Das Geld aus Technologieaktien zieht weiter ab – die auseinanderlaufende Entwicklung von Dow Jones und Nasdaq ist kein einmaliges Phänomen.
Zum Handelsschluss am 2. November legte der Dow Jones Industrial Average um 0,41 % auf 51.983,98 Punkte zu, der S&P 500 fiel um 0,51 % auf 7.541,40 Punkte und der Nasdaq Composite verlor 1,07 % auf 25.164,32 Punkte. Zur Eröffnung sah es noch ganz anders aus: Der Nasdaq Composite war zeitweise um 1,4 % und der S&P 500 um 1,1 % gestiegen. Am Nachmittag setzte dann eine Verkaufswelle nach der anderen bei Technologieaktien ein und machte die Gewinne vollständig zunichte. Der Volatilitätsindex der Chicago Board Options Exchange (VIX, auch Angstindex genannt; je höher der Wert, desto größer die Angst am Markt) stieg an einem Tag um 8,91 % auf 21,15 und überschritt damit die wichtige Marke von 20. Der Nasdaq 100 verlor 1,39 % und trat offiziell in den Korrekturbereich ein – einfach gesagt: Er ist mehr als 10 % von seinem Höchststand gefallen. Außerdem verzeichnete der Nasdaq Composite im Oktober seine schlechteste Monatsentwicklung seit März 2025.
Am deutlichsten zeigt sich das am Beispiel von Apple. Die Quartalszahlen übertrafen zwar die Erwartungen: Der Umsatz lag bei 114,48 Milliarden US-Dollar und damit über den erwarteten 113,39 Milliarden US-Dollar. Der Gewinn je Aktie (EPS, also wie viel Gewinn auf jede Aktie entfällt) betrug 2,10 US-Dollar und lag damit über der Prognose von 1,99 US-Dollar. Die iPhone-Umsätze beliefen sich auf 57,58 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 17,5 % gegenüber dem Vorjahr. Trotzdem fiel die Aktie nachbörslich zeitweise um 4,5 %. Warum? Die Bruttomargenprognose für das nächste Quartal liegt nur bei 45 bis 46 % – unter den 47,9 % des laufenden Quartals und auch unter der Markterwartung von 46,3 %. Der Finanzvorstand nannte in der Telefonkonferenz den Hauptgrund: steigende Speicherpreise. Die zuvor günstig eingekauften Speicherbestände seien fast aufgebraucht; künftig müsse man zu höheren Preisen einkaufen, und mit der Zeit werde es noch teurer. Der Dienstleistungsbereich erzielte mit 31,57 Milliarden US-Dollar einen Quartalsrekord, doch das Wachstum fiel unter 10 % und damit auf den niedrigsten Stand seit mehr als drei Jahren. In Großchina belief sich der Umsatz auf 17,5 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 21 % gegenüber dem Vorjahr, lag aber rund eine Milliarde US-Dollar unter den Erwartungen. Noch schmerzhafter ist die Bewertung: Das vorausschauende Kurs-Gewinn-Verhältnis von Apple (also wie vielen Jahresgewinnen je Aktie der Aktienkurs entspricht; je höher der Wert, desto teurer die Aktie) liegt bei etwa 35 und damit fast doppelt so hoch wie beim S&P 500. Analysten sagen unverblümt, dass der Gewinn im nächsten Jahr voraussichtlich nur um 1 % steigen wird – dieses Wachstum rechtfertigt den Preis nicht.
Die Wirkungskette ist eigentlich klar: Der Markt beginnt, die Rechnung für künstliche Intelligenz einzupreisen. Die Geschwindigkeit, mit der Geld verbrannt wird, muss zur Geschwindigkeit passen, mit der Geld verdient wird. Apples Prognose zur Bruttomarge ist eine solche Rechnung: Höhere Speicherpreise und Investitionen in Siri-KI schmälern den Gewinn. Woher kommt das Geld, und wohin fließt es? Es zieht sich aus hoch bewerteten Technologieaktien zurück und sucht Zuflucht in Value-Aktien wie Industrie- und Konsumgüterunternehmen aus dem Dow Jones Industrial Average. Auch der Ölpreisrutsch um 7,6 % an einem einzigen Tag kam Value-Aktien zugute: Brent schloss bei 104,77 US-Dollar, US-amerikanisches West Texas Intermediate bei 96,46 US-Dollar. Die Inflationssorgen ließen vorerst nach, was zyklischen Aktien etwas Luft verschaffte. Doch ein VIX über 21 zeigt, dass die Angst nicht verflogen ist. Der Stilwechsel ist nicht abgeschlossen – er ist noch im Gange.
Die nächste Prüfung steht schon heute Abend an: Advanced Micro Devices veröffentlicht nach Börsenschluss die Ergebnisse des dritten Quartals. Der Markt erwartet einen Umsatz von 13,09 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 41,5 % gegenüber dem Vorjahr, und einen Gewinn je Aktie von 1,95 US-Dollar, ein Plus von 62,5 %. Für das Geschäft mit Rechenzentren werden 8,2 bis 8,3 Milliarden US-Dollar erwartet. Der Optionsmarkt rechnet nach der Veröffentlichung mit einer Kursschwankung von 8,95 %, während die AMD-Aktie bereits fast 30 % unter ihrem Höchststand von vor weniger als einem Monat liegt. Die schwache Prognose von Intel für das vierte Quartal hat den Chipaktien bereits einen Dämpfer verpasst. Sollten AMDs Ergebnisse die Erwartungen verfehlen, könnte es für Chipaktien eine weitere Abwärtsrunde geben. Übertreffen sie die Erwartungen und liefert AMD zudem einen starken Ausblick für das Rechenzentrumsgeschäft 2027, könnte die Rotation vorübergehend zum Stillstand kommen und den Technologieaktien eine Atempause verschaffen.
Auch in nächster Zeit dürfte die Divergenz anhalten. Kurzfristig wird Kapital weiterhin in Value-Aktien Schutz suchen. Bei einer Erholung des Nasdaq Composite gilt es zunächst darauf zu achten, ob er die Marke von 25.500 Punkten zurückerobern kann. Mittelfristig gibt es zwei entscheidende Hürden: heute Abend die Ergebnisse von AMD und am Freitag den Arbeitsmarktbericht außerhalb der Landwirtschaft. Werden sie nicht genommen, dürfte die Korrektur tiefer ausfallen. Es gibt drei Risikofaktoren: Die Abstimmung bei den US-Zwischenwahlen findet heute Abend statt, das Ergebnis ist offen und die Unsicherheit bleibt bestehen. Der Ölpreis ist vor allem wegen der Hoffnung auf eine diplomatische Entspannung zwischen den USA und dem Iran eingebrochen; sollten sich die Verhandlungen ändern, könnte der Ölpreis rasch wieder steigen. Bitcoin ist bereits unter 77.000 US-Dollar gefallen. Die Stimmung bei Risikoanlagen hängt zusammen – ein weiterer Einbruch am Kryptomarkt könnte auch die Stimmung zum US-Börsenstart belasten.
Bei steigenden Kursen zeigt sich, wer ohne Badehose schwimmt; bei fallenden Kursen sieht man, wohin das Geld fließt. Diese Kapitalrotation hat gerade erst begonnen. Behaltet AMDs Antwort heute Abend im Blick.
#美股 #Chips
Zum Handelsschluss am 2. November legte der Dow Jones Industrial Average um 0,41 % auf 51.983,98 Punkte zu, der S&P 500 fiel um 0,51 % auf 7.541,40 Punkte und der Nasdaq Composite verlor 1,07 % auf 25.164,32 Punkte. Zur Eröffnung sah es noch ganz anders aus: Der Nasdaq Composite war zeitweise um 1,4 % und der S&P 500 um 1,1 % gestiegen. Am Nachmittag setzte dann eine Verkaufswelle nach der anderen bei Technologieaktien ein und machte die Gewinne vollständig zunichte. Der Volatilitätsindex der Chicago Board Options Exchange (VIX, auch Angstindex genannt; je höher der Wert, desto größer die Angst am Markt) stieg an einem Tag um 8,91 % auf 21,15 und überschritt damit die wichtige Marke von 20. Der Nasdaq 100 verlor 1,39 % und trat offiziell in den Korrekturbereich ein – einfach gesagt: Er ist mehr als 10 % von seinem Höchststand gefallen. Außerdem verzeichnete der Nasdaq Composite im Oktober seine schlechteste Monatsentwicklung seit März 2025.
Am deutlichsten zeigt sich das am Beispiel von Apple. Die Quartalszahlen übertrafen zwar die Erwartungen: Der Umsatz lag bei 114,48 Milliarden US-Dollar und damit über den erwarteten 113,39 Milliarden US-Dollar. Der Gewinn je Aktie (EPS, also wie viel Gewinn auf jede Aktie entfällt) betrug 2,10 US-Dollar und lag damit über der Prognose von 1,99 US-Dollar. Die iPhone-Umsätze beliefen sich auf 57,58 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 17,5 % gegenüber dem Vorjahr. Trotzdem fiel die Aktie nachbörslich zeitweise um 4,5 %. Warum? Die Bruttomargenprognose für das nächste Quartal liegt nur bei 45 bis 46 % – unter den 47,9 % des laufenden Quartals und auch unter der Markterwartung von 46,3 %. Der Finanzvorstand nannte in der Telefonkonferenz den Hauptgrund: steigende Speicherpreise. Die zuvor günstig eingekauften Speicherbestände seien fast aufgebraucht; künftig müsse man zu höheren Preisen einkaufen, und mit der Zeit werde es noch teurer. Der Dienstleistungsbereich erzielte mit 31,57 Milliarden US-Dollar einen Quartalsrekord, doch das Wachstum fiel unter 10 % und damit auf den niedrigsten Stand seit mehr als drei Jahren. In Großchina belief sich der Umsatz auf 17,5 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 21 % gegenüber dem Vorjahr, lag aber rund eine Milliarde US-Dollar unter den Erwartungen. Noch schmerzhafter ist die Bewertung: Das vorausschauende Kurs-Gewinn-Verhältnis von Apple (also wie vielen Jahresgewinnen je Aktie der Aktienkurs entspricht; je höher der Wert, desto teurer die Aktie) liegt bei etwa 35 und damit fast doppelt so hoch wie beim S&P 500. Analysten sagen unverblümt, dass der Gewinn im nächsten Jahr voraussichtlich nur um 1 % steigen wird – dieses Wachstum rechtfertigt den Preis nicht.
Die Wirkungskette ist eigentlich klar: Der Markt beginnt, die Rechnung für künstliche Intelligenz einzupreisen. Die Geschwindigkeit, mit der Geld verbrannt wird, muss zur Geschwindigkeit passen, mit der Geld verdient wird. Apples Prognose zur Bruttomarge ist eine solche Rechnung: Höhere Speicherpreise und Investitionen in Siri-KI schmälern den Gewinn. Woher kommt das Geld, und wohin fließt es? Es zieht sich aus hoch bewerteten Technologieaktien zurück und sucht Zuflucht in Value-Aktien wie Industrie- und Konsumgüterunternehmen aus dem Dow Jones Industrial Average. Auch der Ölpreisrutsch um 7,6 % an einem einzigen Tag kam Value-Aktien zugute: Brent schloss bei 104,77 US-Dollar, US-amerikanisches West Texas Intermediate bei 96,46 US-Dollar. Die Inflationssorgen ließen vorerst nach, was zyklischen Aktien etwas Luft verschaffte. Doch ein VIX über 21 zeigt, dass die Angst nicht verflogen ist. Der Stilwechsel ist nicht abgeschlossen – er ist noch im Gange.
Die nächste Prüfung steht schon heute Abend an: Advanced Micro Devices veröffentlicht nach Börsenschluss die Ergebnisse des dritten Quartals. Der Markt erwartet einen Umsatz von 13,09 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 41,5 % gegenüber dem Vorjahr, und einen Gewinn je Aktie von 1,95 US-Dollar, ein Plus von 62,5 %. Für das Geschäft mit Rechenzentren werden 8,2 bis 8,3 Milliarden US-Dollar erwartet. Der Optionsmarkt rechnet nach der Veröffentlichung mit einer Kursschwankung von 8,95 %, während die AMD-Aktie bereits fast 30 % unter ihrem Höchststand von vor weniger als einem Monat liegt. Die schwache Prognose von Intel für das vierte Quartal hat den Chipaktien bereits einen Dämpfer verpasst. Sollten AMDs Ergebnisse die Erwartungen verfehlen, könnte es für Chipaktien eine weitere Abwärtsrunde geben. Übertreffen sie die Erwartungen und liefert AMD zudem einen starken Ausblick für das Rechenzentrumsgeschäft 2027, könnte die Rotation vorübergehend zum Stillstand kommen und den Technologieaktien eine Atempause verschaffen.
Auch in nächster Zeit dürfte die Divergenz anhalten. Kurzfristig wird Kapital weiterhin in Value-Aktien Schutz suchen. Bei einer Erholung des Nasdaq Composite gilt es zunächst darauf zu achten, ob er die Marke von 25.500 Punkten zurückerobern kann. Mittelfristig gibt es zwei entscheidende Hürden: heute Abend die Ergebnisse von AMD und am Freitag den Arbeitsmarktbericht außerhalb der Landwirtschaft. Werden sie nicht genommen, dürfte die Korrektur tiefer ausfallen. Es gibt drei Risikofaktoren: Die Abstimmung bei den US-Zwischenwahlen findet heute Abend statt, das Ergebnis ist offen und die Unsicherheit bleibt bestehen. Der Ölpreis ist vor allem wegen der Hoffnung auf eine diplomatische Entspannung zwischen den USA und dem Iran eingebrochen; sollten sich die Verhandlungen ändern, könnte der Ölpreis rasch wieder steigen. Bitcoin ist bereits unter 77.000 US-Dollar gefallen. Die Stimmung bei Risikoanlagen hängt zusammen – ein weiterer Einbruch am Kryptomarkt könnte auch die Stimmung zum US-Börsenstart belasten.
Bei steigenden Kursen zeigt sich, wer ohne Badehose schwimmt; bei fallenden Kursen sieht man, wohin das Geld fließt. Diese Kapitalrotation hat gerade erst begonnen. Behaltet AMDs Antwort heute Abend im Blick.
#美股 #Chips