Heute ist der letzte Handelstag im Oktober, und schon vor Börsenbeginn an den US-Märkten zeichnet sich ein klares Bild ab: Während Tech-Aktien fallen, steigen Ölaktien. Derselbe Markt, derselbe Tag – zwei gegenläufige Bewegungen.
Bis 04:04 Uhr US-Ostküstenzeit fielen die Nasdaq-100-Futures um 640 Punkte beziehungsweise 2,16 %, die Futures auf den S&P 500 um 77,5 Punkte beziehungsweise 1,0 % und die Dow-Jones-Industrial-Average-Futures um 25 Punkte beziehungsweise 0,05 %. Amazon verlor vorbörslich 7,2 %, Intel brach um 25 % ein. Sollten die Aktien mit diesen Verlusten in den Handel starten, würden die beiden Unternehmen an einem einzigen Tag zusammen rund 300 Milliarden US-Dollar an Börsenwert verlieren.
Auf der anderen Seite legten Exxon Mobil und Chevron heute vor Börsenbeginn ihre Ergebnisse für das dritte Quartal vor – und beide übertrafen die Erwartungen. Exxon Mobil erzielte im dritten Quartal einen Gewinn von 15,4 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 104 % gegenüber dem Vorjahr und der höchste Wert seit 2022. Der bereinigte Gewinn je Aktie lag bei 4,23 US-Dollar und damit über den erwarteten 4,12 US-Dollar. Die Aktie stieg vorbörslich um 2 %. Chevron erzielte im dritten Quartal einen Gewinn von 9,9 Milliarden US-Dollar – fast dreimal so viel wie im Vorjahreszeitraum. Der bereinigte Gewinn je Aktie betrug 5,28 US-Dollar und übertraf die erwarteten 4,87 US-Dollar. Der bereinigte Gewinn belief sich auf 10,4 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 185 % gegenüber dem Vorjahr. Die Aktie stieg vorbörslich um 1 %.
Auch die Art und Weise, wie sie Geld verdienen, ist erstaunlich ähnlich: Nicht der Verkauf von mehr Rohöl, sondern das Raffineriegeschäft brachte enorme Gewinne. Die Raffineriemarge ist schlicht die Differenz zwischen dem Einkauf von Rohöl und dem Verkauf von Benzin und Diesel. Der Krieg zwischen den USA und Israel gegen Iran sowie der Konflikt zwischen Russland und der Ukraine haben die globalen Energiemärkte durcheinandergebracht und die Benzin- und Dieselpreise nach oben getrieben. Dadurch sind auch die Raffineriemargen gestiegen. Exxon Mobil verdiente in diesem Quartal erstmals mehr mit dem Raffineriegeschäft als mit der Ölförderung im Upstream-Bereich – zum ersten Mal seit mindestens sechs Jahren. Chevrons Downstream-Geschäft erzielte einen Gewinn von 4,9 Milliarden US-Dollar, das US-Raffineriegeschäft einen Gewinn von 3,6 Milliarden US-Dollar – fünfmal so viel wie im Vorjahreszeitraum. Die US-Raffinerien verarbeiteten die Rekordmenge von 1,1 Millionen Barrel Rohöl pro Tag.
Noch aufschlussreicher ist, wie die beiden Unternehmen mit ihrem Geld umgehen. Chevrons bereinigter freier Cashflow belief sich in diesem Quartal auf 14,2 Milliarden US-Dollar, doppelt so viel wie im Vorjahreszeitraum. Exxon Mobil gab im dritten Quartal 9,4 Milliarden US-Dollar an die Aktionäre zurück; Chevron schüttete 3,5 Milliarden US-Dollar an Dividenden aus und kaufte Aktien im Wert von 2,5 Milliarden US-Dollar zurück. Doch keines der beiden Unternehmen nutzte die hohen Gewinne, um die Dividenden oder Aktienrückkäufe aufzustocken. Stattdessen bauten sie zunächst Schulden ab: Exxon Mobil reduzierte seine Schulden im dritten Quartal um 8 Milliarden US-Dollar. Der Rückkaufplan für 2027 sieht 20 Milliarden US-Dollar vor – unverändert gegenüber den beiden Vorjahren. Chevrons Nettoverschuldung sank von 34,5 Milliarden US-Dollar Ende 2025 auf 20,7 Milliarden US-Dollar. Auch das Management geht lieber auf Nummer sicher: Das Geld ist zu schnell verdient, um sicher sein zu können, dass es lange sprudelt.
Die Monatsbilanz für Oktober macht die Rotation noch deutlicher: Der Nasdaq 100 dürfte den Monat mit Verlusten abschließen, nachdem er zuvor zwei Monate in Folge zugelegt hatte. Der S&P 500 und der Dow Jones Industrial Average dürften im Oktober dagegen steigen. Von den 11 Sektoren des S&P 500 legten im Oktober 9 zu; nur die Sektoren Technologie und Kommunikationsdienste verzeichneten Verluste. Das Geld hat den Aktienmarkt nicht verlassen, sondern ist von den Tech-Giganten, die „Wachstum mit hohen Ausgaben erkaufen“, zu den Ölkonzernen gewandert, bei denen der „Cashflow kräftig sprudelt“.
Doch diese beiden Bewegungen sind nicht gleich viel wert. Tech-Aktien fallen, weil Unternehmen aktiv Geld für die Zukunft ausgeben und der Markt ihre Ausgaben neu bewertet, wenn sie zu hoch ausfallen. Ölaktien steigen, weil sie passiv von den Folgen des Krieges und den Versorgungsstörungen profitieren. Im dritten Quartal schwankte der Brent-Ölpreis stark zwischen 68 und 132 US-Dollar je Barrel. Die durch solche Schwankungen entstandenen Raffineriegewinne dürften rasch schrumpfen, sobald sich die Ölpreise stabilisieren und die Versorgung wiederhergestellt ist. Auch Chevrons Finanzvorstand sagte, dass der Einsatz überschüssiger Barmittel zum Schuldenabbau und zur Stärkung der Bilanz in einem äußerst volatilen Markt eine vorsichtige Entscheidung sei.
Die Risiken liegen in drei Bereichen: Erstens sind vorbörsliche Verluste nicht gleichbedeutend mit den Schlusskursen. Der vorbörsliche Handel ist dünn und entsprechend volatil. Ob Amazon und Intel heute Abend nach Handelsbeginn einen Teil ihrer Verluste wettmachen können, ist der erste Prüfstein. Zweitens fallen die Bewertungen von Ölaktien oft schneller als der Ölpreis, wenn die Raffineriegewinne ihren Höhepunkt überschritten haben. Wer auf steigende Kurse setzt, sollte deshalb zuerst darauf achten, ob Brent sich über 100 US-Dollar je Barrel halten kann. Drittens finden am 3. November die US-Zwischenwahlen statt. Benzin- und Dieselpreise sind bereits zu einem politischen Thema geworden; nach der Wahl könnten sich sowohl die Energiepolitik als auch die Entwicklung der Ölpreise ändern. Bei Tech-Aktien geht es um die Frage, ob die Investitionsausgaben im nächsten Jahr ihren Höhepunkt erreichen und der freie Cashflow positiv wird. Bei Ölaktien zählen der Ölpreis und die Raffineriemargen der kommenden Woche. Die Uhren ticken in völlig unterschiedlichen Zeitzonen – wer beide mit demselben Maßstab misst, wird sich früher oder später verrechnen.
#美股 #Öl
Bis 04:04 Uhr US-Ostküstenzeit fielen die Nasdaq-100-Futures um 640 Punkte beziehungsweise 2,16 %, die Futures auf den S&P 500 um 77,5 Punkte beziehungsweise 1,0 % und die Dow-Jones-Industrial-Average-Futures um 25 Punkte beziehungsweise 0,05 %. Amazon verlor vorbörslich 7,2 %, Intel brach um 25 % ein. Sollten die Aktien mit diesen Verlusten in den Handel starten, würden die beiden Unternehmen an einem einzigen Tag zusammen rund 300 Milliarden US-Dollar an Börsenwert verlieren.
Auf der anderen Seite legten Exxon Mobil und Chevron heute vor Börsenbeginn ihre Ergebnisse für das dritte Quartal vor – und beide übertrafen die Erwartungen. Exxon Mobil erzielte im dritten Quartal einen Gewinn von 15,4 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 104 % gegenüber dem Vorjahr und der höchste Wert seit 2022. Der bereinigte Gewinn je Aktie lag bei 4,23 US-Dollar und damit über den erwarteten 4,12 US-Dollar. Die Aktie stieg vorbörslich um 2 %. Chevron erzielte im dritten Quartal einen Gewinn von 9,9 Milliarden US-Dollar – fast dreimal so viel wie im Vorjahreszeitraum. Der bereinigte Gewinn je Aktie betrug 5,28 US-Dollar und übertraf die erwarteten 4,87 US-Dollar. Der bereinigte Gewinn belief sich auf 10,4 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 185 % gegenüber dem Vorjahr. Die Aktie stieg vorbörslich um 1 %.
Auch die Art und Weise, wie sie Geld verdienen, ist erstaunlich ähnlich: Nicht der Verkauf von mehr Rohöl, sondern das Raffineriegeschäft brachte enorme Gewinne. Die Raffineriemarge ist schlicht die Differenz zwischen dem Einkauf von Rohöl und dem Verkauf von Benzin und Diesel. Der Krieg zwischen den USA und Israel gegen Iran sowie der Konflikt zwischen Russland und der Ukraine haben die globalen Energiemärkte durcheinandergebracht und die Benzin- und Dieselpreise nach oben getrieben. Dadurch sind auch die Raffineriemargen gestiegen. Exxon Mobil verdiente in diesem Quartal erstmals mehr mit dem Raffineriegeschäft als mit der Ölförderung im Upstream-Bereich – zum ersten Mal seit mindestens sechs Jahren. Chevrons Downstream-Geschäft erzielte einen Gewinn von 4,9 Milliarden US-Dollar, das US-Raffineriegeschäft einen Gewinn von 3,6 Milliarden US-Dollar – fünfmal so viel wie im Vorjahreszeitraum. Die US-Raffinerien verarbeiteten die Rekordmenge von 1,1 Millionen Barrel Rohöl pro Tag.
Noch aufschlussreicher ist, wie die beiden Unternehmen mit ihrem Geld umgehen. Chevrons bereinigter freier Cashflow belief sich in diesem Quartal auf 14,2 Milliarden US-Dollar, doppelt so viel wie im Vorjahreszeitraum. Exxon Mobil gab im dritten Quartal 9,4 Milliarden US-Dollar an die Aktionäre zurück; Chevron schüttete 3,5 Milliarden US-Dollar an Dividenden aus und kaufte Aktien im Wert von 2,5 Milliarden US-Dollar zurück. Doch keines der beiden Unternehmen nutzte die hohen Gewinne, um die Dividenden oder Aktienrückkäufe aufzustocken. Stattdessen bauten sie zunächst Schulden ab: Exxon Mobil reduzierte seine Schulden im dritten Quartal um 8 Milliarden US-Dollar. Der Rückkaufplan für 2027 sieht 20 Milliarden US-Dollar vor – unverändert gegenüber den beiden Vorjahren. Chevrons Nettoverschuldung sank von 34,5 Milliarden US-Dollar Ende 2025 auf 20,7 Milliarden US-Dollar. Auch das Management geht lieber auf Nummer sicher: Das Geld ist zu schnell verdient, um sicher sein zu können, dass es lange sprudelt.
Die Monatsbilanz für Oktober macht die Rotation noch deutlicher: Der Nasdaq 100 dürfte den Monat mit Verlusten abschließen, nachdem er zuvor zwei Monate in Folge zugelegt hatte. Der S&P 500 und der Dow Jones Industrial Average dürften im Oktober dagegen steigen. Von den 11 Sektoren des S&P 500 legten im Oktober 9 zu; nur die Sektoren Technologie und Kommunikationsdienste verzeichneten Verluste. Das Geld hat den Aktienmarkt nicht verlassen, sondern ist von den Tech-Giganten, die „Wachstum mit hohen Ausgaben erkaufen“, zu den Ölkonzernen gewandert, bei denen der „Cashflow kräftig sprudelt“.
Doch diese beiden Bewegungen sind nicht gleich viel wert. Tech-Aktien fallen, weil Unternehmen aktiv Geld für die Zukunft ausgeben und der Markt ihre Ausgaben neu bewertet, wenn sie zu hoch ausfallen. Ölaktien steigen, weil sie passiv von den Folgen des Krieges und den Versorgungsstörungen profitieren. Im dritten Quartal schwankte der Brent-Ölpreis stark zwischen 68 und 132 US-Dollar je Barrel. Die durch solche Schwankungen entstandenen Raffineriegewinne dürften rasch schrumpfen, sobald sich die Ölpreise stabilisieren und die Versorgung wiederhergestellt ist. Auch Chevrons Finanzvorstand sagte, dass der Einsatz überschüssiger Barmittel zum Schuldenabbau und zur Stärkung der Bilanz in einem äußerst volatilen Markt eine vorsichtige Entscheidung sei.
Die Risiken liegen in drei Bereichen: Erstens sind vorbörsliche Verluste nicht gleichbedeutend mit den Schlusskursen. Der vorbörsliche Handel ist dünn und entsprechend volatil. Ob Amazon und Intel heute Abend nach Handelsbeginn einen Teil ihrer Verluste wettmachen können, ist der erste Prüfstein. Zweitens fallen die Bewertungen von Ölaktien oft schneller als der Ölpreis, wenn die Raffineriegewinne ihren Höhepunkt überschritten haben. Wer auf steigende Kurse setzt, sollte deshalb zuerst darauf achten, ob Brent sich über 100 US-Dollar je Barrel halten kann. Drittens finden am 3. November die US-Zwischenwahlen statt. Benzin- und Dieselpreise sind bereits zu einem politischen Thema geworden; nach der Wahl könnten sich sowohl die Energiepolitik als auch die Entwicklung der Ölpreise ändern. Bei Tech-Aktien geht es um die Frage, ob die Investitionsausgaben im nächsten Jahr ihren Höhepunkt erreichen und der freie Cashflow positiv wird. Bei Ölaktien zählen der Ölpreis und die Raffineriemargen der kommenden Woche. Die Uhren ticken in völlig unterschiedlichen Zeitzonen – wer beide mit demselben Maßstab misst, wird sich früher oder später verrechnen.
#美股 #Öl