Der nächste institutionelle Vorstoß bei Bitcoin hängt möglicherweise nicht von einer weiteren Welle von Spotkäufen ab, argumentiert RootstockLabs. In einem Bericht des Entwicklers der Bitcoin-Infrastruktur schlägt das Unternehmen vor, dass Kreditvergabe, Renditegenerierung und Bilanzfinanzierung zu einem neuen Kanal für die Nutzung von Bitcoin werden könnten – indem bestehende Bestände in produktives Finanzkapital umgewandelt werden, statt BTC ungenutzt liegen zu lassen.

Dem Bericht zufolge werden derzeit nur etwa 1,5 % des Bitcoin-Angebots für Kredite und Bitcoin-eigene Finanzierungen genutzt, obwohl identifizierbare institutionelle Anleger rund 3,9 Millionen BTC halten. RootstockLabs argumentiert, dass die Lenkung eines größeren Teils dieser Bestände in regulierte, strukturierte Finanzaktivitäten die Nachfrage nach BTC steigern könnte, ohne dessen festgelegtes Angebot zu verändern.

Die wichtigsten Erkenntnisse

• RootstockLabs schätzt, dass rund 1,5 % des Bitcoin-Angebots in Kreditvergabe und Bitcoin-nativer Finanzwirtschaft eingesetzt werden. Das deutet auf erhebliches Wachstumspotenzial hin.

• Identifizierbare institutionelle Anleger halten Berichten zufolge etwa 3,9 Millionen BTC – potenziell „trockenes Pulver“ für Bilanz- und Kreditstrategien.

• Der Bericht hebt zwei Nutzungsmöglichkeiten hervor: Renditen auf bestehende BTC-Bestände erzielen und Bitcoin neben Verbindlichkeiten in Fiatwährungen einsetzen, um die Effizienz der Unternehmensfinanzierung zu verbessern.

• Ein hypothetisches Szenario im Bericht zeigt, wie Renditen auf bestehende Bestände zu zusätzlichen, auf BTC lautenden Erträgen führen könnten – es handelt sich nicht um eine Prognose für eine neue BTC-Nachfrage.

• RootstockLabs erkennt Risiken der Finanzialisierung an, etwa den Aufbau von Fremdkapital und die Konzentration der Verwahrung, argumentiert jedoch, dass die On-Chain-Verifizierbarkeit von Bitcoin einen Teil des Kontrahentenrisikos verringern kann.

Vom Wertaufbewahrungsmittel zum finanziellen Nutzen

RootstockLabs beschreibt die Entwicklung von Bitcoin als Wandel von einer engen Erzählung – hauptsächlich als Wertaufbewahrungsmittel – hin zu einem breiteren finanziellen Nutzen. Dem Bericht zufolge werden voraussichtlich zwei Kategorien die nächste Phase institutioneller Beteiligung vorantreiben.

Erstens verweist der Bericht auf die Möglichkeit, Renditen auf bestehende BTC-Bestände zu erzielen. Dazu zählen Kreditvergabe und strukturierte Kreditansätze, bei denen BTC als Sicherheit dienen oder in Bitcoin-nativen Finanzprodukten eingesetzt werden kann.

Zweitens hebt RootstockLabs einen Bilanzmechanismus hervor: die Kombination von Bitcoin mit Verbindlichkeiten, die auf Fiatwährungen lauten. Die Idee ist, dass Institutionen Bitcoin in Finanzierungsstrukturen einsetzen könnten, die zur Optimierung von Liquidität und Kapitaleffizienz beitragen und möglicherweise die Finanzierung realwirtschaftlicher Aktivitäten erleichtern, während sie zugleich ein BTC-Engagement beibehalten.

In beiden Fällen ist die Logik ähnlich: Mehr Bitcoin kann „produktiv eingesetzt“ werden, ohne dass Emittenten oder Märkte völlig neues Angebot aufnehmen müssen. Der Bericht legt den Schwerpunkt darauf, die finanziellen Einsatzmöglichkeiten von BTC zu erweitern, das sich bereits im Besitz von Institutionen befindet.

Was die Zahlen im Bericht tatsächlich aussagen

RootstockLabs präsentiert ein hypothetisches Szenario, um das Ausmaß möglicher BTC-Erträge aus bestehenden Beständen zu veranschaulichen. In diesem Szenario verdoppeln sich die institutionellen Bitcoin-Bestände auf 7,8 Millionen BTC. Würden 5 % dieser Bestände eine jährliche Rendite von 5 % erzielen, kämen Institutionen auf 19.500 BTC pro Jahr.

Wichtig ist, dass der Bericht dies als Renditeberechnung auf bestehende Bestände und nicht als Prognose dafür beschreibt, wie viele neue BTC insgesamt nachgefragt würden. Diese Unterscheidung ist für Leser wichtig, die die Analyse in Markterwartungen übersetzen möchten: Der Mechanismus könnte die Aktivität und die Renditen für Anleger steigern, bedeutet aber nicht automatisch eine ebenso starke Akkumulation am Spotmarkt.

Der Bericht zieht außerdem einen Vergleich mit der Entwicklung von Gold. So wie Gold über seine Rolle als monetärer Vermögenswert hinaus zusätzliche Einsatzbereiche entwickelt hat – etwa in Branchen wie Schmuck und Elektronik –, könnte Bitcoin laut RootstockLabs auf ähnliche Weise durch seine Nutzung an den Finanzmärkten an Nachfrage gewinnen.

Abwägung der Risiken: Fremdkapital, Verwahrung und Durchsetzbarkeit

Jeder Versuch, Bitcoin als konventionellere Finanzsicherheit zu nutzen, wirft eigene Fragen zu Risiken auf. In Äußerungen, die Tony DiCarlo zugeschrieben werden – dem Leiter für institutionelle Angebote bei RootstockLabs und Autor des Berichts –, räumt RootstockLabs ein, dass die Finanzialisierung „reale Risiken birgt“. DiCarlo verweist auf Probleme, die bei der Nutzung knapper Vermögenswerte in fremdfinanzierten Systemen häufig auftreten, darunter Teilreservehaltung, Wiederverpfändung und die Gefahr übermäßiger Verschuldung.

Er argumentiert jedoch, dass das Design von Bitcoin einen Teil dieser Bedenken mindern kann. Seiner Ansicht nach lassen sich Sicherheiten on-chain verifizieren, Liquidationsregeln in die Produktstruktur integrieren und das Sicherheitenangebot nicht verwässern. Zugleich weist er auf weitere Risiken hin, mit denen Institutionen umgehen müssen: Zahlungsausfälle von Kreditnehmern, Verwahrungsfehler und rechtliche Durchsetzbarkeit.

Auch die Volatilität wirkt in beide Richtungen. DiCarlo merkt an, dass die Kursschwankungen von Bitcoin die Risiken einer Fremdfinanzierung verstärken können – etwas, das Kreditgeber und Kreditstrukturen durch Nachschussforderungen, Sicherheitenanforderungen und Liquidationsmechanismen berücksichtigen müssten.

Ein Beispiel aus der Praxis für besicherte Kreditaufnahme

Um zu veranschaulichen, wie Institutionen Bitcoin nutzen könnten, ohne die Verwahrung ihres BTC-Engagements aufzugeben, verweist DiCarlo auf die gemeldeten bitcoinbesicherten Kredite von MARA in Höhe von 750 Millionen US-Dollar. Laut der im Bericht zitierten Meldung nutzte MARA Bitcoin als Sicherheit, um die geplante Übernahme eines Kraftwerks in Ohio mitzufinanzieren. So konnte das Unternehmen seine Bitcoin-Bestände behalten und zugleich die Infrastruktur finanzieren.

Für Anleger und Marktteilnehmer besteht der entscheidende Punkt darin, dass diese Strukturen auf derselben Grundidee beruhen, die RootstockLabs beschreibt: BTC kann als Finanzierungsgrundlage für Aktivitäten in der realen Welt dienen, wobei das Engagement durch Besicherung statt durch einen vollständigen Verkauf erhalten bleibt.

Konzentration der Verwahrung und warum die Eigentumsstruktur wichtig ist

Neben Fremdfinanzierung und Kreditrisiken betont RootstockLabs auch ein strukturelles Problem: Wenn Institutionen Bitcoin verstärkt einsetzen, könnten sich die Bestände bei einer kleinen Zahl von Verwahrstellen konzentrieren. DiCarlos Perspektive hebt eine Asymmetrie zwischen unterschiedlichen Modellen des „Eigentums“ hervor.

Spot-Bitcoin-ETFs (börsengehandelte Fonds) waren zwar ein wichtiger Treiber der institutionellen Beteiligung, doch DiCarlo warnt: „Anteilseigner besitzen Anteile, keine Coins.“ Seiner Ansicht nach bedeutet dieser Unterschied, dass die operative Kontrolle weiterhin stark von Intermediären abhängen kann – und dadurch die praktische Verwahrung bei einigen wenigen großen Anbietern konzentriert werden könnte.

Dennoch argumentiert DiCarlo, dass die dezentrale Architektur von Bitcoin ein grundlegender Vorteil bleibt. Anleger können die Kontrolle über ihre Schlüssel behalten, und die Nutzung von Bitcoin kann die Zahl der für bestimmte Finanzdienstleistungen erforderlichen Intermediäre verringern. Weniger „Mittelsmänner“ können seiner Ansicht nach das Kontrahentenrisiko und die Gebühren senken und zugleich Entwickler anziehen, die Produkte auf Grundlage dieser Eigenschaften konzipieren.

Das entscheidende Merkmal von Bitcoin ist, dass es niemandem gehört und man keinen Intermediär braucht, um es zu nutzen. Anleger behalten die Kontrolle über ihre Schlüssel, und weil es weniger Mittelsmänner gibt, können auf Bitcoin basierende Finanzdienstleistungen mit geringerem Kontrahentenrisiko und niedrigeren Gebühren verbunden sein. Diese Vorteile ziehen Nutzer an und kommen den Entwicklern zugute, die ihre Produkte entsprechend gestalten.

Worauf es als Nächstes zu achten gilt

Wenn RootstockLabs mit seiner Einschätzung zum Umfang ungenutzter Kreditvergabe und Bitcoin-nativer Finanzangebote richtigliegt, wird das nächste Signal nicht nur von der Spot-Nachfrage kommen – sondern vom Wachstum institutioneller Kredit- und Renditestrategien, bei denen BTC als Sicherheit dient. Anleger sollten darauf achten, wie Produkte mit Volatilität umgehen und die Durchsetzbarkeit sicherstellen und ob eine Konzentration der Verwahrung zum Engpass wird, wenn die Finanzialisierung zunimmt.

Dieser Artikel wurde ursprünglich unter dem Titel Rootstock: Bitcoin lending yields may unlock next institutional demand auf Crypto Breaking News veröffentlicht – Ihrer vertrauenswürdigen Quelle für Krypto-News, Bitcoin-Nachrichten und Blockchain-Updates.