Der DVOL-Index von Deribit, die implizite 30-Tage-Volatilität von Bitcoin, schloss die UTC-Sitzung am Donnerstag bei 41,99 – dem höchsten Stand seit August –, nachdem bei einem mutmaßlichen Exploit mit Binance verbundenen Hot Wallets auf Ethereum Gelder entzogen wurden. Tether und Circle erklärten, sie hätten mehr als 2,3 Milliarden Dollar der gestohlenen Stablecoins eingefroren.
Die Angst hat eine konkrete Ausprägung, aber es ist keine Panik. Um 23:08 UTC lag der 25-Delta-Risk-Reversal bei -5,51 Volatilitätspunkten. Das bedeutet, dass Puts mehr kosteten als Calls. Bis 02:24 UTC hatte er sich auf -2,94 verengt, obwohl der Spotpreis auf 77.044 Dollar gefallen war. Händler kauften schnell Absicherungen und hörten dann auf, weitere hinzuzufügen. Die Neubewertung zeigt sich am vorderen Ende der Kurve: Die einwöchige At-the-Money-Volatilität stieg von 33,6 % am Mittwochabend auf jetzt 46,0 %, während die Dreimonatsvolatilität von 36,6 % auf 37,7 % zulegte.
On-Chain fällt die Reaktion stärker aus. Die Exchange-Netflow-Daten von CryptoQuant für Binance zeigen, dass am 29. Oktober netto 22.159 BTC die Börse verließen – der größte Tagesabfluss im vergangenen Jahr, für das Daten vorliegen, und zum aktuellen Kurs fast 1,7 Milliarden US-Dollar wert. Ein Teil davon könnte darauf zurückzuführen sein, dass Binance Coins zwischen eigenen Wallets verschiebt. Netflow-Daten können solche Bewegungen nicht von Kundenabhebungen unterscheiden.
Der Vorbehalt bei der Volatilität: Optionen kosten in der Regel mehr, als sie einbringen. Über 1.616 Tage seit April 2022 preiste DVOL an 73,8 % dieser Tage mehr Volatilität ein, als die folgenden 30 Tage tatsächlich brachten. Selbst jetzt preisen 28-Tage-Optionen 37,89 % ein, gegenüber tatsächlich realisierten 26,31 %.
Nicht die Schlagzeilen, sondern die Abflüsse entscheiden darüber, was das für Bitcoin bedeutet.
Der nächste Test steht um 08:00 UTC an: Dann laufen Optionen im Wert von 10,4 Milliarden US-Dollar auf derselben Handelsplattform aus. Der Max-Pain-Kurs liegt bei 78.000 US-Dollar – dem Niveau, bei dem Optionsinhaber insgesamt die größten Verluste erleiden, nicht einem Kursziel. Ein zweiter Tag mit Binance-Abflüssen von mehr als 10.000 BTC und einem wieder unter -5 liegenden Risk Reversal wäre ein Zeichen dafür, dass sich die Angst ausbreitet. Abflüsse von wieder weniger als 5.000 BTC bei einem DVOL unter 38 würden dagegen darauf hindeuten, dass sie eingedämmt wurde.
Verfasst von The Daily Digits