đ 349 Milliarden US-Dollar wurden verliehen, die Zinsen stehen in den BĂŒchern, aber kein Bargeld ist geflossen
Am 16. Oktober nahm die US-Notenbank private Kredite erstmals separat in ihre US-Finanzierungsrechnung auf. Zuvor waren diese Kredite unter âsonstige Verbindlichkeitenâ verstreut. Geld, das Banken an in den USA ansĂ€ssige Private-Credit-Vehikel verliehen hatten, wurde sogar fĂ€lschlich als Vermögen auslĂ€ndischer Nicht-Einlagen-Finanzinstitute verbucht. Jetzt wurde das korrigiert â und die Zahlen kommen ans Licht.
Laut der Fed verwaltete der Private-Credit-Sektor 2012 ein Volumen von 350 Milliarden US-Dollar, im vierten Quartal 2025 waren es mehr als 2,6 Billionen. Rund 1,5 Billionen davon wurden an US-Unternehmen verliehen. Woher stammt das Geld der inlÀndischen Vehikel? 1,1 Billionen aus Eigenkapital, 349 Milliarden aus Bankkrediten und 135 Milliarden aus Unternehmensanleihen.
Die 349 Milliarden schlĂŒsseln sich so auf: Business Development Companies (BDCs) schulden Banken 181 Milliarden, Private-Debt-Fonds 150 Milliarden und Interval- und Ăbernahmeangebotsfonds 18 Milliarden.
In einer weiteren Studie der Boston Fed wurden 168 BDCs und fast 890.000 vierteljÀhrliche KreditdatensÀtze untersucht. Der Anteil der Kredite mit Sachzinszahlung (PIK) stieg von 6 % im Juni 2022 auf 10 % Anfang 2026. Am stÀrksten war der Anstieg im Baugewerbe: von weniger als 5 % auf fast 20 %.
PIK bedeutet, dass Kreditnehmer die Zinsen auf den Kapitalbetrag aufschlagen, statt sie bar zu zahlen. Der Fonds verbucht Einnahmen, hat aber kein Geld in der Hand. Seine Schulden bei der Bank muss er jedoch in bar begleichen.
Hier liegt das schwĂ€chste Glied. Bankkredite sind besichert und haben im Insolvenzfall Vorrang â sie stehen vor den Fondsanteilseignern. Wenn es ernst wird und zusĂ€tzliche Sicherheiten gestellt oder Schulden zurĂŒckgezahlt werden mĂŒssen, kann der Fonds nur seine Bargeldreserven anzapfen oder Vermögenswerte verkaufen, die er eigentlich behalten wollte. Sinkt der Wert und gelten Sicherheiten nicht mehr als ausreichend, geht es noch schneller.
Die Krypto-Kreditplattformen, die 2022 kollabierten, gingen auf dieselbe Weise unter. In den BĂŒchern standen ZinsertrĂ€ge, in den Reserven war kein Bargeld. Eine einzige Abhebungswelle reichte, um sie auszubluten.
Jetzt steckt dieses Konstrukt in einem Markt von 2,6 Billionen, und die Verschuldung steht in den BĂŒchern der Banken. Bei On-Chain-Krediten wird die Besicherungsquote laufend anhand des aktuellen Preises berechnet. Und hier? Eine Neubewertung pro Quartal. Derselbe KursrĂŒckgang erreicht On-Chain innerhalb weniger Minuten die Liquidationsschwelle â hier muss man auf den Quartalsbericht warten.
Wenn es eines Tages zu erzwungenen VerkĂ€ufen kommt, werden die am leichtesten verkĂ€uflichen Vermögenswerte zuerst abgestoĂen. BTC wird rund um die Uhr gehandelt.
BTC 77.438â77.593, Kurse aus sechs Quellen, ĂŒber 24 Stunden um 0,3 % bis 0,7 % gestiegen. ETH 2.251â2.254.
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Am 16. Oktober nahm die US-Notenbank private Kredite erstmals separat in ihre US-Finanzierungsrechnung auf. Zuvor waren diese Kredite unter âsonstige Verbindlichkeitenâ verstreut. Geld, das Banken an in den USA ansĂ€ssige Private-Credit-Vehikel verliehen hatten, wurde sogar fĂ€lschlich als Vermögen auslĂ€ndischer Nicht-Einlagen-Finanzinstitute verbucht. Jetzt wurde das korrigiert â und die Zahlen kommen ans Licht.
Laut der Fed verwaltete der Private-Credit-Sektor 2012 ein Volumen von 350 Milliarden US-Dollar, im vierten Quartal 2025 waren es mehr als 2,6 Billionen. Rund 1,5 Billionen davon wurden an US-Unternehmen verliehen. Woher stammt das Geld der inlÀndischen Vehikel? 1,1 Billionen aus Eigenkapital, 349 Milliarden aus Bankkrediten und 135 Milliarden aus Unternehmensanleihen.
Die 349 Milliarden schlĂŒsseln sich so auf: Business Development Companies (BDCs) schulden Banken 181 Milliarden, Private-Debt-Fonds 150 Milliarden und Interval- und Ăbernahmeangebotsfonds 18 Milliarden.
In einer weiteren Studie der Boston Fed wurden 168 BDCs und fast 890.000 vierteljÀhrliche KreditdatensÀtze untersucht. Der Anteil der Kredite mit Sachzinszahlung (PIK) stieg von 6 % im Juni 2022 auf 10 % Anfang 2026. Am stÀrksten war der Anstieg im Baugewerbe: von weniger als 5 % auf fast 20 %.
PIK bedeutet, dass Kreditnehmer die Zinsen auf den Kapitalbetrag aufschlagen, statt sie bar zu zahlen. Der Fonds verbucht Einnahmen, hat aber kein Geld in der Hand. Seine Schulden bei der Bank muss er jedoch in bar begleichen.
Hier liegt das schwĂ€chste Glied. Bankkredite sind besichert und haben im Insolvenzfall Vorrang â sie stehen vor den Fondsanteilseignern. Wenn es ernst wird und zusĂ€tzliche Sicherheiten gestellt oder Schulden zurĂŒckgezahlt werden mĂŒssen, kann der Fonds nur seine Bargeldreserven anzapfen oder Vermögenswerte verkaufen, die er eigentlich behalten wollte. Sinkt der Wert und gelten Sicherheiten nicht mehr als ausreichend, geht es noch schneller.
Die Krypto-Kreditplattformen, die 2022 kollabierten, gingen auf dieselbe Weise unter. In den BĂŒchern standen ZinsertrĂ€ge, in den Reserven war kein Bargeld. Eine einzige Abhebungswelle reichte, um sie auszubluten.
Jetzt steckt dieses Konstrukt in einem Markt von 2,6 Billionen, und die Verschuldung steht in den BĂŒchern der Banken. Bei On-Chain-Krediten wird die Besicherungsquote laufend anhand des aktuellen Preises berechnet. Und hier? Eine Neubewertung pro Quartal. Derselbe KursrĂŒckgang erreicht On-Chain innerhalb weniger Minuten die Liquidationsschwelle â hier muss man auf den Quartalsbericht warten.
Wenn es eines Tages zu erzwungenen VerkĂ€ufen kommt, werden die am leichtesten verkĂ€uflichen Vermögenswerte zuerst abgestoĂen. BTC wird rund um die Uhr gehandelt.
BTC 77.438â77.593, Kurse aus sechs Quellen, ĂŒber 24 Stunden um 0,3 % bis 0,7 % gestiegen. ETH 2.251â2.254.
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