen im Zusammenhang mit Apple. Auch ein besser als erwarteter Ausblick für das neu entstehende Rechenzentrumsgeschäft konnte den Kurs nicht wieder nach oben ziehen.
Woran liegt das? An den beiden Wörtern „Erwartungen“.
Arms profitabelstes Geschäft besteht nicht im Verkauf von Chips, sondern im Kassieren von Lizenzgebühren: Für jeden verkauften Chip, der Arm-Technologie nutzt, erhält das Unternehmen einen Anteil. Diese Einnahmen stiegen lediglich um 8 % auf 670 Millionen US-Dollar und blieben damit unter den Markterwartungen von 721 Millionen US-Dollar. Noch schwerer wiegt der Ausblick für das nächste Quartal: Das Unternehmen rechnet mit einem Umsatz von 1,54 Milliarden US-Dollar und liegt damit nur knapp über den Markterwartungen. Die Untergrenze der Prognosespanne beträgt lediglich 1,49 Milliarden US-Dollar – weniger als die 1,53 Milliarden US-Dollar, die Analysten ihren Modellen zugrunde gelegt hatten. So groß die Begeisterung für die Geschichte rund um KI-Rechenzentren auch sein mag: Wenn das Wachstum der Lizenzgebühren nachlässt, bedeutet das, dass die Endnachfrage mit der Erzählung nicht Schritt hält.
Bei Qualcomm zeigt sich die andere Seite: Smartphones verkaufen sich nicht mehr so gut. Der Umsatz mit Smartphone-Chips ist innerhalb eines Jahres um ein Viertel eingebrochen. Das zeigt, dass der nächste Erneuerungszyklus ausgeblieben ist; auch die Einnahmen mit Apple schrumpfen. Selbst ein starkes Rechenzentrumsgeschäft kann das Loch im Kerngeschäft nicht stopfen.
Die Wirkungskette ist eigentlich ganz klar: Die Erwartungen des Marktes an künstliche Intelligenz sind inzwischen so hoch, dass ein bloßes Übertreffen der Prognosen nicht mehr reicht – es muss eine deutliche Überraschung nach oben sein. Über den Erwartungen liegende Geschäftszahlen sind nur noch die Mindestanforderung; fällt die Überraschung nicht groß genug aus, wirkt das negativ. Gestern verlor der Philadelphia Semiconductor Index bereits 3,1 % und fiel auf den niedrigsten Stand seit mehreren Monaten. Heute Morgen gaben die Nasdaq-100-Futures weitere 1,17 % nach. Die Rally des Dow Jones Industrial Average von 3,03 % nach der Wahl hielt nur einen Tag lang. Das Kapital fließt gerade aus Chipaktien, die vor allem „Geschichten erzählen“, in Sektoren, die „liefern“ können.
Als Nächstes steht nun Nvidia an. Sollte selbst das Unternehmen keinen deutlich über den Erwartungen liegenden Ausblick vorlegen, könnte sich die Korrektur bei Chipaktien von einzelnen Titeln auf eine Neubewertung der gesamten Branche ausweiten. Umgekehrt gilt: Je niedriger die Erwartungen angesetzt sind, desto niedriger liegt auch die Hürde für eine positive Überraschung. Wer sich traut, in der Panik einzusteigen, setzt genau darauf.
Auch die Risikofaktoren liegen auf der Hand: Heute Abend um 21:30 Uhr werden die wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe veröffentlicht, morgen um 20:30 Uhr der US-Arbeitsmarktbericht für Oktober. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der US-Notenbank im Dezember, auf die der Markt setzt, liegt bereits bei 82 %. Sollten die Arbeitsmarktdaten die Erwartungen übertreffen, müssen Technologieaktien einen weiteren Rückschlag hinnehmen.
Was die Berichtssaison den Märkten lehrt, war noch nie die Frage, „ob man Geld verdient hat“, sondern „ob man genug verdient hat“. #美股 #KünstlicheIntelligenz
Zuerst ein Blick auf die Zahlen. Arm erzielte im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2027 einen Umsatz von 1,44 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 27 % gegenüber dem Vorjahr und mehr als die vom Markt erwarteten 1,38 Milliarden US-Dollar. Auch der bereinigte Gewinn je Aktie lag mit 0,52 US-Dollar über den erwarteten 0,47 US-Dollar. Die Zahlen selbst enthielten keine bösen Überraschungen, trotzdem verlor die Aktie nachbörslich rund 3,5 %. Im regulären Handel war sie bereits zuvor um 5,28 % gefallen, und die Muttergesellschaft SoftBank Group stürzte in Tokio direkt um 7,9 % ab.
Noch schlimmer traf es Qualcomm. Der Umsatz mit Smartphone-Chips brach im vierten Quartal gegenüber dem Vorjahr um 26 % auf 5,14 Milliarden US-Dollar ein. Das zog den Umsatz der gesamten Chip-Sparte um 8 % auf 9,02 Milliarden US-Dollar nach unten. Nachbörslich verlor die Aktie mehr als 6 %. Das Unternehmen verwies auf die schwache Nachfrage und rückläufige Einnahmen im Zusammenhang mit Apple. Auch ein besser als erwarteter Ausblick für das neu entstehende Rechenzentrumsgeschäft konnte den Kurs nicht wieder nach oben ziehen.
Woran liegt das? An den beiden Wörtern „Erwartungen“.
Arms profitabelstes Geschäft besteht nicht im Verkauf von Chips, sondern im Kassieren von Lizenzgebühren: Für jeden verkauften Chip, der Arm-Technologie nutzt, erhält das Unternehmen einen Anteil. Diese Einnahmen stiegen lediglich um 8 % auf 670 Millionen US-Dollar und blieben damit unter den Markterwartungen von 721 Millionen US-Dollar. Noch schwerer wiegt der Ausblick für das nächste Quartal: Das Unternehmen rechnet mit einem Umsatz von 1,54 Milliarden US-Dollar und liegt damit nur knapp über den Markterwartungen. Die Untergrenze der Prognosespanne beträgt lediglich 1,49 Milliarden US-Dollar – weniger als die 1,53 Milliarden US-Dollar, die Analysten ihren Modellen zugrunde gelegt hatten. So groß die Begeisterung für die Geschichte rund um KI-Rechenzentren auch sein mag: Wenn das Wachstum der Lizenzgebühren nachlässt, bedeutet das, dass die Endnachfrage mit der Erzählung nicht Schritt hält.
Bei Qualcomm zeigt sich die andere Seite: Smartphones verkaufen sich nicht mehr so gut. Der Umsatz mit Smartphone-Chips ist innerhalb eines Jahres um ein Viertel eingebrochen. Das zeigt, dass der nächste Erneuerungszyklus ausgeblieben ist; auch die Einnahmen mit Apple schrumpfen. Selbst ein starkes Rechenzentrumsgeschäft kann das Loch im Kerngeschäft nicht stopfen.
Die Wirkungskette ist eigentlich ganz klar: Die Erwartungen des Marktes an künstliche Intelligenz sind inzwischen so hoch, dass ein bloßes Übertreffen der Prognosen nicht mehr reicht – es muss eine deutliche Überraschung nach oben sein. Über den Erwartungen liegende Geschäftszahlen sind nur noch die Mindestanforderung; fällt die Überraschung nicht groß genug aus, wirkt das negativ. Gestern verlor der Philadelphia Semiconductor Index bereits 3,1 % und fiel auf den niedrigsten Stand seit mehreren Monaten. Heute Morgen gaben die Nasdaq-100-Futures weitere 1,17 % nach. Die Rally des Dow Jones Industrial Average von 3,03 % nach der Wahl hielt nur einen Tag lang. Das Kapital fließt gerade aus Chipaktien, die vor allem „Geschichten erzählen“, in Sektoren, die „liefern“ können.
Als Nächstes steht nun Nvidia an. Sollte selbst das Unternehmen keinen deutlich über den Erwartungen liegenden Ausblick vorlegen, könnte sich die Korrektur bei Chipaktien von einzelnen Titeln auf eine Neubewertung der gesamten Branche ausweiten. Umgekehrt gilt: Je niedriger die Erwartungen angesetzt sind, desto niedriger liegt auch die Hürde für eine positive Überraschung. Wer sich traut, in der Panik einzusteigen, setzt genau darauf.
Auch die Risikofaktoren liegen auf der Hand: Heute Abend um 21:30 Uhr werden die wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe veröffentlicht, morgen um 20:30 Uhr der US-Arbeitsmarktbericht für Oktober. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der US-Notenbank im Dezember, auf die der Markt setzt, liegt bereits bei 82 %. Sollten die Arbeitsmarktdaten die Erwartungen übertreffen, müssen Technologieaktien einen weiteren Rückschlag hinnehmen.
Was die Berichtssaison den Märkten lehrt, war noch nie die Frage, „ob man Geld verdient hat“, sondern „ob man genug verdient hat“. #美股 #KünstlicheIntelligenz