Kevin Warsh geht zu einem denkbar ungünstigen Zeitpunkt in die FOMC-Sitzung.
Die Fed tagt am Mittwoch, und ehrlich gesagt gibt es vielleicht keinen einfachen Ausweg.
Die Inflation zieht wieder an. Sowohl der Verbraucherpreisindex (CPI) als auch der Erzeugerpreisindex (PPI) fielen höher aus als erwartet, während auch die Kerninflation weiter steigt.
Hinzu kommt der Krieg zwischen den USA und dem Iran, der die Energiepreise in die Höhe treibt und den Inflationsdruck weiter verstärkt.
Gleichzeitig beginnt sich die Wirtschaft jedoch abzuschwächen.
Der Immobilienmarkt kämpft. Die Kreditkosten sind nach wie vor schmerzhaft hoch. Unternehmen bauen Stellen ab.
Die Fed steckt also zwischen zwei unangenehmen Problemen fest:
🔥 Die Inflation steigt.
📉 Die Wirtschaft schwächelt.
Und jede mögliche Entscheidung birgt Risiken.
Wenn die Fed bei der Inflation zu gelassen bleibt, könnten die Anleiherenditen steigen, sobald Anleger befürchten, dass die Inflation außer Kontrolle gerät.
Wird die Fed hingegen restriktiver, könnten Aktien und Kryptowährungen unter Druck geraten, wenn die Märkte höhere Zinsen und straffere Finanzierungsbedingungen einpreisen.
Und sollte die Fed Zinssenkungen signalisieren, könnten Anleger die naheliegende Frage stellen:
„Warum lockert die Fed ihre Geldpolitik, obwohl die Inflation weiter steigt?“
Darin liegt die eigentliche Gefahr.
Die Fed muss die Inflation abkühlen, ohne einer ohnehin schon angeschlagenen Wirtschaft noch mehr zu schaden.
Doch derzeit erleben wir, wie die Inflation steigt, während sich die wirtschaftlichen Bedingungen verschlechtern.
Diese unangenehme Kombination nennt man Stagflation.
Und die Märkte können sie überhaupt nicht leiden.
Schon eine einzige restriktive Bemerkung von Warsh könnte die Aktienkurse abstürzen lassen.
Eine unerwartet lockere Haltung könnte ein ganz anderes Problem schaffen: Anleger könnten befürchten, dass die Fed der Inflation hinterherhinkt, und die Anleiherenditen dadurch steigen.
Wie auch immer: Der Mittwoch könnte sehr spannend werden.
Die Fed versucht nicht nur, eine Zinsentscheidung zu treffen.
Sie versucht auch, die Märkte davon zu überzeugen, dass sie die Lage weiterhin im Griff hat.
Geht dieses Vertrauen verloren, könnte diese FOMC-Sitzung zu einem der volatilsten Momente an den globalen Märkten seit Langem werden.
Die Fed tagt am Mittwoch, und ehrlich gesagt gibt es vielleicht keinen einfachen Ausweg.
Die Inflation zieht wieder an. Sowohl der Verbraucherpreisindex (CPI) als auch der Erzeugerpreisindex (PPI) fielen höher aus als erwartet, während auch die Kerninflation weiter steigt.
Hinzu kommt der Krieg zwischen den USA und dem Iran, der die Energiepreise in die Höhe treibt und den Inflationsdruck weiter verstärkt.
Gleichzeitig beginnt sich die Wirtschaft jedoch abzuschwächen.
Der Immobilienmarkt kämpft. Die Kreditkosten sind nach wie vor schmerzhaft hoch. Unternehmen bauen Stellen ab.
Die Fed steckt also zwischen zwei unangenehmen Problemen fest:
🔥 Die Inflation steigt.
📉 Die Wirtschaft schwächelt.
Und jede mögliche Entscheidung birgt Risiken.
Wenn die Fed bei der Inflation zu gelassen bleibt, könnten die Anleiherenditen steigen, sobald Anleger befürchten, dass die Inflation außer Kontrolle gerät.
Wird die Fed hingegen restriktiver, könnten Aktien und Kryptowährungen unter Druck geraten, wenn die Märkte höhere Zinsen und straffere Finanzierungsbedingungen einpreisen.
Und sollte die Fed Zinssenkungen signalisieren, könnten Anleger die naheliegende Frage stellen:
„Warum lockert die Fed ihre Geldpolitik, obwohl die Inflation weiter steigt?“
Darin liegt die eigentliche Gefahr.
Die Fed muss die Inflation abkühlen, ohne einer ohnehin schon angeschlagenen Wirtschaft noch mehr zu schaden.
Doch derzeit erleben wir, wie die Inflation steigt, während sich die wirtschaftlichen Bedingungen verschlechtern.
Diese unangenehme Kombination nennt man Stagflation.
Und die Märkte können sie überhaupt nicht leiden.
Schon eine einzige restriktive Bemerkung von Warsh könnte die Aktienkurse abstürzen lassen.
Eine unerwartet lockere Haltung könnte ein ganz anderes Problem schaffen: Anleger könnten befürchten, dass die Fed der Inflation hinterherhinkt, und die Anleiherenditen dadurch steigen.
Wie auch immer: Der Mittwoch könnte sehr spannend werden.
Die Fed versucht nicht nur, eine Zinsentscheidung zu treffen.
Sie versucht auch, die Märkte davon zu überzeugen, dass sie die Lage weiterhin im Griff hat.
Geht dieses Vertrauen verloren, könnte diese FOMC-Sitzung zu einem der volatilsten Momente an den globalen Märkten seit Langem werden.
