📊 Zwei große Übernahmen am selben Abend: bei der einen 1,3 % Abschlag, bei der anderen 12 %
Am Abend des 29. Oktober wurden zwei milliardenschwere Übernahmen gleichzeitig bekannt gegeben.
DoorDash kauft Instacart für 65 Dollar je Aktie. Der Eigenkapitalwert liegt bei rund 17 Milliarden Dollar. Mindestens 75 % werden bar bezahlt, höchstens 25 % in DoorDash-Aktien. Laut offizieller Angabe entspricht das einem Aufschlag von 26 % auf den Schlusskurs vom 22. Oktober.
Der andere Deal ist noch einfacher gestrickt. Thrive Holdings kauft ADT komplett in bar für 10 Dollar je Aktie. Der Eigenkapitalwert beträgt 7,6 Milliarden Dollar, der Unternehmenswert 15,3 Milliarden Dollar. Das entspricht einem Aufschlag von 45,6 % auf den Schlusskurs vom 27. Oktober. Die Finanzierung wurde vollständig von Fonds unter dem Dach von Apollo zugesagt, ohne Finanzierungsvorbehalt.
In beiden Mitteilungen heißt es, die Vorstände hätten einstimmig zugestimmt. Der entscheidende Unterschied zeigt sich am Tag des Abschlusses. Genau darin liegt der Unterschied.
ADT erwartet den Abschluss im ersten Quartal 2027. Davor gibt es noch ein 30-tägiges Zeitfenster für ein höheres Angebot, bis zum 28. November. Für den Instacart-Deal sind Genehmigungen im Rahmen der US-Kartellrechtsprüfung sowie in Kanada und Israel erforderlich. Laut Käufer soll der Abschluss Ende 2027 oder im ersten Halbjahr 2028 erfolgen.
Der Markt machte den Unterschied noch am selben Abend sichtbar: Die eine Aktie notiert nahe am Angebotspreis, die andere mit Abschlag.
ADT schloss bei 9,87 Dollar und lag damit 1,3 % unter dem Angebotspreis von 10 Dollar. Bei einem Abschluss zum Ende des ersten Quartals entspricht das annualisiert drei bis vier Prozent.
Instacart schloss bei 57,11 Dollar, 12,1 % unter den angebotenen 65 Dollar. Bei einer schnellstmöglichen Abwicklung in 14 Monaten ergibt das annualisiert 11,7 %. Zieht sich der Abschluss bis Mitte 2028 hin, sinkt die Rendite auf 8 %.
Noch ein Detail: Am Tag vor der Bekanntgabe hatte Instacart bereits bei 58,42 Dollar geschlossen; am 22. Oktober waren es 51,68 Dollar. In der Woche der Gerüchte kletterte der Kurs zeitweise auf 60,88 Dollar – ein Plus von 17,8 %. Am Tag der Bekanntgabe fiel die Aktie um 2,24 %, während der Käufer DoorDash um 5,61 % zulegte.
Der Markt sagt damit: Bei diesem Deal geht es nicht um den Preis, sondern um die Zeit. Der Abschlag hat einen Grund.
Genau darin liegt die Stärke der Abwicklung on-chain. Eine Stablecoin-Überweisung ist in wenigen Minuten erledigt – ohne 30-tägige Bedenkzeit, ohne Genehmigungen in drei Ländern und ohne das Wort „voraussichtlich“. Der endgültige Abschluss einer Übernahme muss auf Abstimmungen und behördliche Genehmigungen warten; deshalb preist der Markt einen Abschlag ein. Die 12 % sind keine Stimmungsschwankung, sondern der annualisierte Preis für 18 Monate Wartezeit und eine Kartellrechtsprüfung. Zeit hat einen Preis.
Verglichen mit den Renditen kurzfristiger Anleihen und von Stablecoins ist der Aufschlag von vier bis fünf Prozentpunkten nicht besonders üppig. Außerdem muss man das Kursrisiko des Aktienteils tragen.
Zwei Punkte sollte man im Auge behalten. Das Zeitfenster für ein höheres ADT-Angebot läuft am 28. November ab. Kommt tatsächlich ein höheres Gebot, ist der Abschlag von 1,3 % sofort hinfällig. Bei Instacart sollte man zuerst darauf achten, ob die Kartellbehörde eine zweite Auskunftsanfrage stellt – das ist oft ein Zeichen dafür, dass sich der Prozess um ein halbes Jahr verlängert.
Während ich das schreibe, liegen die fünf BTC-Kursquellen zwischen 77,190 und 77,378 Dollar; innerhalb von 24 Stunden ist der Kurs um 3,4 % gefallen. ETH steht bei 2,229 bis 2,233.
$BTC $ETH
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Am Abend des 29. Oktober wurden zwei milliardenschwere Übernahmen gleichzeitig bekannt gegeben.
DoorDash kauft Instacart für 65 Dollar je Aktie. Der Eigenkapitalwert liegt bei rund 17 Milliarden Dollar. Mindestens 75 % werden bar bezahlt, höchstens 25 % in DoorDash-Aktien. Laut offizieller Angabe entspricht das einem Aufschlag von 26 % auf den Schlusskurs vom 22. Oktober.
Der andere Deal ist noch einfacher gestrickt. Thrive Holdings kauft ADT komplett in bar für 10 Dollar je Aktie. Der Eigenkapitalwert beträgt 7,6 Milliarden Dollar, der Unternehmenswert 15,3 Milliarden Dollar. Das entspricht einem Aufschlag von 45,6 % auf den Schlusskurs vom 27. Oktober. Die Finanzierung wurde vollständig von Fonds unter dem Dach von Apollo zugesagt, ohne Finanzierungsvorbehalt.
In beiden Mitteilungen heißt es, die Vorstände hätten einstimmig zugestimmt. Der entscheidende Unterschied zeigt sich am Tag des Abschlusses. Genau darin liegt der Unterschied.
ADT erwartet den Abschluss im ersten Quartal 2027. Davor gibt es noch ein 30-tägiges Zeitfenster für ein höheres Angebot, bis zum 28. November. Für den Instacart-Deal sind Genehmigungen im Rahmen der US-Kartellrechtsprüfung sowie in Kanada und Israel erforderlich. Laut Käufer soll der Abschluss Ende 2027 oder im ersten Halbjahr 2028 erfolgen.
Der Markt machte den Unterschied noch am selben Abend sichtbar: Die eine Aktie notiert nahe am Angebotspreis, die andere mit Abschlag.
ADT schloss bei 9,87 Dollar und lag damit 1,3 % unter dem Angebotspreis von 10 Dollar. Bei einem Abschluss zum Ende des ersten Quartals entspricht das annualisiert drei bis vier Prozent.
Instacart schloss bei 57,11 Dollar, 12,1 % unter den angebotenen 65 Dollar. Bei einer schnellstmöglichen Abwicklung in 14 Monaten ergibt das annualisiert 11,7 %. Zieht sich der Abschluss bis Mitte 2028 hin, sinkt die Rendite auf 8 %.
Noch ein Detail: Am Tag vor der Bekanntgabe hatte Instacart bereits bei 58,42 Dollar geschlossen; am 22. Oktober waren es 51,68 Dollar. In der Woche der Gerüchte kletterte der Kurs zeitweise auf 60,88 Dollar – ein Plus von 17,8 %. Am Tag der Bekanntgabe fiel die Aktie um 2,24 %, während der Käufer DoorDash um 5,61 % zulegte.
Der Markt sagt damit: Bei diesem Deal geht es nicht um den Preis, sondern um die Zeit. Der Abschlag hat einen Grund.
Genau darin liegt die Stärke der Abwicklung on-chain. Eine Stablecoin-Überweisung ist in wenigen Minuten erledigt – ohne 30-tägige Bedenkzeit, ohne Genehmigungen in drei Ländern und ohne das Wort „voraussichtlich“. Der endgültige Abschluss einer Übernahme muss auf Abstimmungen und behördliche Genehmigungen warten; deshalb preist der Markt einen Abschlag ein. Die 12 % sind keine Stimmungsschwankung, sondern der annualisierte Preis für 18 Monate Wartezeit und eine Kartellrechtsprüfung. Zeit hat einen Preis.
Verglichen mit den Renditen kurzfristiger Anleihen und von Stablecoins ist der Aufschlag von vier bis fünf Prozentpunkten nicht besonders üppig. Außerdem muss man das Kursrisiko des Aktienteils tragen.
Zwei Punkte sollte man im Auge behalten. Das Zeitfenster für ein höheres ADT-Angebot läuft am 28. November ab. Kommt tatsächlich ein höheres Gebot, ist der Abschlag von 1,3 % sofort hinfällig. Bei Instacart sollte man zuerst darauf achten, ob die Kartellbehörde eine zweite Auskunftsanfrage stellt – das ist oft ein Zeichen dafür, dass sich der Prozess um ein halbes Jahr verlängert.
Während ich das schreibe, liegen die fünf BTC-Kursquellen zwischen 77,190 und 77,378 Dollar; innerhalb von 24 Stunden ist der Kurs um 3,4 % gefallen. ETH steht bei 2,229 bis 2,233.
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