Je besser die Geschäftszahlen, desto stärker fällt die Aktie – das Bewertungsurteil über künstliche Intelligenz ist da. Palantir Technologies hat seinen Quartalsbericht für das dritte Quartal vorgelegt: Der Umsatz überschritt zum ersten Mal die Marke von 2 Milliarden US-Dollar, doch die Aktie fiel trotzdem.
Zunächst die harten Zahlen. Palantir Technologies veröffentlichte am 2. November nach Börsenschluss den Finanzbericht für das dritte Quartal 2026: Der Umsatz lag bei 2,31 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 96 % gegenüber dem Vorjahr und mehr als die von der Wall Street erwarteten 2,18 Milliarden US-Dollar. Damit überstieg der Quartalsumsatz erstmals die Marke von 2 Milliarden US-Dollar. Der bereinigte Gewinn je Aktie betrug 0,44 US-Dollar und lag damit über den erwarteten 0,41 US-Dollar; gegenüber dem Vorjahr hatte er sich mehr als verdoppelt. Der kommerzielle Umsatz in den USA belief sich auf 984 Millionen US-Dollar, ein Plus von 148 % gegenüber dem Vorjahr und zum ersten Mal mehr als die 953 Millionen US-Dollar Umsatz mit US-Regierungskunden. Der bereinigte freie Cashflow betrug 1,22 Milliarden US-Dollar, bei einer Marge von 53 %. Das Betriebsergebnis nach GAAP lag bei 1,08 Milliarden US-Dollar und überschritt erstmals die Marke von 1 Milliarde US-Dollar. Die Netto-Dollar-Bindungsrate betrug 165 % – das bedeutet, dass Bestandskunden in diesem Jahr durchschnittlich 65 % mehr ausgaben als im Vorjahr.
Auch der Ausblick ist beeindruckend: Die Umsatzprognose für das Gesamtjahr wurde auf 8,530 bis 8,534 Milliarden US-Dollar angehoben, ein Plus von rund 91 % gegenüber dem Vorjahr. Zuvor hatte sie bei 8,150 bis 8,158 Milliarden US-Dollar gelegen. Für das vierte Quartal werden 2,649 bis 2,653 Milliarden US-Dollar Umsatz erwartet und damit mehr als die Markterwartung von 2,456 Milliarden US-Dollar. Der kommerzielle Umsatz in den USA soll im Gesamtjahr mindestens 3,559 Milliarden US-Dollar erreichen, ein Wachstum von mindestens 143 %. Der Rule-of-40-Wert, berechnet aus Umsatzwachstum und Gewinnmarge, lag bei 158 Punkten; 40 Punkte gelten bereits als solide. Betrachtet man nur die Zahlen, ist an diesem Ergebnis kaum etwas auszusetzen.
Die Reaktion der Aktie war jedoch eine andere. Nach Veröffentlichung der Zahlen fiel sie im nachbörslichen Handel zunächst um rund 3 %. Am 3. November schloss sie bei 175,40 US-Dollar, ein Minus von 1,65 %; vom historischen Höchststand ist sie damit bereits um rund 16 % zurückgekommen. Im Tagesverlauf gab es allerdings ein Detail, das man sich merken sollte: Nachdem die Aktie am Morgen ihren Tiefpunkt erreicht hatte, erholte sie sich um rund 4 %. Im Bereich von 165 bis 170 US-Dollar waren deutliche Käufe zu beobachten. Das zeigt, dass es sich nicht um einen einseitigen Ausverkauf handelte, sondern dass Käufer und Verkäufer bei der Bewertung heftig die Positionen wechselten.
Wo liegt der Haken? Es gibt nur einen, aber der trifft genau den empfindlichsten Punkt: den Gesamtwert der Verträge. Damit ist der Gesamtbetrag der in einem Quartal neu abgeschlossenen Verträge gemeint – gewissermaßen ein Reservoir künftiger Umsätze. Im dritten Quartal wurden lediglich Verträge im Wert von 2,92 Milliarden US-Dollar abgeschlossen, ein Plus von nur 6 % gegenüber dem Vorjahr. Im Vorquartal waren es noch 4,9 Milliarden US-Dollar gewesen. Der Finanzvorstand erklärte in der Telefonkonferenz, einige große Verträge seien kürzer als üblich abgeschlossen worden, weil Kunden begännen, neue souveräne KI-Funktionen zu nutzen. Das ist zur Hälfte eine gute Nachricht und zur Hälfte ein Fragezeichen: Dass Kunden das neue Produkt eifrig nutzen, ist positiv. Kürzere Verträge bedeuten jedoch, dass künftige Planungssicherheit gegen mehr Flexibilität in der Gegenwart eingetauscht wird.
Die Wirkungskette ist eigentlich klar. Das Umsatzwachstum von 96 % ist das Ergebnis der vergangenen drei Monate. Das Wachstum des Vertragsgesamtwerts von 6 % ist ein Frühindikator für die kommenden Quartale. Der Markt belohnt derzeit nicht die Vergangenheit, sondern bewertet die Zukunft. Palantirs Bewertung ist allerdings bereits so hoch, dass kaum Spielraum für Fehler bleibt: Das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis liegt beim 108-Fachen, das KGV auf Non-GAAP-Basis für die vergangenen zwölf Monate beim 153-Fachen, während der Branchenmedian nur beim 23-Fachen liegt. Das erwartete KGV ergibt sich aus dem Aktienkurs geteilt durch den erwarteten Gewinn je Aktie der kommenden zwölf Monate. Ein Wert von 108 bedeutet, dass der Markt bereits drei bis vier Jahre hohen Wachstums vorweggenommen und in den heutigen Aktienkurs eingepreist hat. Die durchschnittliche Kurszielprognose von 25 Wall-Street-Analysten liegt bei 221,27 US-Dollar und impliziert ein Aufwärtspotenzial von rund 20 %. 19 empfehlen den Kauf, vier raten zum Halten und zwei zum Verkauf – die Uneinigkeit liegt offen zutage.
Das ist kein Einzelfall. Innerhalb von 48 Stunden legten drei KI-Schwergewichte ihre Zahlen vor: Apple übertraf die Erwartungen auf breiter Front, doch die Aktie fiel trotzdem. Der Umsatz von Advanced Micro Devices im Rechenzentrumsgeschäft wuchs im dritten Quartal um 97 %, und die Aktie legte nachbörslich um mehr als 7 % zu. Palantir wuchs um 96 %, fiel aber. Dieselbe Prüfung, drei unterschiedliche Bewertungen. Das zeigt, dass der Markt die Phase „Wachstum allein wird belohnt“ hinter sich gelassen hat. Nun wird die Qualität des Wachstums Zeile für Zeile geprüft – Vertragslaufzeiten, Cashflow und Bewertung. Sobald einer dieser drei Punkte unklar ist, fällt die Aktie lieber erst einmal.
Zwei weitere Faktoren erhöhen den Druck. Erstens ist der Nasdaq-100 am Montag bereits um mehr als 10 % gegenüber seinem historischen Höchststand vom 6. Oktober gefallen und damit offiziell in eine technische Korrektur eingetreten. Die KI-Rally wird gerade von überschüssigem Spekulationskapital befreit. Zweitens haben die Demokraten bei den US-Zwischenwahlen beide Kammern des Kongresses gewonnen. Ob sich dadurch die Politik zum Bau von KI-Rechenzentren verändert, ist eine neue offene Frage, die über den Technologiewerten schwebt. Noch ernüchternder sind die Daten der Goldman-Sachs-Händler: Der S&P 500 liegt weniger als 3 % unter seinem historischen Höchststand, doch 60 % seiner Komponenten befinden sich bereits im Bärenmarkt. Der Index wird von einer Handvoll großer Konzerne getragen, während die meisten Aktien schon längst fallen.
Letztlich beweist Palantirs Quartalsbericht gerade, dass die Nachfrage nach künstlicher Intelligenz nicht eingebrochen ist: Der kommerzielle Umsatz in den USA stieg um 148 % und übertraf erstmals das Regierungsgeschäft. Das zeigt, dass Unternehmenskunden tatsächlich Geld dafür ausgeben – es ist nicht bloß eine schöne Geschichte. Eingebrochen ist die Bewertungslogik: Aktien mit einem KGV von mehr als dem Hundertfachen vertragen die sechs Worte „langsameres Wachstum künftiger Aufträge“ nicht. Kurzfristig bildet der Bereich von 165 bis 170 US-Dollar die erste Verteidigungslinie. Hält sie, dürfte sich die Aktie in einer Seitwärtsbewegung einpendeln, bis die Vertragsgesamtwerte des vierten Quartals Klarheit bringen. Der eigentliche Wendepunkt kommt mit dem nächsten Quartalsbericht: Steigt das Wachstum des Vertragsgesamtwerts wieder auf über 20 %, war der heutige Kursrückgang eine Einstiegschance. Bleibt es im einstelligen Bereich, dürfte sich die Bewertung weiter nach unten anpassen.
Drei Signale gilt es im Blick zu behalten: Kann das Wachstum des Vertragsgesamtwerts im vierten Quartal wieder anziehen? Kann der kommerzielle Umsatz in den USA ein dreistelliges Wachstum halten? Wird der US-Arbeitsmarktbericht für Oktober am Freitag die Zinssenkungserwartungen verändern? Auch die Risiken liegen auf der Hand: Die Bewertung gehört weiterhin zu den höchsten am gesamten Markt, kürzere Verträge mindern die Visibilität, der Anteil des Regierungsgeschäfts ist nach wie vor hoch und die Politik könnte sich nach den Zwischenwahlen ändern. Zudem befindet sich der Nasdaq-100 noch in einer technischen Korrektur; das systemische Risiko ist nicht verschwunden.
Das Wachstum ist real, und die hohe Bewertung auch. Der Wendepunkt für diese KI-Rally ist erreicht: Entscheidend ist nicht mehr, wer am schnellsten wächst, sondern wer am längsten wachsen kann.
#Palantir #KünstlicheIntelligenz
Zunächst die harten Zahlen. Palantir Technologies veröffentlichte am 2. November nach Börsenschluss den Finanzbericht für das dritte Quartal 2026: Der Umsatz lag bei 2,31 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 96 % gegenüber dem Vorjahr und mehr als die von der Wall Street erwarteten 2,18 Milliarden US-Dollar. Damit überstieg der Quartalsumsatz erstmals die Marke von 2 Milliarden US-Dollar. Der bereinigte Gewinn je Aktie betrug 0,44 US-Dollar und lag damit über den erwarteten 0,41 US-Dollar; gegenüber dem Vorjahr hatte er sich mehr als verdoppelt. Der kommerzielle Umsatz in den USA belief sich auf 984 Millionen US-Dollar, ein Plus von 148 % gegenüber dem Vorjahr und zum ersten Mal mehr als die 953 Millionen US-Dollar Umsatz mit US-Regierungskunden. Der bereinigte freie Cashflow betrug 1,22 Milliarden US-Dollar, bei einer Marge von 53 %. Das Betriebsergebnis nach GAAP lag bei 1,08 Milliarden US-Dollar und überschritt erstmals die Marke von 1 Milliarde US-Dollar. Die Netto-Dollar-Bindungsrate betrug 165 % – das bedeutet, dass Bestandskunden in diesem Jahr durchschnittlich 65 % mehr ausgaben als im Vorjahr.
Auch der Ausblick ist beeindruckend: Die Umsatzprognose für das Gesamtjahr wurde auf 8,530 bis 8,534 Milliarden US-Dollar angehoben, ein Plus von rund 91 % gegenüber dem Vorjahr. Zuvor hatte sie bei 8,150 bis 8,158 Milliarden US-Dollar gelegen. Für das vierte Quartal werden 2,649 bis 2,653 Milliarden US-Dollar Umsatz erwartet und damit mehr als die Markterwartung von 2,456 Milliarden US-Dollar. Der kommerzielle Umsatz in den USA soll im Gesamtjahr mindestens 3,559 Milliarden US-Dollar erreichen, ein Wachstum von mindestens 143 %. Der Rule-of-40-Wert, berechnet aus Umsatzwachstum und Gewinnmarge, lag bei 158 Punkten; 40 Punkte gelten bereits als solide. Betrachtet man nur die Zahlen, ist an diesem Ergebnis kaum etwas auszusetzen.
Die Reaktion der Aktie war jedoch eine andere. Nach Veröffentlichung der Zahlen fiel sie im nachbörslichen Handel zunächst um rund 3 %. Am 3. November schloss sie bei 175,40 US-Dollar, ein Minus von 1,65 %; vom historischen Höchststand ist sie damit bereits um rund 16 % zurückgekommen. Im Tagesverlauf gab es allerdings ein Detail, das man sich merken sollte: Nachdem die Aktie am Morgen ihren Tiefpunkt erreicht hatte, erholte sie sich um rund 4 %. Im Bereich von 165 bis 170 US-Dollar waren deutliche Käufe zu beobachten. Das zeigt, dass es sich nicht um einen einseitigen Ausverkauf handelte, sondern dass Käufer und Verkäufer bei der Bewertung heftig die Positionen wechselten.
Wo liegt der Haken? Es gibt nur einen, aber der trifft genau den empfindlichsten Punkt: den Gesamtwert der Verträge. Damit ist der Gesamtbetrag der in einem Quartal neu abgeschlossenen Verträge gemeint – gewissermaßen ein Reservoir künftiger Umsätze. Im dritten Quartal wurden lediglich Verträge im Wert von 2,92 Milliarden US-Dollar abgeschlossen, ein Plus von nur 6 % gegenüber dem Vorjahr. Im Vorquartal waren es noch 4,9 Milliarden US-Dollar gewesen. Der Finanzvorstand erklärte in der Telefonkonferenz, einige große Verträge seien kürzer als üblich abgeschlossen worden, weil Kunden begännen, neue souveräne KI-Funktionen zu nutzen. Das ist zur Hälfte eine gute Nachricht und zur Hälfte ein Fragezeichen: Dass Kunden das neue Produkt eifrig nutzen, ist positiv. Kürzere Verträge bedeuten jedoch, dass künftige Planungssicherheit gegen mehr Flexibilität in der Gegenwart eingetauscht wird.
Die Wirkungskette ist eigentlich klar. Das Umsatzwachstum von 96 % ist das Ergebnis der vergangenen drei Monate. Das Wachstum des Vertragsgesamtwerts von 6 % ist ein Frühindikator für die kommenden Quartale. Der Markt belohnt derzeit nicht die Vergangenheit, sondern bewertet die Zukunft. Palantirs Bewertung ist allerdings bereits so hoch, dass kaum Spielraum für Fehler bleibt: Das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis liegt beim 108-Fachen, das KGV auf Non-GAAP-Basis für die vergangenen zwölf Monate beim 153-Fachen, während der Branchenmedian nur beim 23-Fachen liegt. Das erwartete KGV ergibt sich aus dem Aktienkurs geteilt durch den erwarteten Gewinn je Aktie der kommenden zwölf Monate. Ein Wert von 108 bedeutet, dass der Markt bereits drei bis vier Jahre hohen Wachstums vorweggenommen und in den heutigen Aktienkurs eingepreist hat. Die durchschnittliche Kurszielprognose von 25 Wall-Street-Analysten liegt bei 221,27 US-Dollar und impliziert ein Aufwärtspotenzial von rund 20 %. 19 empfehlen den Kauf, vier raten zum Halten und zwei zum Verkauf – die Uneinigkeit liegt offen zutage.
Das ist kein Einzelfall. Innerhalb von 48 Stunden legten drei KI-Schwergewichte ihre Zahlen vor: Apple übertraf die Erwartungen auf breiter Front, doch die Aktie fiel trotzdem. Der Umsatz von Advanced Micro Devices im Rechenzentrumsgeschäft wuchs im dritten Quartal um 97 %, und die Aktie legte nachbörslich um mehr als 7 % zu. Palantir wuchs um 96 %, fiel aber. Dieselbe Prüfung, drei unterschiedliche Bewertungen. Das zeigt, dass der Markt die Phase „Wachstum allein wird belohnt“ hinter sich gelassen hat. Nun wird die Qualität des Wachstums Zeile für Zeile geprüft – Vertragslaufzeiten, Cashflow und Bewertung. Sobald einer dieser drei Punkte unklar ist, fällt die Aktie lieber erst einmal.
Zwei weitere Faktoren erhöhen den Druck. Erstens ist der Nasdaq-100 am Montag bereits um mehr als 10 % gegenüber seinem historischen Höchststand vom 6. Oktober gefallen und damit offiziell in eine technische Korrektur eingetreten. Die KI-Rally wird gerade von überschüssigem Spekulationskapital befreit. Zweitens haben die Demokraten bei den US-Zwischenwahlen beide Kammern des Kongresses gewonnen. Ob sich dadurch die Politik zum Bau von KI-Rechenzentren verändert, ist eine neue offene Frage, die über den Technologiewerten schwebt. Noch ernüchternder sind die Daten der Goldman-Sachs-Händler: Der S&P 500 liegt weniger als 3 % unter seinem historischen Höchststand, doch 60 % seiner Komponenten befinden sich bereits im Bärenmarkt. Der Index wird von einer Handvoll großer Konzerne getragen, während die meisten Aktien schon längst fallen.
Letztlich beweist Palantirs Quartalsbericht gerade, dass die Nachfrage nach künstlicher Intelligenz nicht eingebrochen ist: Der kommerzielle Umsatz in den USA stieg um 148 % und übertraf erstmals das Regierungsgeschäft. Das zeigt, dass Unternehmenskunden tatsächlich Geld dafür ausgeben – es ist nicht bloß eine schöne Geschichte. Eingebrochen ist die Bewertungslogik: Aktien mit einem KGV von mehr als dem Hundertfachen vertragen die sechs Worte „langsameres Wachstum künftiger Aufträge“ nicht. Kurzfristig bildet der Bereich von 165 bis 170 US-Dollar die erste Verteidigungslinie. Hält sie, dürfte sich die Aktie in einer Seitwärtsbewegung einpendeln, bis die Vertragsgesamtwerte des vierten Quartals Klarheit bringen. Der eigentliche Wendepunkt kommt mit dem nächsten Quartalsbericht: Steigt das Wachstum des Vertragsgesamtwerts wieder auf über 20 %, war der heutige Kursrückgang eine Einstiegschance. Bleibt es im einstelligen Bereich, dürfte sich die Bewertung weiter nach unten anpassen.
Drei Signale gilt es im Blick zu behalten: Kann das Wachstum des Vertragsgesamtwerts im vierten Quartal wieder anziehen? Kann der kommerzielle Umsatz in den USA ein dreistelliges Wachstum halten? Wird der US-Arbeitsmarktbericht für Oktober am Freitag die Zinssenkungserwartungen verändern? Auch die Risiken liegen auf der Hand: Die Bewertung gehört weiterhin zu den höchsten am gesamten Markt, kürzere Verträge mindern die Visibilität, der Anteil des Regierungsgeschäfts ist nach wie vor hoch und die Politik könnte sich nach den Zwischenwahlen ändern. Zudem befindet sich der Nasdaq-100 noch in einer technischen Korrektur; das systemische Risiko ist nicht verschwunden.
Das Wachstum ist real, und die hohe Bewertung auch. Der Wendepunkt für diese KI-Rally ist erreicht: Entscheidend ist nicht mehr, wer am schnellsten wächst, sondern wer am längsten wachsen kann.
#Palantir #KünstlicheIntelligenz