• Curve Finance hat StableSwap am 29. Oktober auf dem Stellar-Mainnet gestartet – die erste Bereitstellung außerhalb der EVM.

• StableSwap wurde auf Stellar auf der Soroban-Smart-Contract-Plattform von Grund auf neu entwickelt, wobei die mathematischen Grundlagen unverändert blieben.

• Die Stellar Development Foundation hat die Bereitstellung angestoßen, um die Stablecoin-Märkte des Netzwerks auszubauen.

Curves erste Nicht-EVM-Bereitstellung

Curve Finance hat seine StableSwap-Börse auf dem Stellar-Mainnet gestartet. Es ist die erste native Bereitstellung des automatisierten Market Makers außerhalb des Ethereum-Virtual-Machine-Ökosystems seit der Gründung des Protokolls im Jahr 2020. Eine Beta-Weboberfläche unter stellar.curve.finance ist bereits in Betrieb: Nutzer können ohne Genehmigung Liquiditätspools erstellen, bestehende Pools suchen, Token tauschen und Liquidität bereitstellen. Curve und die Stellar Development Foundation gaben den Start in einer gemeinsamen Mitteilung bekannt, die am Donnerstag, dem 29. Oktober, veröffentlicht wurde. StableSwap, Curves am längsten eingesetztes Pool-Design, ist für Vermögenswerte konzipiert, die ungefähr zum selben Preis gehandelt werden sollten: zwei an den US-Dollar gekoppelte Stablecoins, Wrapped Bitcoin oder synthetische Finanzinstrumente. Das Modell nutzt eine Form konzentrierter Liquidität. Dabei wird die Liquidität um einen gemeinsamen Referenzwert gebündelt, statt über eine breite Kurve verteilt zu werden. So bleibt der Slippage gering, und große Orders können zu einem Kurs nahe dem Verhältnis eins zu eins ausgeführt werden. Auf Stellar zielt dieses Design auf einen bestimmten Bedarf ab: den wachsenden Bestand an regulierten Stablecoins und tokenisierten Fonds im Netzwerk, die eine Möglichkeit brauchen, untereinander gehandelt zu werden. In seiner Mitteilung betont Curve, dass die Erstellung von Pools bei der neuen Bereitstellung völlig genehmigungsfrei ist. Das Team hat Entwickler, die noch vor der Unterstützung durch die Benutzeroberfläche starten möchten, aufgefordert, über Telegram oder Discord Kontakt aufzunehmen. Curve stellt die Einführung als On-Chain-Liquiditätsinfrastruktur dar und nicht als bloße Börsennotierung. Die Stellar-Version wurde mit direkter Unterstützung der Stellar Development Foundation fertiggestellt, von der auch die Einladung zur Bereitstellung ausging. Die Benutzeroberfläche befindet sich weiterhin in der Beta-Phase; der Umfang kann sich also noch ändern, während sich der Start einspielt. Bemerkenswert ist vor allem die überwundene Hürde: Nach sechs Jahren im EVM-Ökosystem betreibt Curve seine Börse nun nativ auf einer Blockchain, die die Ethereum Virtual Machine überhaupt nicht verwendet. Diesen Schritt, so das Team, habe es erst unternommen, als eine echte Nachfrage erkennbar war.

Soroban-Neuaufbau und institutionelle Nachfrage

Stellar führt die EVM nicht aus, daher konnten die bestehenden Vyper-Verträge von Curve nicht einfach übernommen werden. Das Team hat StableSwap auf Soroban, der Smart-Contract-Plattform von Stellar, von Grund auf neu entwickelt und dabei mit der Stellar Development Foundation zusammengearbeitet. Laut dem Team hat sich die Mathematik hinter den Pools nicht geändert. Curve-Gründer Michael Egorov schrieb in einem offiziellen Blogbeitrag des Protokolls, dass das Team schon lange prüfe, Curve auf Nicht-EVM-Chains zu bringen, sofern die Marktnachfrage dies rechtfertige. Stellar sei dabei anderen Nicht-EVM-Netzwerken näher an der vertrauten EVM-Welt. Die Nachfrage kam in diesem Fall von institutioneller Seite: Die Stellar Development Foundation wandte sich zuerst an Curve und wollte die Stablecoin-Märkte in ihrem Netzwerk stärken. Stellar ist seit 2014 im Zahlungsverkehr tätig, und sein Ökosystem umfasst bereits den tokenisierten Geldmarktfonds von Franklin Templeton sowie den grenzüberschreitenden Überweisungsdienst von MoneyGram. Auf dem Netzwerk ausgegebene Vermögenswerte lassen sich mit Emittentenkontrollen wie Identitätsprüfung, Zwangsrücknahme und Sanktionskonformität konfigurieren – ein Funktionsumfang, der für regulierte Emittenten entwickelt wurde. Marktdaten beziffern den insgesamt in Curve gebundenen Wert auf rund 1,27 Milliarden US-Dollar. Das Protokoll erweitert sein Angebot also um eine Blockchain, während es bereits eine beträchtliche Größenordnung erreicht hat, statt ein Experiment zu wagen. Curve verweist außerdem auf Einsatzmöglichkeiten jenseits von Spot-Swaps: Kreditprotokolle auf Stellar können bei Liquidationen beschlagnahmte Sicherheiten über Curve-Pools verkaufen, Kreditnehmer können Positionen in denselben Pools schließen, und ein tiefer Pool erleichtert es Inhabern, aus einem Vermögenswert eines Emittenten auszusteigen, und erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass Kreditprotokolle ihn als Sicherheit akzeptieren. Als nächstes Modul folgt FXSwap, ein Curve-Pool für Vermögenswerte, deren Preise sich gegensätzlich entwickeln, etwa eine an den Dollar gekoppelte Stablecoin gegenüber einer an den Euro gekoppelten Stablecoin. Er bündelt die Liquidität um den aktuellen Marktpreis statt um eine feste Bindung und schafft damit im Grunde eine dedizierte Infrastruktur für den On-Chain-Devisenhandel. Curve zufolge ist die Entwicklung nahezu abgeschlossen; als Nächstes steht ein Audit an. Einen Zeitplan nannte das Unternehmen nicht.

Cross-Currency-Swaps warten auf das Audit

Die Bedeutung liegt in der Verbindung der beiden Bereiche, nicht in der Portierung: Eine auf die Einhaltung von Emittentenvorschriften ausgerichtete Zahlungs-Blockchain hat erstmals eine ausgereifte DeFi-Liquiditätsschicht eingebunden, und Curve hat Stellar als seinen einzigen Nicht-EVM-Schwerpunkt auf absehbare Zeit bezeichnet. On-Chain-Einlagen und Swap-Volumen in den Stellar-Pools werden zeigen, ob sich die Wette auszahlt – gemessen an einem Ausgangswert, bei dem das Netzwerk am 23. Oktober 14,16 Millionen Transaktionen verarbeitete. Das FXSwap-Audit wird noch entscheidender sein, denn der Devisenhandel zwischen verschiedenen Währungen gehört zum Kerngeschäft von Stellar: Sobald eine Dollar- und eine Euro-Stablecoin im Produktivbetrieb regelkonform getauscht werden können, wird Stellar für TradFi-Institutionen und grenzüberschreitende PayFi-Korridore attraktiver. Damit baut das Netzwerk auf der Entscheidung von Securitize auf, Stellar als 17. Blockchain für tokenisierte Vermögenswerte zu benennen, sowie darauf, dass der Nasdaq-100-Fonds JQQQ von Janus Henderson ein Volumen von 1 Milliarde US-Dollar überschritten hat. Bis das Audit bestanden ist, beschränkt sich Curves Präsenz auf Stellar auf Pools mit gleichwertigen Bindungen.