Bitcoins Tage mit aufeinanderfolgenden zweistelligen Kursanstiegen sind vorbei, da Wall-Street-Händler und Wale, die Gewinne mitnehmen, den Markt umgestalten, sagt Markus Thielen, Gründer von 10x Research.

Institutionelle Händler, die nach Kursanstiegen Call-Optionen verkaufen, haben Bitcoins heftige Kursexplosionen, wie sie in früheren Jahren üblich waren, seltener gemacht, sagt Thielen in der neuesten Folge von Cointelegraphs Trade Secrets.

Thielen ist auch der Autor von Crypto Titans, einer Geschichte der Branche. Beim Schreiben des Buches fiel ihm auf, dass in jedem Zyklus andere Leute Krypto bei Anlegern anpriesen.

„In jedem Zyklus gab es tatsächlich andere Promoter, und unterschiedliche Promoter ziehen unterschiedliche Investoren an“, sagt er.

Diesmal kommen die Promoter von der Wall Street, wo Investoren auf Basis von Wirtschaftsdaten und Entscheidungen der Federal Reserve handeln. Thielen sagt, er erwarte, dass Bitcoin bei entsprechenden Nachrichten schnell steigt und sich dann eine Weile seitwärts über den Chart bewegt, bis das nächste große makroökonomische Ereignis ansteht.

Wer kauft Bitcoin wirklich?

Thielen schätzt, dass Market Maker bis zur Hälfte der von ihm analysierten Nettozuflüsse in US-amerikanische Bitcoin-Spot-ETFs in Höhe von 60 Milliarden US-Dollar ausmachen. Diese Firmen halten ETF-Anteile, um ihre Optionsgeschäfte abzusichern. Die Positionen sind daher nicht unbedingt eine Wette auf einen steigenden Bitcoin-Kurs.

„Letztlich war es also kein direkter Kauf“, sagt er.

Seine Schätzung stützt sich auf eine Auswertung der Form-13F-Meldungen, in denen bestimmte Wertpapierbestände von Investmentmanagern offengelegt werden.

Kumulierte Nettozuflüsse in US-amerikanische Bitcoin-Spot-ETFs. Quelle: Coinglass

Thielen sagt, dass zur ersten Kapitalwelle in die ETFs auch Kleinanleger gehörten, die über Institutionen und Unternehmensvehikel kauften. Einige zahlten erhebliche Aufschläge auf den Wert der zugrunde liegenden Kryptobestände.

„Ich denke immer noch, dass die Institutionen kommen könnten. Ich denke immer noch, dass einige Staatsfonds kommen könnten“, sagt Thielen.

Bitcoin könnte bis zum Jahresende 90.000 US-Dollar erreichen

Thielen hält weiterhin daran fest, dass Bitcoin bis zum Jahresende 90.000 US-Dollar erreichen wird. Seiner Einschätzung nach könnte der Kurs zunächst in den mittleren bis oberen 70.000er-Bereich fallen.

Bitcoin wurde bereits in dieser Spanne gehandelt und fiel am Freitag nach dem Binance-Hack im Umfang von 6,3 Milliarden US-Dollar auf etwa 76.100 US-Dollar. Laut Coinglass schloss BTC den Oktober mit einem Minus von 7,3 % ab.

Thielen vergleicht die Erholung der Kurse in den vergangenen Monaten mit Anfang 2023, als Bitcoin von etwa 20.000 auf 30.000 US-Dollar stieg. Er sagt, die Zweifel an der diesjährigen Erholung seien ihm vertraut, während Anleger nach dem nächsten Kursrückgang und einem Einstiegszeitpunkt Ausschau hielten.

„Ich glaube, irgendwie haben es alle verpasst. Jetzt wollen also alle wieder kaufen.“

Ob BTC wieder 90.000 US-Dollar erreicht, hängt möglicherweise teilweise davon ab, wie stark die Fed die Kreditzinsen noch anhebt. Die Zentralbank erhöhte ihren Leitzins im September um einen Viertelprozentpunkt auf eine Zielspanne von 3,75 % bis 4 %.

Am vergangenen Mittwoch ließ sie die Zinsen bei einer geteilten Abstimmung unverändert; zwei Vertreter stimmten für eine weitere Erhöhung um einen Viertelprozentpunkt. In ihrer Erklärung hieß es, die Inflation sei weiterhin erhöht, womit weitere Anhebungen möglich bleiben.

Thielen rechnet bis Dezember mit einer weiteren Erhöhung. Danach dürfte die Fed bei weiteren Anhebungen vorsichtiger vorgehen, was eine Bitcoin-Rallye zum Jahresende begünstigen könnte.

Ethereum muss den Inhabern zeigen, wo das Geld bleibt

Thielen erwartet, dass Bitcoin Ether übertrifft. Seiner Ansicht nach fließt zu viel des Werts, der durch Aktivitäten auf Ethereum entsteht, an Layer-2-Netzwerke.

„Ich betrachte es eher als einen wertvollen Nutzen, aber niemand will dafür bezahlen.“

Diese Netzwerke günstiger nutzbar zu machen, war ein bewusster Teil der Weiterentwicklung von Ethereum. Doch günstigere Transaktionen könnten das Investitionsargument für ETH verwässern.

Ethereum verbrennt die von Nutzern gezahlten Grundgebühren und nimmt diese Coins damit aus dem Umlauf. Das Angebot schrumpft, wenn mehr ETH verbrannt als an Validatoren neu ausgegeben wird. Niedrigere Gebühren können bedeuten, dass weniger ETH vernichtet wird.

Das ETH-Angebot wächst, wenn die Ausgabe die Menge der verbrannten ETH übersteigt. Quelle: ultrasound.money

Thielen, der nach eigener Aussage seit mehr als einem Jahr pessimistisch gegenüber Ether eingestellt ist, vergleicht Ethereum mit einer Autobahn.

„Jeder möchte, dass die Autobahn leer ist, damit man schnell fahren kann, und die Straßen müssen blitzsauber und instand gehalten sein und alles, aber niemand will dafür bezahlen“, sagt er.

Er hebt Hyperliquid als Beispiel dafür hervor, wie Handelsaktivität Tokenkäufe finanzieren kann. Der Hilfsfonds der dezentralen Perpetuals-Börse wandelt Handelsgebühren in HYPE um, das anschließend verbrannt wird.

Bei Ethereum wünscht er sich eine stärkere Verbindung zwischen der Nutzung des Netzwerks und dem finanziellen Nutzen für die Inhaber.

Magazin: Bitcoin wird 18: Ist der ursprüngliche Rebell erwachsen geworden?