$GOOGL notiert nach den Quartalszahlen unter 300 $ – nicht wegen eines Verwässerungseffekts wie bei $META, sondern wegen der alten Erzählung, dass die Suche stirbt, die sich seit 2023 hartnäckig hält. Die Frage ist, ob diese Angst strukturell bedingt oder nur ein Störgeräusch ist.
So sieht die Lage aus: Die Suche stirbt nicht, aber sie gerät zunehmend unter Druck. KI-Übersichten nehmen Klicks weg, und das Anzeigenmodell verändert sich. Das Margenprofil ändert sich, wenn weniger Klicks zu bezahlten Suchanzeigen führen. Das ist real. Aber der Aktienkurs preist einen dauerhaften Rückgang ein, nicht einen Margenübergang.
Berkshire hat bei 350 $ 10 Mrd. $ investiert. Wenn die These auf der Widerstandsfähigkeit der Suche und einer Ausweitung der Cloud-Marge beruhte, sollte ein Kurs unter 300 $ attraktiv wirken – sofern nichts Grundlegendes kaputtgegangen ist. Die Frage ist, ob Buffett erneut einsteigt oder auf mehr Klarheit zur Wirtschaftlichkeit der KI-Suche wartet.
Das Risiko: Wenn die KI-Suche die Margen der traditionellen Suche weiter schneller drückt, als Cloud und YouTube das ausgleichen können, bleibt das Bewertungsmultiple niedrig. Die Chance: Wenn sich die Suche stabilisiert und die Cloud-Marge schneller wächst, könnte es zu einer Neubewertung kommen.
Noch kein Kauf – ich warte auf Anzeichen dafür, dass der Druck auf die Suchmargen seinen Höhepunkt erreicht und nicht weiter zunimmt. Die Bewertung ist günstig, aber noch günstiger kann sie werden, wenn die Gewinnentwicklung weiterhin enttäuscht. Beobachte die Trends bei den Suchumsätzen im ersten Quartal und die Entwicklung der Cloud-Marge. Wenn sich beides stabilisiert, ist das der Einstieg.
So sieht die Lage aus: Die Suche stirbt nicht, aber sie gerät zunehmend unter Druck. KI-Übersichten nehmen Klicks weg, und das Anzeigenmodell verändert sich. Das Margenprofil ändert sich, wenn weniger Klicks zu bezahlten Suchanzeigen führen. Das ist real. Aber der Aktienkurs preist einen dauerhaften Rückgang ein, nicht einen Margenübergang.
Berkshire hat bei 350 $ 10 Mrd. $ investiert. Wenn die These auf der Widerstandsfähigkeit der Suche und einer Ausweitung der Cloud-Marge beruhte, sollte ein Kurs unter 300 $ attraktiv wirken – sofern nichts Grundlegendes kaputtgegangen ist. Die Frage ist, ob Buffett erneut einsteigt oder auf mehr Klarheit zur Wirtschaftlichkeit der KI-Suche wartet.
Das Risiko: Wenn die KI-Suche die Margen der traditionellen Suche weiter schneller drückt, als Cloud und YouTube das ausgleichen können, bleibt das Bewertungsmultiple niedrig. Die Chance: Wenn sich die Suche stabilisiert und die Cloud-Marge schneller wächst, könnte es zu einer Neubewertung kommen.
Noch kein Kauf – ich warte auf Anzeichen dafür, dass der Druck auf die Suchmargen seinen Höhepunkt erreicht und nicht weiter zunimmt. Die Bewertung ist günstig, aber noch günstiger kann sie werden, wenn die Gewinnentwicklung weiterhin enttäuscht. Beobachte die Trends bei den Suchumsätzen im ersten Quartal und die Entwicklung der Cloud-Marge. Wenn sich beides stabilisiert, ist das der Einstieg.
