Der rasante Anstieg des Intel-Aktienkurses hat den Chiphersteller in diesem Jahr bislang auf dem Papier 12,6 Milliarden US-Dollar gekostet. Grund sind Aktien, die das Unternehmen im Rahmen des Rettungspakets vom vergangenen Jahr für die US-Regierung zurückgelegt hat, wie aus dem jüngsten Quartalsbericht hervorgeht.
Die wichtigsten Erkenntnisse
Intel verbuchte in den ersten neun Monaten des Jahres 2026 einen Verlust von 12,6 Milliarden US-Dollar aus Aktien, die treuhänderisch für die US-Regierung gehalten werden
Der Verlust besteht nur auf dem Papier und wächst, wenn die Intel-Aktie steigt
Ein Kursrückgang im dritten Quartal bescherte Intel einen Gewinn von 1,0 Milliarden US-Dollar – etwa 30 % des Quartalsgewinns von 3,3 Milliarden US-Dollar
Ohne diese Belastung hätte Intel in diesem Jahr vor Steuern einen Gewinn von etwa 1,8 Milliarden US-Dollar statt eines Verlusts von 10,8 Milliarden US-Dollar erzielt
Was Intel offengelegt hat
Intel erklärte in seinem am Freitag eingereichten Quartalsbericht, dass das Unternehmen in den neun Monaten bis zum 26. September aufgrund der Wertveränderung der für die Regierung treuhänderisch gehaltenen Aktien „einen Verlust von 12,6 Milliarden US-Dollar“ verbucht habe. Allein im dritten Quartal hätten dieselben Aktien „einen Gewinn von 1,0 Milliarden US-Dollar“ eingebracht, weil der Intel-Aktienkurs im Quartal gefallen sei.
Das Unternehmen bezifferte den Wert seiner Verbindlichkeit aus diesen Aktien Ende September auf 13,7 Milliarden US-Dollar, gegenüber 2,7 Milliarden US-Dollar Ende 2025. Es warnte, dass es bei Kursschwankungen „in künftigen Zeiträumen zu weiteren solchen Gewinnen oder Verlusten“ kommen könne.
Warum ein steigender Aktienkurs Intel Geld kostet
Die Belastung geht auf den August 2025 zurück. Damals erklärte sich Intel bereit, der Regierung 433,3 Millionen neue Aktien zu je 20,47 US-Dollar zu verkaufen – einen Anteil von 9,9 % im Wert von 8,9 Milliarden US-Dollar. Das Geld stammte aus 5,7 Milliarden US-Dollar an Chip-Zuschüssen, die Intel zugesagt, aber noch nicht ausgezahlt worden waren, sowie aus 3,2 Milliarden US-Dollar aus Secure Enclave, einem Programm zur Entwicklung sicherer Chips für das Militär.
Die Secure-Enclave-Aktien liegen auf einem Treuhandkonto und werden erst übertragen, wenn das Handelsministerium Intel für diese Arbeit bezahlt. Nach den Rechnungslegungsvorschriften werden die zugesagten Aktien wie eine Verbindlichkeit behandelt, deren Wert sich nach dem aktuellen Aktienkurs richtet. Steigt der Intel-Aktienkurs, wächst die Verbindlichkeit und Intel verbucht einen Verlust. Fällt der Kurs, sinkt die Verbindlichkeit und Intel verbucht einen Gewinn. In beiden Fällen fließt kein Geld.
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Damit wurde die Rally des Jahres 2026 auf dem Papier teuer. Laut Daten von Yahoo Finance schloss die Intel-Aktie das Jahr 2025 bei etwa 46 US-Dollar und notierte Ende September bei etwa 92 US-Dollar.
Wie sich das auf Intels Ergebnisse auswirkte
Der Ausschlag ist groß genug, um Intels Ergebnis ins Minus oder Plus zu drehen. Für die ersten neun Monate des Jahres meldete Intel einen Verlust vor Steuern von 10,8 Milliarden US-Dollar und einen Nettoverlust von 11,4 Milliarden US-Dollar. Rechnet man die Treuhandbelastung von 12,6 Milliarden US-Dollar heraus, hätte das Ergebnis vor Steuern bei etwa 1,8 Milliarden US-Dollar gelegen.
Im dritten Quartal war es umgekehrt. Intel erzielte einen Gewinn von 3,3 Milliarden US-Dollar, wobei der Treuhandgewinn von 1,0 Milliarden US-Dollar etwa 30 % davon ausmachte. Das operative Geschäft verbesserte sich tatsächlich. Der Umsatz stieg gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 21 % auf 16,5 Milliarden US-Dollar, und das Betriebsergebnis kletterte von 683 Millionen auf 2,5 Milliarden US-Dollar.
Was noch treuhänderisch verwahrt wird
Im dritten Quartal übertrug Intel etwa 11 Millionen treuhänderisch verwahrte Aktien an die Regierung, im bisherigen Jahresverlauf waren es 24 Millionen. Die Zahlungen für Secure Enclave gingen ein. Ende September befanden sich noch weitere 132 Millionen Aktien auf dem Treuhandkonto.
Die Regierung hält außerdem einen Optionsschein, mit dem sie bis zu 241 Millionen weitere Intel-Aktien für jeweils 20 US-Dollar kaufen kann. Sie kann ihn nur ausüben, wenn Intel nicht mehr mindestens 51 % seines Chipfabrikgeschäfts besitzt.
Worauf es jetzt ankommt
Der Intel-Aktienkurs ist im Oktober auf etwa 67 US-Dollar gefallen. Bleibt er in der Nähe dieses Niveaus, würde dieselbe Rechnung, die Intel in diesem Jahr Milliarden gekostet hat, dem Unternehmen im vierten Quartal zugutekommen und das Ergebnis auf dem Papier verbessern. Anleger, die Intels Gewinn betrachten, müssen in jedem Fall das Chipgeschäft von der Wette auf den eigenen Aktienkurs trennen – eine Entwicklung, die Intel nicht kontrollieren kann.
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