Die durchschnittliche Laufzeit der US-Staatsanleihen sinkt also allmählich unter 6 Jahre. Zum Vergleich: Im Vereinigten Königreich liegt sie bei 13 Jahren, in Deutschland, Frankreich und Japan bei etwa 8. Wir müssen unsere Schulden also schneller refinanzieren als die meisten vergleichbaren Länder.
Einerseits, ja: Das hält die Kreditkosten niedrig, wenn kurzfristige Zinsen günstiger sind als langfristige. Andererseits ist man deutlich stärker exponiert, wenn die Zinsen sprunghaft steigen — plötzlich muss man riesige Schuldenmengen zu den gerade am Markt verlangten Konditionen refinanzieren.
Bessent lässt seit einer Weile durchblicken, dass er die Emission noch stärker auf kurzfristige Papiere verlagern will. In ein paar Wochen kommt die Refinanzierungserklärung des Finanzministeriums, dann sehen wir, ob er es wirklich durchzieht.
Wie reagiert der Markt? Das kann in beide Richtungen gehen. Ist es „gut für die Liquidität“ oder „oh Scheiße, sie können sich keine langfristigen Kredite mehr leisten“? Wahrscheinlich beides zugleich. Als er im August die Rückkäufe langlaufender Anleihen angekündigt hat, ist $BTC gestiegen. Diesmal könnte es weniger überraschend kommen, der Kurssprung also kleiner ausfallen — oder die Leute werten es als Bestätigung dafür, dass die Schuldenlage immer unübersichtlicher wird.
So oder so bedeuten kürzere Laufzeiten künftig ein höheres Refinanzierungsrisiko. Das ist, als würde man seine Kreditkarte mit einer anderen Kreditkarte bezahlen — funktioniert super, bis es das nicht mehr tut.
Einerseits, ja: Das hält die Kreditkosten niedrig, wenn kurzfristige Zinsen günstiger sind als langfristige. Andererseits ist man deutlich stärker exponiert, wenn die Zinsen sprunghaft steigen — plötzlich muss man riesige Schuldenmengen zu den gerade am Markt verlangten Konditionen refinanzieren.
Bessent lässt seit einer Weile durchblicken, dass er die Emission noch stärker auf kurzfristige Papiere verlagern will. In ein paar Wochen kommt die Refinanzierungserklärung des Finanzministeriums, dann sehen wir, ob er es wirklich durchzieht.
Wie reagiert der Markt? Das kann in beide Richtungen gehen. Ist es „gut für die Liquidität“ oder „oh Scheiße, sie können sich keine langfristigen Kredite mehr leisten“? Wahrscheinlich beides zugleich. Als er im August die Rückkäufe langlaufender Anleihen angekündigt hat, ist $BTC gestiegen. Diesmal könnte es weniger überraschend kommen, der Kurssprung also kleiner ausfallen — oder die Leute werten es als Bestätigung dafür, dass die Schuldenlage immer unübersichtlicher wird.
So oder so bedeuten kürzere Laufzeiten künftig ein höheres Refinanzierungsrisiko. Das ist, als würde man seine Kreditkarte mit einer anderen Kreditkarte bezahlen — funktioniert super, bis es das nicht mehr tut.