Die Gewinnsaison im dritten Quartal erzählt die Geschichte zweier Märkte. Für den S&P wird ein Wachstum von 30 % im Jahresvergleich erwartet, doch allein $NVDA und $MU machen 34 % dieses Zuwachses aus. Die zehn größten Unternehmen tragen zwei Drittel der Last. Das ist das Risiko: Wenn der Investitionszyklus keine Rendite bringt, müssen diese Unternehmen die stärksten Gewinnrevisionen hinnehmen und ziehen den Index mit nach unten.
Doch entscheidend ist: Rechnet man die zehn größten Unternehmen heraus, erzielt der Rest des S&P immer noch ein Wachstum von rund 10 %. Die Stars tragen das Team, aber der Rest des Kaders bricht nicht ein. Das ist strukturell etwas anderes als im Jahr 2000.
Und die Marktführer erzielen tatsächlich Gewinne. $MU meldete gerade ein Wachstum des Quartalsgewinns von 1.078 %. Bei $NVDA zeichnet sich ein Gewinnwachstum von 90 % ab. Die Aktienkurse sind den Gewinnrevisionen in diesem Jahr hinterhergehinkt – die Bewertungen sind jetzt niedriger als im Januar. Der Markt preist kein ewiges Hyperwachstum ein; eine Verlangsamung ist bereits berücksichtigt.
Die nächste Phase könnte sich breiter aufstellen. Wenn sich die Engpässe bei Speicherchips entspannen und Hyperscaler vom Ausbau zum Betrieb übergehen, könnte Kapital von Chipherstellern in die Energieinfrastruktur fließen – also zu den Unternehmen, die den Strom für den Betrieb der Rechenleistung liefern.
Der KI-Trade ist konzentriert. Er ist auch profitabel. Beides trifft zu. $SPY $QQQ
Doch entscheidend ist: Rechnet man die zehn größten Unternehmen heraus, erzielt der Rest des S&P immer noch ein Wachstum von rund 10 %. Die Stars tragen das Team, aber der Rest des Kaders bricht nicht ein. Das ist strukturell etwas anderes als im Jahr 2000.
Und die Marktführer erzielen tatsächlich Gewinne. $MU meldete gerade ein Wachstum des Quartalsgewinns von 1.078 %. Bei $NVDA zeichnet sich ein Gewinnwachstum von 90 % ab. Die Aktienkurse sind den Gewinnrevisionen in diesem Jahr hinterhergehinkt – die Bewertungen sind jetzt niedriger als im Januar. Der Markt preist kein ewiges Hyperwachstum ein; eine Verlangsamung ist bereits berücksichtigt.
Die nächste Phase könnte sich breiter aufstellen. Wenn sich die Engpässe bei Speicherchips entspannen und Hyperscaler vom Ausbau zum Betrieb übergehen, könnte Kapital von Chipherstellern in die Energieinfrastruktur fließen – also zu den Unternehmen, die den Strom für den Betrieb der Rechenleistung liefern.
Der KI-Trade ist konzentriert. Er ist auch profitabel. Beides trifft zu. $SPY $QQQ
