这两天市场对“储备”两个字格外敏感，最想确认的一件事是：$USDT 后面那堆钱还在不在。Tether 恰好在这个节点交了三季度的作业。
10 月 30 日，Tether 发布了由 BDO 出具的 2026 年三季度鉴证报告，截至 9 月 30 日：
总资产约 1914.5 亿美元，总负债约 1835 亿美元，其中约 1834.7 亿美元对应已发行的代币。
资产减负债的超额储备约 79.5 亿美元，二季度末是 41 亿美元，一个季度几乎翻倍。
直接和间接持有的美国国债约 1324 亿美元。
三季度净营业利润 15 亿美元，和上季度持平；前三季度累计 45 亿美元，主要来自美债和逆回购利息。
$USDT 发行量前三季度大体稳定在 1840 亿美元左右。
我的看法：这份报告最有用的数字不是利润，而是那 79.5 亿的缓冲垫。稳定币的风险从来不在平时，而在大家同时想赎回的那天，缓冲越厚，挤兑时的容错越大。
至于赚钱能力，说白了就是“用户的美元躺在美债里，利息归发行方”。只要利率不归零，这门生意的现金流就不会差。
当然，季度鉴证不是完整审计，看的是某个时点的资产快照，这一点值得记住。
来源：Tether 官网公告及官方 X 账号，10 月 30 日。不构成投资建议。