• Coinbase fügte RLUSD am 28. Oktober zu seiner Retail-App, Exchange und Prime hinzu.

• Ein- und Auszahlungen von RLUSD werden auf Ethereum, dem XRP Ledger und Base unterstützt.

• Ripple sagte, dass RLUSD seit seinem Start im Dezember 2024 einen Marktwert von über 2,4 Milliarden US-Dollar erreicht hat.

RLUSD startet auf Coinbase über drei Chains hinweg

RLUSD, der Dollar-Stablecoin der regulierten Tochtergesellschaft von Ripple, ging am 28. Oktober auf Coinbase live. Ein- und Auszahlungen werden im XRP Ledger, auf Ethereum (ETH) und Base unterstützt. Die Einführung umfasst die Coinbase-Retail-App, Coinbase Exchange und Coinbase Prime, und die Unternehmen beschreiben eine 1:1-Umwandlung aus US-Dollar und anderen unterstützten, auf Dollar lautenden Stablecoins. Die Ankündigung vom 28. Oktober weist außerdem auf eine spätere Phase hin: RLUSD soll Coinbase Global Exchange erreichen, einschließlich für Sicherheiten, wobei die Bedingungen noch nicht veröffentlicht sind.

Das Design des Tokens hält die Blockchain und die Reserve voneinander getrennt: Ein übertragbares Guthaben kann zwischen Wallets bewegt werden, ohne dass für jede Transaktion eine Banküberweisung nötig ist. Die Vermögenswerte, die dahinterstehen – Dollar-Einlagen, kurzfristige US-Staatsanleihen und Zahlungsmitteläquivalente –, werden dagegen von Institutionen außerhalb der Blockchain verwahrt. Das unterscheidet das Modell von algorithmischen Stablecoins, deren Kursbindung auf Anreizen auf der Blockchain statt auf getrennten Reserven beruht. Ausgabe und Einlösung laufen getrennt voneinander ab. Wenn ein berechtigter Kunde Dollar für neue Token einzahlt, steigen der Umlaufbestand und die Reserveverpflichtung gleichzeitig; werden Token aus dem Umlauf eingelöst, sinkt die Verpflichtung entsprechend.

Die Rolle von Ethereum bei der Einführung ist klar umrissen: Die Blockchain bringt den Stablecoin in den größten Smart-Contract-Markt der Branche, und Base erweitert seine Verfügbarkeit auf eine Ethereum-Layer-2-Umgebung. Das XRP Ledger steuert seine eigene Zahlungs- und Handelsinfrastruktur bei. Für Kunden, die bereits bei Coinbase sind, entfällt durch die Notierung ein praktisches Hindernis: Sie müssen nicht erst einen separaten Handelsplatz nutzen, um den Token zu erwerben, bevor sie ihn an eine unterstützte Wallet oder einen Handelspartner senden. Der Zugang ist jedoch nur eine Ebene der Funktionsweise eines Stablecoins. Auf einer Börsenoberfläche kann der Preis nahe bei 1 Dollar liegen, doch der Weg zurück zu Dollar führt weiterhin über die Einlösungsbedingungen des Emittenten, die Vereinbarungen mit dem Verwahrer und die Käufer, die gerade verfügbar sind, wenn ein Inhaber verkaufen möchte. Eine Blockchain-Bestätigung wickelt die Übertragung ab, nicht zwangsläufig die dahinterliegende Zahlung.

Standard Custody gibt die Token aus, BNY verwahrt die Reserven

Die Institutionen hinter RLUSD teilen sich die Aufgaben. Standard Custody & Trust Company, eine in New York regulierte Tochtergesellschaft von Ripple, gibt den Token aus und kümmert sich gemäß den geltenden Bedingungen um Ausgabe und Einlösung. Im Juli 2025 benannte Ripple BNY zum primären Verwahrer der Reserven und übertrug damit die durch den Coin gedeckten Vermögenswerte einer etablierten Bank. Coinbase übernimmt eine dritte Aufgabe und bietet über Kundenkonten Handel, Verwahrung und Umtausch an. Wenn etwas schiefläuft, bleiben diese Rollen getrennt. Eine verzögerte Auszahlung ist ein Plattformproblem, auch wenn die Reserve des Emittenten intakt bleibt; Schwierigkeiten mit einem Reservevermögenswert werden nicht dadurch behoben, dass eine Börse weiterhin Übertragungen verarbeitet. Die Verwahrung der Reserven verschafft auch nicht jedem Inhaber ein persönliches Bankkonto oder eine Einlagengarantie; die Rechte eines Inhabers richten sich nach den Bedingungen des Emittenten und der Plattform.

Ripple zufolge hat RLUSD seit seiner Einführung im Dezember 2024 einen Marktwert von über 2,4 Milliarden Dollar erreicht. Diese Zahl erfasst die auf dem Markt umlaufenden Token, nicht das Geld, das Coinbase-Kunden am ersten Tag hinzugefügt haben: Bestehende Inhaber können Token bei einem neuen Handelsplatz einzahlen, ohne dass neue Token ausgegeben werden. Das Handelsvolumen ist wiederum eine andere Kennzahl, da derselbe RLUSD mehrfach den Besitzer wechseln kann, während der Umlaufbestand unverändert bleibt. Die Einschätzungen zur Kreditwürdigkeit spiegeln die Zusammensetzung der Reserve wider. Moody’s stufte RLUSD kurzfristig mit P-1 und langfristig mit A2 ein und verwies dabei auf Reserven, die überwiegend in US-Staatsanleihen und Bargeld gehalten werden, wie aus der Bekanntgabe der Ratings hervorgeht.

Drei Netzwerke werfen eigene Fragen zur Bilanzierung auf. Wird der Bestand zwischen Chains über ein autorisiertes Verfahren verschoben, erhöht sich die gesamte Dollarverpflichtung dadurch nicht. Eine unabhängig über eine Bridge bereitgestellte Version bringt hingegen eigene Verträge und Gegenparteien mit sich – ein Unterschied, mit dem Nutzer von Cross-Chain-Bridges regelmäßig umgehen. Auch die Adressformate unterscheiden sich zwischen Netzwerken, selbst wenn sie ähnlich aussehen. Daher muss ein Absender an beiden Enden das richtige Asset und die richtige Chain auswählen. Ripple hat zugesagt, auf Base Liquidität bereitzustellen, doch die Ankündigung enthält keine Angaben zum Umfang dieser Unterstützung. Auch die Ausstiegswege unterscheiden sich: Ein Verkauf am Markt hängt von den aktuellen Aufträgen ab und kann sich bei sinkender Liquidität von 1 Dollar entfernen, während eine direkte Einlösung von Zulassungsprüfungen, Mindestbeträgen und Banköffnungszeiten abhängt. Die von Coinbase veröffentlichte Umtauschmöglichkeit im Verhältnis 1:1 bietet einen dritten Weg, unterliegt jedoch den plattformeigenen Regeln zu zugelassenen Vermögenswerten und Ländern.

Für Ethereum bedeutet das in der Praxis vor allem eine größere Verbreitung, nicht eine neue Nachfrage. Durch die Notierung ist der regulierte Dollar-Token dort verfügbar, wo bereits ein großer Teil der Abwicklungsaktivitäten der Branche stattfindet. Die geplante Unterstützung von RLUSD als Sicherheit auf Coinbase Global Exchange würde Institutionen einen Grund geben, den Token über Zahlungszwecke hinaus zu halten, sobald die noch nicht veröffentlichten Regeln für den Margin-Handel vorliegen. Die entscheidende Begrenzung liegt auf der letzten Etappe: Unabhängig davon, wie viele Chains der Token erreicht, hängt der Umtausch zurück in nutzbare Dollar weiterhin von den Zulassungsbedingungen des Emittenten und den Bankabläufen ab. Eine bestätigte Übertragung auf der Blockchain verkürzt diesen Weg nicht.