Im Wettlauf der KI-Giganten um Rechenleistung ist nun auch die dritte Rechnung eingetroffen: Wer zahlt sie?
Die fünf größten Konzerne planen für 2026 Investitionen von insgesamt 828 Milliarden US-Dollar (laut Zusammenstellung von Fortune). Vier von ihnen verzeichneten im vergangenen Quartal einen negativen freien Cashflow. Was tun, wenn das Geld knapp wird? Microsoft hat zum ersten Mal seit mehr als neun Jahren Anleihen im Wert von 25 Milliarden US-Dollar ausgegeben. Meta plant laut Reuters eine Finanzierung in einer Größenordnung von rund 97,5 Milliarden US-Dollar. Der Wettlauf um Rechenleistung verlagert sich gerade von der Finanzierung aus dem operativen Cashflow hin zur Finanzierung über die Kapitalmärkte.
Für den Kryptomarkt in der Frühphase bietet sich daraus ein übertragbarer Bewertungsrahmen: In dieser Zyklusphase hat sich die Reihenfolge geändert, in der der Markt belohnt. Zuerst zählt, ob sich die Umsätze nachvollziehbar berechnen lassen, dann, ob sich die Finanzierung aufrechterhalten lässt. Stablecoins und RWA konnten sich zuerst institutionelles Kapital sichern – nicht, weil sie am aufregendsten sind, sondern weil sich ihre Umsatzmodelle am ehesten schlüssig darstellen ließen und sie die Risikoprüfung nach den Maßstäben traditioneller Geldgeber am frühesten bestanden.
Dieselbe Frage sollte man sich in allen Branchen stellen, die Wachstum mit hohen Ausgaben erkaufen: Woher kommt das nächste große Kapital?
Dieser Beitrag gibt lediglich meine persönliche Einschätzung wieder und stellt keine Anlageberatung dar. Er empfiehlt keine bestimmten Coins.
Die fünf größten Konzerne planen für 2026 Investitionen von insgesamt 828 Milliarden US-Dollar (laut Zusammenstellung von Fortune). Vier von ihnen verzeichneten im vergangenen Quartal einen negativen freien Cashflow. Was tun, wenn das Geld knapp wird? Microsoft hat zum ersten Mal seit mehr als neun Jahren Anleihen im Wert von 25 Milliarden US-Dollar ausgegeben. Meta plant laut Reuters eine Finanzierung in einer Größenordnung von rund 97,5 Milliarden US-Dollar. Der Wettlauf um Rechenleistung verlagert sich gerade von der Finanzierung aus dem operativen Cashflow hin zur Finanzierung über die Kapitalmärkte.
Für den Kryptomarkt in der Frühphase bietet sich daraus ein übertragbarer Bewertungsrahmen: In dieser Zyklusphase hat sich die Reihenfolge geändert, in der der Markt belohnt. Zuerst zählt, ob sich die Umsätze nachvollziehbar berechnen lassen, dann, ob sich die Finanzierung aufrechterhalten lässt. Stablecoins und RWA konnten sich zuerst institutionelles Kapital sichern – nicht, weil sie am aufregendsten sind, sondern weil sich ihre Umsatzmodelle am ehesten schlüssig darstellen ließen und sie die Risikoprüfung nach den Maßstäben traditioneller Geldgeber am frühesten bestanden.
Dieselbe Frage sollte man sich in allen Branchen stellen, die Wachstum mit hohen Ausgaben erkaufen: Woher kommt das nächste große Kapital?
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