Philip Fisher lehrte uns schon vor Jahrzehnten, dass die besten Unternehmen bewusst viel Geld für künftiges Wachstum ausgeben – für Forschung, Expansion und neue Geschäftsbereiche –, selbst wenn dadurch die kurzfristigen Gewinne einbrechen. Er bezeichnete das als Merkmal, nicht als Fehler, solange das Management einen echten langfristigen Plan hatte.

Der heutige Markt tut das Gegenteil. Er bestraft Amazon, Google und Meta dafür, dass ihr freier Cashflow ins Minus rutscht, während sie KI-Infrastruktur im großen Maßstab aufbauen. Diese Unternehmen sagen ausdrücklich, dass diese Investitionsausgaben unverzichtbar sind und bis 2027 weiter steigen werden.

Fisher würde das sofort erkennen. Der kurzfristige Mittelabfluss ist der Preis für den Aufbau von Kapazitäten, von denen sie glauben, dass sie sich über Jahre hinweg auszahlen werden. Der Markt starrt auf die Rechnung. Kluges Kapital konzentriert sich auf die Chance.

Ich habe Portfolios durch mehrere Marktzyklen gesteuert. Die besten langfristigen Renditen erzielte ich, indem ich auf Qualitätsunternehmen setzte, die mutige, notwendige Investitionen tätigten, während sich die breite Masse um kurzfristige Margen sorgte. Disziplin ist wichtig – aber auch Überzeugung, wenn die Geschäftsaussichten stimmen.