#anthropic预计今日公布s1招股书
Anthropic (die Muttergesellschaft von Claude) hat am 26. Oktober den Börsengang öffentlich beantragt. Das Tickersymbol lautet ANT, die geplante Notierung ist an der Nasdaq. Im Juni hatte das Unternehmen bereits vertraulich einen Antrag eingereicht; diesmal handelt es sich um die öffentliche Fassung. Die Roadshow könnte frühestens in der Woche ab dem 9. November beginnen, der Börsengang ist für die Woche ab dem 16. November geplant. Das Unternehmen will bis zu 100 Milliarden US-Dollar einnehmen und wird mit 1,5 bis 2 Billionen US-Dollar bewertet – mehr als der SpaceX-Börsengang im Juni (86,3 Milliarden US-Dollar Erlös bei einer Bewertung von 1,77 Billionen US-Dollar).
Das Wachstum ist rasant: Im ersten Halbjahr setzte Anthropic 16,286 Milliarden US-Dollar um, gegenüber 1,163 Milliarden im Vorjahreszeitraum – das 14-Fache. Im zweiten Quartal allein waren es 11,555 Milliarden. Im Gesamtjahr 2023 lag der Umsatz noch bei gerade einmal 41 Millionen US-Dollar; in drei Jahren ist er auf mehr als das Hundertfache gestiegen.
Der „Verlust von 80,748 Milliarden US-Dollar“ ist eine Buchungsgröße, kein tatsächlicher Geldabfluss: Der Nettoverlust im ersten Halbjahr betrug 80,748 Milliarden US-Dollar, wovon 72,388 Milliarden auf Änderungen des beizulegenden Zeitwerts von Wandelanleihen, derivativen Verbindlichkeiten und SAFE-Finanzierungen entfielen. Die Bewertung des Unternehmens ist gestiegen, daher müssen diese Finanzierungsinstrumente zu den neuen Preisen neu bewertet und als Verlust verbucht werden. Bereinigt um diese nicht zahlungswirksamen Posten war Anthropic im ersten Halbjahr auf Non-GAAP-Basis profitabel; der bereinigte Nettogewinn lag bei 2,671 Milliarden US-Dollar. Außerdem verfügte das Unternehmen über 112,4 Milliarden US-Dollar an Barmitteln und 19,3 Milliarden an kurzfristigen Anlagen.
Die wirklich gute Nachricht steckt in den Kosten: Im zweiten Quartal lag das operative Ergebnis bei 974 Millionen US-Dollar, die operative Marge bei 8 Prozent. Im Vorjahresquartal hatte Anthropic noch Verluste gemacht. Der Anteil der Rechenkosten am Umsatz sank von mehr als dem Doppelten im ersten Halbjahr des Vorjahres auf 55 Prozent – der Umsatz wächst schneller als diese weitgehend festen Kosten.
Das eigentliche Risiko steckt in den künftigen Rechnungen: Die langfristigen Verpflichtungen für Rechenkapazität summieren sich auf mehrere Hundert Milliarden US-Dollar – rund 161,2 Milliarden für TPUs von Broadcom, bis zu 120,5 Milliarden für SpaceX, mindestens 114,5 Milliarden für Google, mindestens 110 Milliarden für Amazon und mindestens 44,9 Milliarden für Microsoft. Die Verträge laufen teilweise bis 2045. Im Börsenprospekt räumt das Unternehmen selbst ein, dass die Cashflows auch langfristig erheblich negativ sein werden. Die Frage ist nicht „Kann das Unternehmen Geld verdienen?“, sondern „Kann es kontinuierlich neues Kapital aufnehmen?“
Die Kundenbasis ist beachtlich, aber konzentriert: 11.900 Kunden zahlen jährlich mehr als 100.000 US-Dollar, darunter 250 Kunden jeweils mehr als 10 Millionen. Die Nettoumsatzbindung liegt bei 900 Prozent. Doch die fünf größten Kunden machen rund 25 Prozent des Umsatzes aus.
Ein leicht zu übersehender Punkt: Die sieben Gründer sichern sich über Aktien der Klasse F 50,1 Prozent der Stimmrechte. Ein langfristiger gemeinnütziger Trust kann zudem die Mehrheit des Verwaltungsrats bestimmen. Wer die Aktie kauft, trägt das Risiko, kann aber die Richtung des Unternehmens nicht ändern. In den mehr als 90 Seiten Risikohinweisen steht sogar, dass „KI katastrophale Risiken mit sich bringen könnte“.
Kurz gesagt: ein Zahlenwerk mit „extremem Wachstum, sinkenden Kosten und einer Wette auf Rechenkapazität im Wert von mehreren Hundert Milliarden US-Dollar“. Bei einer Bewertung von 2 Billionen US-Dollar entspricht das etwa dem 60-Fachen des annualisierten Umsatzes. Man kauft die Erwartung, dass „KI zur Infrastruktur wird“ – nicht die diesjährigen Gewinne.
Anthropic (die Muttergesellschaft von Claude) hat am 26. Oktober den Börsengang öffentlich beantragt. Das Tickersymbol lautet ANT, die geplante Notierung ist an der Nasdaq. Im Juni hatte das Unternehmen bereits vertraulich einen Antrag eingereicht; diesmal handelt es sich um die öffentliche Fassung. Die Roadshow könnte frühestens in der Woche ab dem 9. November beginnen, der Börsengang ist für die Woche ab dem 16. November geplant. Das Unternehmen will bis zu 100 Milliarden US-Dollar einnehmen und wird mit 1,5 bis 2 Billionen US-Dollar bewertet – mehr als der SpaceX-Börsengang im Juni (86,3 Milliarden US-Dollar Erlös bei einer Bewertung von 1,77 Billionen US-Dollar).
Das Wachstum ist rasant: Im ersten Halbjahr setzte Anthropic 16,286 Milliarden US-Dollar um, gegenüber 1,163 Milliarden im Vorjahreszeitraum – das 14-Fache. Im zweiten Quartal allein waren es 11,555 Milliarden. Im Gesamtjahr 2023 lag der Umsatz noch bei gerade einmal 41 Millionen US-Dollar; in drei Jahren ist er auf mehr als das Hundertfache gestiegen.
Der „Verlust von 80,748 Milliarden US-Dollar“ ist eine Buchungsgröße, kein tatsächlicher Geldabfluss: Der Nettoverlust im ersten Halbjahr betrug 80,748 Milliarden US-Dollar, wovon 72,388 Milliarden auf Änderungen des beizulegenden Zeitwerts von Wandelanleihen, derivativen Verbindlichkeiten und SAFE-Finanzierungen entfielen. Die Bewertung des Unternehmens ist gestiegen, daher müssen diese Finanzierungsinstrumente zu den neuen Preisen neu bewertet und als Verlust verbucht werden. Bereinigt um diese nicht zahlungswirksamen Posten war Anthropic im ersten Halbjahr auf Non-GAAP-Basis profitabel; der bereinigte Nettogewinn lag bei 2,671 Milliarden US-Dollar. Außerdem verfügte das Unternehmen über 112,4 Milliarden US-Dollar an Barmitteln und 19,3 Milliarden an kurzfristigen Anlagen.
Die wirklich gute Nachricht steckt in den Kosten: Im zweiten Quartal lag das operative Ergebnis bei 974 Millionen US-Dollar, die operative Marge bei 8 Prozent. Im Vorjahresquartal hatte Anthropic noch Verluste gemacht. Der Anteil der Rechenkosten am Umsatz sank von mehr als dem Doppelten im ersten Halbjahr des Vorjahres auf 55 Prozent – der Umsatz wächst schneller als diese weitgehend festen Kosten.
Das eigentliche Risiko steckt in den künftigen Rechnungen: Die langfristigen Verpflichtungen für Rechenkapazität summieren sich auf mehrere Hundert Milliarden US-Dollar – rund 161,2 Milliarden für TPUs von Broadcom, bis zu 120,5 Milliarden für SpaceX, mindestens 114,5 Milliarden für Google, mindestens 110 Milliarden für Amazon und mindestens 44,9 Milliarden für Microsoft. Die Verträge laufen teilweise bis 2045. Im Börsenprospekt räumt das Unternehmen selbst ein, dass die Cashflows auch langfristig erheblich negativ sein werden. Die Frage ist nicht „Kann das Unternehmen Geld verdienen?“, sondern „Kann es kontinuierlich neues Kapital aufnehmen?“
Die Kundenbasis ist beachtlich, aber konzentriert: 11.900 Kunden zahlen jährlich mehr als 100.000 US-Dollar, darunter 250 Kunden jeweils mehr als 10 Millionen. Die Nettoumsatzbindung liegt bei 900 Prozent. Doch die fünf größten Kunden machen rund 25 Prozent des Umsatzes aus.
Ein leicht zu übersehender Punkt: Die sieben Gründer sichern sich über Aktien der Klasse F 50,1 Prozent der Stimmrechte. Ein langfristiger gemeinnütziger Trust kann zudem die Mehrheit des Verwaltungsrats bestimmen. Wer die Aktie kauft, trägt das Risiko, kann aber die Richtung des Unternehmens nicht ändern. In den mehr als 90 Seiten Risikohinweisen steht sogar, dass „KI katastrophale Risiken mit sich bringen könnte“.
Kurz gesagt: ein Zahlenwerk mit „extremem Wachstum, sinkenden Kosten und einer Wette auf Rechenkapazität im Wert von mehreren Hundert Milliarden US-Dollar“. Bei einer Bewertung von 2 Billionen US-Dollar entspricht das etwa dem 60-Fachen des annualisierten Umsatzes. Man kauft die Erwartung, dass „KI zur Infrastruktur wird“ – nicht die diesjährigen Gewinne.
