文章来源：话李话外

前几天有个小伙伴在后台给我留言问：为什么你平时不谈论 A 股，是不敢吗？

我回复说，也不是不敢，而是我现在已经不持有任何的股票，所以也就没有太多精力和兴趣去研究了，一个人的精力是有限的，没必要去参与到所有市场，也不必奢望能够赚到所有机会的钱。

我平时主要买什么，就重点去关注和研究什么领域，这个投入的意义可能会更大一些，而且，即便是我现在回过头来重新去研究 A 股，估计也研究不明白。不过基本的大盘指数、包括国债的走势这些我平时还是会关注一下的，毕竟这也是一种宏观经济的观察指标。

虽然加密市场目前还有很多各种各样的问题，但相对而言，我依然认为它是一个比较有趣的市场，而且，随着加密与传统金融的持续融合，这几年开始，我也越来越多同时在关注诸如美股、美债、美元、黄金、原油等方面，这个事情从话李话外过往的系列文章其实就可以看出来。

任何的一个市场，其实它的本身都很复杂，虽然很多人在意的往往是具体价格的走势，但更多的时候，我们能够做的其实也只有持续不断地观察、学习、思考和复盘自己。想清楚自己的能力边界其实很重要，而不是看到什么火了或涨了就立刻强迫自己去参与其中，毕竟来说，市场上的机会有很多，但真正属于自己且能够有效把握住的机会，其实并没有想象的那么多。

前几天在后台还看到一个比较有情绪代表性的留言问：自己错过了前面 5.8 万美元的机会，现在一直在空仓比较后悔和难受，山寨币不敢买，8 万美元的比特币感觉有些贵不想买，请问比特币还会暴跌吗？

对于这种问题，我只能说，即便是后面真的暴跌了，你可能依然也不会买并且会继续错过，因为当你问出这样问题的时候，就说明你已经把自己完全困在过去的价格里无法出来，已经失去了对未来的判断能力。也就是说，如果你现在依然没有明确的计划或操作策略，那么无论后面的价格是上涨抑或下跌，都将会成为你继续选择错过（怀疑和不行动）的理由。

不过这倒也是一个不错的话题，估计现在很多人也都希望比特币能够暴跌，但市场会不会给我们这个机会，没有人能够知道。

简单回顾历史来看，如果以 2025 年 10 月的高点开始计算，那么，比特币在随后的 268 天内下跌了 54%，到 7 月 1 日跌至约 57,700 美元。而从 7 月份的这个低点继续开始计算，自该低点以来又已过去了 119 天，比特币上涨了 38%。此前的三轮熊市触底后，比特币在相同时间维度也分别上涨了 37%（2015 年）、67%（2019 年）和 42%（2023 年）。

且此前的三轮熊市最大跌幅在 77% 到 85% 之间，持续时间为 12 到 13 个月。所以，可以明显地看出来，假如 7 月份的 57,700 美元就是本轮的低点，那么，这次熊市的跌幅明显较小、且持续的时间也较短。

也就是说，虽然周期行情依然存在一定的规律，但历史往往也只是会押韵，而不会完全重演，我们身处周期之中，没有任何人能够 100% 确定我们当前到底是处于周期的具体哪个阶段，因此，相较于希望准确预测所谓的周期底部或顶部，不如把视角放长远一些，因为从更长维度的时间框架来看，虽然我们依然不能确切地知道现在到底是处于哪个阶段，但大概率我们已经再一次站在了一个新阶段的早期。

不知不觉十月份就剩最后一周的时间了，而由于本周的宏观影响因素比较密集，比如，这周三开始的美联储利率决议、周四美国第三季度的 GDP 与 9 月 PCE 数据、周五比特币名义价值约 123 亿美元的月度期权到期（最大痛点约为7.9万美元）、以及各大公司将发布财报（包括Coinbase、Strategy等）、叠加下周二美国的中期选举......等等，比特币再一次处在了一个比较关键的位置，目前也正努力维持在 79,000 美元（对应周线级别的 EMA55）的上方，而假如本周的收盘价低于这个位置，那么，短期的波动性就有可能继续变大，说不定，也会再重演一次类似 2019 年的走法。

继续回顾历史来看，2019 年 5 月的时候，比特币的周线收盘价重回 EMA55 的上方（对应位置约5,400 美元），并在同年的 6 月底一度涨到约13,880 美元。不过同年的 12 月，比特币价格重新跌破 EMA55（对应位置约7,800美元），随后伴随着新冠疫情的爆发（黑天鹅事件），到 2020 年 3 月的时候，比特币从当时的前高又下跌了 64%，价格到了约 3,850 美元。如下图所示。不过，也就是一年后，即 2021 年的 4 月份，比特币的价格又一路飙涨到了 63,000 美元。

当然了，还是上面的那句话，历史不会完全重演，而且目前的市场由于越来越多机构和现货 ETF 资金的参与，市场的结构和以前也发生了比较明显的变化，我们上面谈论的也仅仅是一种可能性而已，这个可能性的概率也许只有 10%-15%。所以，就具体的操作层面而言，也正如话李话外前面的系列文章里面（比如9月24日的回顾文章）分享过的，我们依然会继续保持自己的交易计划和纪律，但同时也会始终预留一部分比例的仓位资金以应对未来可能的黑天鹅事件。

虽然目前比特币正努力维持在 79,000 美元上方（截至撰写本文时，比特币的价格为80,700 美元），市场情绪也已经从贪婪转向了中性，FGI 的数值到了 45，如下图所示。

不过，一些机构仍在继续积累比特币，比如，Strive 又以 5.114 亿美元的价格买入了 6,182 枚比特币（平均每枚比特币的成本为82,732美元），使该机构比特币总持有量达到了约 43,000 枚，如下图所示，可以说，该公司选择在比特币价格维持在 8 万美元左右时继续增持更多的比特币，这种行为与散户的恐慌和观望形成了比较鲜明的对比。

当然了，机构的这种持续买买买的行为并不代表比特币未来就不会下跌，只是说，在目前的这个价格位置，一些机构依然愿意投入的更多的资金买入比特币，说明他们可能会更看重比特币的长期价值。

对于我们散户而言，这里还是前面文章中的那句老话，无论我们身处于市场的什么阶段，最理智的做法肯定也不是去试图预测市场、尤其是预测市场短期的底部或顶部，而是应该基于个人的风险偏好和仓位比例情况做好对应的准备，即，假如行情本周收盘跌破 7.9 万美元你会怎么做？假如本周收盘价重新反弹至 8.4 万美元你又会怎么做？而如果你目前还是没有任何明确的计划，那么，面对当前这种短期新的不确定性，最好的做法还是暂时什么都不要做，你需要的可能就是继续平静地等待和优先做好明确的计划，而不是焦虑地频繁操作。

简而言之吧，有时候平静下来思考一下，有些事情其实就很容易想明白，如果你认为的不好的事情后面没有发生，那么现在的焦虑和痛苦就会变得毫无意义，而如果你认为的不好的事情后面真的发生了，那么到时候该承受还是需要承受的，所以，没必要现在就陷入焦虑和恐慌。也就是说，如果坏事没有发生，你现在选择承受痛苦就毫无意义，而如果它真的发生了，你到时候也还是要承受的，我们完全没有必要为同一件事付出这种双倍的心理代价，这个时候，做好准备或者什么都不做，让自己安静下来好好休息就行。

记得前些天，很多媒体和自媒体都在报道摩根大通（J.P. Morgan）首次发布的比特币十年预测，重点报道了他们预测的比特币的年化复合回报率为 10%，且预计未来十年比特币有望跑赢美股和黄金、且价格将达到 21.5 万美元，但与此同时呢，摩根大通在预测中其实还有提到，那就是反之在悲观情景下，比特币的年化回报率可能是负的 11.2%，也就是对应的价格可能会跌到约 2.5 万美元。

所以，任何的市场走向都是一个概率的问题，并没有 100% 准确的预测或答案，牛逼的机构没有，那些号称能精准预测价格的 KOL 其实也没有，我们要做的，就是基于自己认可的概率去分配不同的仓位，做好 PlanA 计划的同时也要提前想好自己的 PlanB。总之吧，比预测价格或担心比特币还会不会暴跌更重要的、并不是追求或纠结这种答案本身是否会发生，而是，假如这种事情真的发生了，我们原有的计划还能不能顺执行下去，我们还有没有资金去继续维持自己的计划。

本期（20261028）就聊这些吧，以上内容均为个人角度的观点及分析，仅作为思考记录和交流之用，不构成任何投资建议。