#市场定价美联储下周加息概率仅10%
Warum viele glauben, dass es keine Zinserhöhung geben wird
Erstens: Im September gab es bereits eine Zinserhöhung – die erste seit 2023. Der Leitzins liegt jetzt bei 3,75–4 %. Die Verantwortlichen wollen allgemein erst einmal weitere Daten abwarten. Wichtige Persönlichkeiten wie die Vizevorsitzenden Williams, Jefferson und Bowman haben sich dazu geäußert: Eine weitere Erhöhung sei möglich, aber nicht dringend.
Zweitens: Seit September sind die Renditen von US-Staatsanleihen gestiegen und der Dollar hat sich ebenfalls eher stark entwickelt. Die Finanzierungsbedingungen haben sich durch die Märkte selbst bereits etwas verschärft. Die Fed muss also nicht noch einmal auf die Bremse treten.
Drittens: Bei der Sitzung im Oktober gibt es weder neue Wirtschaftsprognosen noch ein Punktdiagramm. Schon deshalb ist sie kein Anlass für einen großen Schritt. Der Markt erwartet, dass die Sitzung eher eine Formsache ist und nebenbei den Ton für Dezember vorgibt.
Was man am leichtesten falsch versteht
Bei den 10 % handelt es sich nicht um die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung, sondern um die einer Zinserhöhung. Mit 90 % ist „keine Änderung“ gemeint, nicht „eine Senkung“. Tatsächlich liegt die vom Markt eingepreiste Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Dezember weiterhin bei etwa 70 %. Alle 100 von Reuters befragten Ökonomen rechnen mit einer Erhöhung im Dezember – das bedeutet: „kurzfristig auf der Stelle treten, längerfristig aber weiter restriktiv bleiben“, nicht etwa eine politische Kehrtwende.
Und 10 % sind nicht gleich 0 %. Direkt nach der Zinserhöhung im vergangenen Monat lag dieser Wert zeitweise bei 70 %, vor einer Woche noch bei etwa 17 % und jetzt ist er auf 10 % gefallen. Das zeigt, wie schnell sich die Erwartungen ändern. Die Fed unter der Führung von Warsh könnte „falkenhafter“ sein, als der Markt glaubt. Es wäre nicht überraschend, wenn bei der Sitzung ein oder zwei Mitglieder gegen die Mehrheit für eine Zinserhöhung stimmen.
Worauf man nächste Woche wirklich achten sollte
Nicht auf den Zinssatz – der wird sich im Grunde nicht ändern –, sondern auf drei Dinge: Wie entschieden ist die Formulierung der Erklärung? Wie viele Gegenstimmen gibt es? Und wie erklärt Warsh diese „Pause“ auf der Pressekonferenz? Die eigentliche Bewährungsprobe sind die am Tag nach dem Beschluss veröffentlichten BIP- und PCE-Inflationsdaten. Sie werden entscheidend dafür sein, ob es im Dezember eine Zinserhöhung gibt.
Warum viele glauben, dass es keine Zinserhöhung geben wird
Erstens: Im September gab es bereits eine Zinserhöhung – die erste seit 2023. Der Leitzins liegt jetzt bei 3,75–4 %. Die Verantwortlichen wollen allgemein erst einmal weitere Daten abwarten. Wichtige Persönlichkeiten wie die Vizevorsitzenden Williams, Jefferson und Bowman haben sich dazu geäußert: Eine weitere Erhöhung sei möglich, aber nicht dringend.
Zweitens: Seit September sind die Renditen von US-Staatsanleihen gestiegen und der Dollar hat sich ebenfalls eher stark entwickelt. Die Finanzierungsbedingungen haben sich durch die Märkte selbst bereits etwas verschärft. Die Fed muss also nicht noch einmal auf die Bremse treten.
Drittens: Bei der Sitzung im Oktober gibt es weder neue Wirtschaftsprognosen noch ein Punktdiagramm. Schon deshalb ist sie kein Anlass für einen großen Schritt. Der Markt erwartet, dass die Sitzung eher eine Formsache ist und nebenbei den Ton für Dezember vorgibt.
Was man am leichtesten falsch versteht
Bei den 10 % handelt es sich nicht um die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung, sondern um die einer Zinserhöhung. Mit 90 % ist „keine Änderung“ gemeint, nicht „eine Senkung“. Tatsächlich liegt die vom Markt eingepreiste Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Dezember weiterhin bei etwa 70 %. Alle 100 von Reuters befragten Ökonomen rechnen mit einer Erhöhung im Dezember – das bedeutet: „kurzfristig auf der Stelle treten, längerfristig aber weiter restriktiv bleiben“, nicht etwa eine politische Kehrtwende.
Und 10 % sind nicht gleich 0 %. Direkt nach der Zinserhöhung im vergangenen Monat lag dieser Wert zeitweise bei 70 %, vor einer Woche noch bei etwa 17 % und jetzt ist er auf 10 % gefallen. Das zeigt, wie schnell sich die Erwartungen ändern. Die Fed unter der Führung von Warsh könnte „falkenhafter“ sein, als der Markt glaubt. Es wäre nicht überraschend, wenn bei der Sitzung ein oder zwei Mitglieder gegen die Mehrheit für eine Zinserhöhung stimmen.
Worauf man nächste Woche wirklich achten sollte
Nicht auf den Zinssatz – der wird sich im Grunde nicht ändern –, sondern auf drei Dinge: Wie entschieden ist die Formulierung der Erklärung? Wie viele Gegenstimmen gibt es? Und wie erklärt Warsh diese „Pause“ auf der Pressekonferenz? Die eigentliche Bewährungsprobe sind die am Tag nach dem Beschluss veröffentlichten BIP- und PCE-Inflationsdaten. Sie werden entscheidend dafür sein, ob es im Dezember eine Zinserhöhung gibt.
