Betrachtet man diese Krypto-Rallye aus Sicht des Primärmarkts, fällt eine Veränderung auf, die man sich merken sollte:

Kapital verlagert sich von der „Bewertung nach Narrativen“ hin zur „Bewertung nach Einnahmen“. Bei Stablecoins zählen das Emissionsvolumen und die Renditen aus den Reserven, bei RWA die tatsächlichen Cashflows der zugrunde liegenden Vermögenswerte und bei Börsen und Infrastruktur die Gebühreneinnahmen. Bei Projekten, deren Zahlen sich nachvollziehen lassen, orientieren sich die Bewertungsmaßstäbe zunehmend an denen des traditionellen Finanzwesens. Wo sich nichts berechnen lässt, bleibt selbst starke Volatilität reine Stimmung.

Das heißt nicht, dass Narrative unwichtig sind. Doch in dieser Phase des Zyklus belohnt der Markt zuerst diejenigen, die überleben können.

Dieser Beitrag gibt lediglich meine persönliche Einschätzung wieder, stellt keine Anlageberatung dar und empfiehlt keine bestimmten Coins.