守约宏观报告｜2026年10月28日
油价回落带来喘息，美联储决定反弹能走多远
今天的判断：风险偏好有所修复，但高利率与能源通胀的压力仍在。决议前的上涨，可以视为反弹，趋势转强需要更多确认。
北京时间10月29日凌晨02:00，美联储公布利率决议，02:30召开发布会。这是今天交易最重要的时间窗口。Calendar: October 2026
一、通胀和就业，仍在把美联储拉向两个方向
美国9月CPI环比上涨0.6%、同比上涨3.7%；核心CPI环比上涨0.3%、同比上涨2.6%。汽油价格当月上涨9.1%，贡献了整体CPI月度涨幅的一半以上。9月PPI环比上涨1.3%、同比上涨6.3%，能源成本压力仍然明显。2026 M09 Results
与此同时，9月非农仅增加2.9万人，失业率4.2%，7月和8月新增就业合计下修6万人。2026 M09 Results
我的理解是：就业放缓支持美联储保持耐心，通胀回升又限制了宽松空间。今晚需要重点听的是，发布会如何评价能源价格传导、就业走弱，以及后续继续加息的条件。
Polymarket检索快照显示，10月维持利率不变约95%，加息25个基点约5%。这是预测市场报价。此次未取得CME官方概率表的实时数字，因此不沿用此前的加息概率。Polymarket
二、美元与长债，仍然构成压力
10月27日纽约时段报道中的市场参考值：
美元指数约102.38；
2年期美债收益率约4.739%；
10年期约4.999%；
30年期约5.3135%。Reuters
10年期仍在5%附近，意味着风险资产估值继续承受较高贴现率。我的判断是：若发布会后美元与2年期收益率继续上行，反弹容易承压；若两者同步回落，风险资产的修复才更有延续条件。
三、油价下跌，尚不足以解除能源风险
10月27日WTI原油结算价99.90美元，布伦特113.88美元，分别下跌1.83%和1.67%。市场在交易中东和谈预期，但航运受扰仍支撑油价。Reuters
这对市场是短期减压。是否能够进一步缓解通胀，还要看和谈能否转化为航运、供应与运输成本的持续改善。
因此，地缘消息仍需看实际进展。单日油价回落，暂不足以支持全面降低风险溢价。
四、加密ETF：比特币有所承接，以太坊资金压力持续
**10月27日数据尚未完整披露。**目前BTC多只基金仍显示缺报；ETH已披露部分合计流入450万美元，SOL已披露部分合计流出1,920万美元，这些都不能当作当日最终总额。Farside Investors
为保证口径一致，以下统一列出截至10月26日的数据。顺序为：单日／最近3个交易日／最近7个交易日；单位均为美元。3日为10月22、23、26日，7日为10月16日至26日的七个交易日。
BTC：流入1.103亿／流出6.632亿／流入3.291亿。单日回流尚未抵消最近三日的撤资。Farside Investors
ETH：流出8,860万／流出1.948亿／流出3.790亿。资金面改善尚未出现。Farside Investors
SOL：流出820万／流出1,710万／流出3,850万。Farside Investors
HYPE：流出430万／流出1,220万／流出1,960万。Farside Investors
ZEC：流入200万／流入3,670万／流入4,190万，资金方向相对突出。Farside Investors
XRP：10月26日两家统计分别为流出280万和约360万美元，存在差异；本期不混用来源计算3日、7日合计。Crypto ETF
上述合计按公开日表计算，存在四舍五入。资金表现说明，加密市场内部仍有明显分化，暂不足以判断为全面增量行情。
五、黄金与白银：价格反弹，还要看持仓配合
SPDR黄金ETF目前取得的最新持仓日期为10月26日：1,040.798吨，较前日减少0.855吨。不能把这个数字写成27日持仓。中国金融信息网
白银ETF SLV官网已更新至10月27日：15,499.73吨，与取得的26日披露值一致。SLV
我的判断是：黄金反弹还缺少最新ETF增持的配合。决议后应同时观察美元、实际利率与价格承接；白银还受工业需求预期影响，不能直接照搬黄金方向。
六、情绪有所缓和，事件风险仍然集中
Cboe公布的10月27日VIX为17.52，较前日下降0.87；Alternative.me页面最新加密恐惧与贪婪指数为48，处于中性，前值50。Cboe
这表明市场恐慌程度有限，但也意味着，若决议或措辞超出预期，仍可能出现快速重新定价。
七、今天如何落实到交易
我的基准判断是：决议前保持中性偏谨慎，决议后用美元、短债与BTC的同向确认决定是否提高风险敞口。
若维持利率不变，且发布会后美元、2年期收益率回落，BTC突破后回踩守住，可以提高反弹延续剧本的权重；ETH、SOL仍需各自确认。
若维持利率不变，但继续强调通胀与后续收紧，美元、短债收益率同步上行，则提高冲高回落剧本的权重。
若出现意外加息，或能源风险再次升级，则优先防范风险资产下破与高波动品种的放大回撤。黄金也要观察实际反应，不能预设必涨。
执行上，事件前30分钟暂停新开仓；发布会期间继续按事件窗口管理，结束后等待15分钟K线收盘，再看5分钟、15分钟结构确认。进场后沿用原定止损，避免因消息波动把日内单改成趋势单。
此外，10月29日20:30还将公布美国三季度GDP初值及9月个人收入与支出报告，包含PCE物价数据。凌晨决议后的第一轮走势，随后还会面对增长与通胀数据的检验。U.S. Bureau of Economic Analysis (BEA)