Es kursiert diese bequeme Erzählung, dass die Treasury-Rallye nur auf Zuflüsse in sichere Häfen zurückzuführen sei. Ist sie nicht. Das ist oberflächliches Denken.

Was passiert tatsächlich? Die Erwartungen an Inflation und Wachstum verschieben sich. Der Markt bewertet neu, was als Nächstes kommt – er flüchtet nicht verängstigt in Anleihen, weil sie angeblich „sicher“ sind.

Ich musste auch lachen bei dem Gedanken, Alchemie könnte das Goldangebot erhöhen. Spoiler: Das wird sie nicht. Jedenfalls nicht so bald. Vielleicht auch nie. Die Knappheit von Gold lässt sich 2025 nicht mit Magie oder verrückter Wissenschaft beheben.

Dieselbe Logik gilt übrigens auch für die Angebotsdynamik bei Kryptowährungen. Wenn die Leute verstehen, *warum* etwas knapp ist, warten sie nicht länger darauf, dass Wunder den Markt überschwemmen.