Am Freitag, dem 30. Oktober, fiel der Nasdaq Composite nach US-Ostküstenzeit um 2,86 % auf 25.437 Punkte. Damit verzeichnete er den stärksten Tagesverlust seit Juni. Im Oktober gab er insgesamt 5,3 % nach – der schlechteste Monat seit März 2025. Der S&P 500 verlor 1,82 % und schloss bei 7.580,07 Punkten unter seiner 100-Tage-Linie. Der Nasdaq 100 sank zeitweise um 3,5 % und rutschte kurz in den Bereich einer technischen Korrektur. Auslöser waren zwei Geschäftsberichte: die von Intel und Amazon.
Intels drittes Quartal war eigentlich nicht schlecht: Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 21 % auf 16,51 Milliarden Dollar, der bereinigte Gewinn je Aktie lag bei 0,52 Dollar und damit deutlich über den erwarteten 0,39 bis 0,41 Dollar. Der Umsatz der Sparte Rechenzentren und künstliche Intelligenz wuchs im Jahresvergleich um 78 % auf 7,3 Milliarden Dollar. Doch der Ausblick für das vierte Quartal brach regelrecht ein: Intel stellte einen Umsatz von 15 bis 16 Milliarden Dollar und einen bereinigten Gewinn je Aktie von 0,25 Dollar in Aussicht – deutlich weniger als die erwarteten 17,29 Milliarden Dollar beziehungsweise 0,45 Dollar. Nachbörslich fiel die Aktie zunächst um rund 23 % auf etwa 71 Dollar. Am Freitag verlor sie zum Handelsschluss weitere 28,58 % und schloss bei 65,76 Dollar. Das war der stärkste Tagesverlust seit 1974.
Was den Markt wirklich beunruhigt, ist nicht Intel allein, sondern die dadurch offengelegte Wirkungskette: Steigende Speicherpreise schmälern die Gewinne der gesamten Computerbranche. Laut TrendForce stiegen die Vertragspreise für konventionelles DRAM im ersten Quartal 2026 um rund 90 bis 95 %, während sich die Preise für DDR5-Server-Speicher verdoppelten. Omdia zufolge gingen die weltweiten PC-Auslieferungen im dritten Quartal im Jahresvergleich um mehr als 20 % zurück. Speicher und Datenträger machen zusammen inzwischen rund 40 % der Kosten eines PCs aus, zuvor waren es nur etwa 15 %. Die drei großen Speicherhersteller räumen der Produktion von High Bandwidth Memory (HBM) für KI-Beschleuniger Vorrang ein – einem speziell für KI-Chips entwickelten Hochgeschwindigkeitsspeicher, der auf denselben Produktionslinien hergestellt wird, aber drei- bis fünfmal so profitabel ist wie herkömmlicher Speicher. Für den PC-Bereich bleiben daher nur Preiserhöhungen und Produktionskürzungen. Intels CEO sagte bereits offen, dass die Abschwächung bei PCs mindestens bis in die erste Hälfte des Jahres 2027 andauern werde.
Amazon verlor am selben Tag 1,4 %. Umsatz und Gewinn im dritten Quartal blieben hinter den Erwartungen zurück, der freie Cashflow lag bei minus 42,4 Milliarden Dollar, und die KI-Investitionen werden weiter hochgefahren. Alphabet brach am Donnerstag um mehr als 12 % ein; an nur einem Tag verlor das Unternehmen eine halbe Billion Dollar an Börsenwert. Am Freitag ging es weitere 1,4 % abwärts – der schlechteste Monat seit dem Börsengang. S&P Global Ratings prüft inzwischen, ob die Kreditwürdigkeit von Meta Platforms in den kommenden zwei Jahren herabgestuft werden könnte. Als Grund nennt die Ratingagentur den Druck, den die KI-Ausgaben auf die Bilanz ausüben. Selbst dass Apple Nvidia überholte und zum wertvollsten Unternehmen aufstieg, wirkt wie ein Zeichen für eine Rotation: Das Kapital flieht nicht aus US-Aktien, sondern bewertet künstliche Intelligenz neu.
Bei diesem Rückgang geht es also nicht um eine sinkende Nachfrage nach künstlicher Intelligenz – das Umsatzwachstum von 78 % in Intels Sparte Rechenzentren und KI sowie die Tatsache, dass die Speicherkapazitäten der Hersteller für 2027 weitgehend ausverkauft sind, belegen eine echte Nachfrage. Unter Druck gerät vielmehr die Bewertung nach dem Motto „Geld verbrennen, ohne Rechenschaft abzulegen“: In den vergangenen zwei Jahren fragte der Markt nur, wer am stärksten auf KI setzte. Jetzt will er wissen, wann sich diese Investitionen auszahlen und wie viel sie einbringen. Intel hat diese Frage lediglich am schlechtesten beantwortet. Amazons negativer Cashflow und der Ratingdruck auf Meta Platforms zeigen, dass auch die Hyperscaler dieselbe Prüfung bestehen müssen.
Drei Risiken gilt es im Blick zu behalten: Erstens sind die Geschäftszahlen von Apple am kommenden Montag der nächste Prüfstein für die Bewertungsstory der Technologiewerte. Zweitens steht am 3. November die US-Zwischenwahl an, und vor Wahlen agieren Anleger üblicherweise vorsichtiger. Drittens dürften die Speicherpreise bis 2027 weiter steigen; ein Ende des Kostendrucks für PCs und Server ist kurzfristig nicht in Sicht. KI-Aktien dürften kurzfristig weiter unter Druck stehen, bis ein Hyperscaler Belege dafür vorlegt, dass sich Investitionen in Umsätze verwandeln. In dieser Runde bricht nicht der Glaube an künstliche Intelligenz zusammen – vielmehr wird die Logik des Geldausgebens zum ersten Mal auf die Waage der Geschäftszahlen gelegt. Nach dieser Prüfung werden die Speicherhersteller gewinnen, die Preiserhöhungen weitergeben können, ebenso wie die Anbieter, die Rechenleistung in echtes Geld verwandeln.
#美股 #KünstlicheIntelligenz
Intels drittes Quartal war eigentlich nicht schlecht: Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 21 % auf 16,51 Milliarden Dollar, der bereinigte Gewinn je Aktie lag bei 0,52 Dollar und damit deutlich über den erwarteten 0,39 bis 0,41 Dollar. Der Umsatz der Sparte Rechenzentren und künstliche Intelligenz wuchs im Jahresvergleich um 78 % auf 7,3 Milliarden Dollar. Doch der Ausblick für das vierte Quartal brach regelrecht ein: Intel stellte einen Umsatz von 15 bis 16 Milliarden Dollar und einen bereinigten Gewinn je Aktie von 0,25 Dollar in Aussicht – deutlich weniger als die erwarteten 17,29 Milliarden Dollar beziehungsweise 0,45 Dollar. Nachbörslich fiel die Aktie zunächst um rund 23 % auf etwa 71 Dollar. Am Freitag verlor sie zum Handelsschluss weitere 28,58 % und schloss bei 65,76 Dollar. Das war der stärkste Tagesverlust seit 1974.
Was den Markt wirklich beunruhigt, ist nicht Intel allein, sondern die dadurch offengelegte Wirkungskette: Steigende Speicherpreise schmälern die Gewinne der gesamten Computerbranche. Laut TrendForce stiegen die Vertragspreise für konventionelles DRAM im ersten Quartal 2026 um rund 90 bis 95 %, während sich die Preise für DDR5-Server-Speicher verdoppelten. Omdia zufolge gingen die weltweiten PC-Auslieferungen im dritten Quartal im Jahresvergleich um mehr als 20 % zurück. Speicher und Datenträger machen zusammen inzwischen rund 40 % der Kosten eines PCs aus, zuvor waren es nur etwa 15 %. Die drei großen Speicherhersteller räumen der Produktion von High Bandwidth Memory (HBM) für KI-Beschleuniger Vorrang ein – einem speziell für KI-Chips entwickelten Hochgeschwindigkeitsspeicher, der auf denselben Produktionslinien hergestellt wird, aber drei- bis fünfmal so profitabel ist wie herkömmlicher Speicher. Für den PC-Bereich bleiben daher nur Preiserhöhungen und Produktionskürzungen. Intels CEO sagte bereits offen, dass die Abschwächung bei PCs mindestens bis in die erste Hälfte des Jahres 2027 andauern werde.
Amazon verlor am selben Tag 1,4 %. Umsatz und Gewinn im dritten Quartal blieben hinter den Erwartungen zurück, der freie Cashflow lag bei minus 42,4 Milliarden Dollar, und die KI-Investitionen werden weiter hochgefahren. Alphabet brach am Donnerstag um mehr als 12 % ein; an nur einem Tag verlor das Unternehmen eine halbe Billion Dollar an Börsenwert. Am Freitag ging es weitere 1,4 % abwärts – der schlechteste Monat seit dem Börsengang. S&P Global Ratings prüft inzwischen, ob die Kreditwürdigkeit von Meta Platforms in den kommenden zwei Jahren herabgestuft werden könnte. Als Grund nennt die Ratingagentur den Druck, den die KI-Ausgaben auf die Bilanz ausüben. Selbst dass Apple Nvidia überholte und zum wertvollsten Unternehmen aufstieg, wirkt wie ein Zeichen für eine Rotation: Das Kapital flieht nicht aus US-Aktien, sondern bewertet künstliche Intelligenz neu.
Bei diesem Rückgang geht es also nicht um eine sinkende Nachfrage nach künstlicher Intelligenz – das Umsatzwachstum von 78 % in Intels Sparte Rechenzentren und KI sowie die Tatsache, dass die Speicherkapazitäten der Hersteller für 2027 weitgehend ausverkauft sind, belegen eine echte Nachfrage. Unter Druck gerät vielmehr die Bewertung nach dem Motto „Geld verbrennen, ohne Rechenschaft abzulegen“: In den vergangenen zwei Jahren fragte der Markt nur, wer am stärksten auf KI setzte. Jetzt will er wissen, wann sich diese Investitionen auszahlen und wie viel sie einbringen. Intel hat diese Frage lediglich am schlechtesten beantwortet. Amazons negativer Cashflow und der Ratingdruck auf Meta Platforms zeigen, dass auch die Hyperscaler dieselbe Prüfung bestehen müssen.
Drei Risiken gilt es im Blick zu behalten: Erstens sind die Geschäftszahlen von Apple am kommenden Montag der nächste Prüfstein für die Bewertungsstory der Technologiewerte. Zweitens steht am 3. November die US-Zwischenwahl an, und vor Wahlen agieren Anleger üblicherweise vorsichtiger. Drittens dürften die Speicherpreise bis 2027 weiter steigen; ein Ende des Kostendrucks für PCs und Server ist kurzfristig nicht in Sicht. KI-Aktien dürften kurzfristig weiter unter Druck stehen, bis ein Hyperscaler Belege dafür vorlegt, dass sich Investitionen in Umsätze verwandeln. In dieser Runde bricht nicht der Glaube an künstliche Intelligenz zusammen – vielmehr wird die Logik des Geldausgebens zum ersten Mal auf die Waage der Geschäftszahlen gelegt. Nach dieser Prüfung werden die Speicherhersteller gewinnen, die Preiserhöhungen weitergeben können, ebenso wie die Anbieter, die Rechenleistung in echtes Geld verwandeln.
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