本期主人公Circle。
Circle即将在11月4日美股盘前公布Q3财报，市场预期营收约7.87亿美元，EPS约0.37至0.40美元。
橘子哥我觉得Circle营收可能会低于市场预期，EPS大概率持平或略低，我预计营收差不多7.55亿至7.85亿美元，EPS差不多0.32至0.38美元。听哥分析一通：
可能很多人看到USDC链上交易量增长，就会直接判断Circle收入会超预期，但Circle的商业模式并不是交易量越大、收入就按比例增长。Circle真正的大头收入来自USDC储备资产产生的利息。
上季度Circle营收和储备收入合计差不多7.01亿美元，其中大约94%来自储备收入；同期USDC流通量从第一季度的770亿美元下降到了733亿美元，说明交易很活跃，但真正放在Circle储备体系中的资金规模并没有同步增长。
Q2的链上交易量确实同比增长151%，达到了14.8万亿美元，但这也并没有带来同等幅度的收入增长，Q2总收入同比只增长7%。原因也很简单：USDC被转账很多次，不代表市场里新增了很多USDC。
只要平均流通量没有明显增加，储备资产规模就不会大幅增长，Circle的利息收入也就很难快速上升。
Circle还有一个容易被忽略的利润问题，就是分销成本很高。Q2分销、交易和其他成本达到4.12亿美元，相当于总收入的约59%。
Circle需要把相当一部分收入分给Coinbase等渠道合作伙伴，所以USDC规模增长并不等于利润同比增长。如果Q3分销成本继续维持高位，即使收入接近市场预期，利润也可能不及预期。
这季还出来了Arc链（这个不多说了，阿三出来就有点熄火了哈哈😂）、加上Circle Payments Network和其他支付业务是公司的长期看点，但目前规模还不足以替代储备利息收入。
简单点说就是，Circle正在努力建立第二个收入来源，但短期业绩仍然主要取决于三个变量：USDC平均流通量、储备资产收益率，以及公司需要支付给合作伙伴的分成。
如果Q3平均USDC流通量重新接近或超过800亿美元、分销成本率下降，才有机会真正超预期。
这次我是不看好的。
以上个人分析，不做投资建议。