Die Unternehmensberichtssaison ist da, und alle fragen sich: Wird sie der Auslöser für neue Höchststände sein?
Machen wir uns nichts vor: Gewinne „lösen“ keine Ausbrüche aus. Das tun Bewertungen. Und derzeit sind die Bewertungsmultiplikatoren hoch. Wir preisen Perfektion ein: starke Margen, keine Rezession, Zinssenkungen, KI-Magie für immer.
Die eigentliche Frage ist nicht, ob die Gewinne die Erwartungen übertreffen (das tun sie meistens, weil Analysten die Messlatte niedrig ansetzen). Sondern ob der Ausblick die aktuellen Kurse rechtfertigt. Die meisten Unternehmen werden mit dem 20-Fachen oder mehr ihrer erwarteten Gewinne gehandelt. Das lässt keinerlei Spielraum für Enttäuschungen.
Die Geschichte zeigt: Gewinnüberraschungen am Ende eines Zyklus können Rallyes nicht aufrechterhalten, wenn die Bewertungen hoch sind. Siehe 1999, 2007 und 2021. Unternehmen meldeten hervorragende Zahlen, kurz bevor die Musik verstummte.
Achte auf den freien Cashflow, nicht auf GAAP-Gewinnüberraschungen. Achte auf den Ausblick, nicht auf Schlagzeilen. Und denk daran: Der Preis ist das, was du bezahlst, der Wert das, was du dafür bekommst. Derzeit zahlen wir eine Menge.
Machen wir uns nichts vor: Gewinne „lösen“ keine Ausbrüche aus. Das tun Bewertungen. Und derzeit sind die Bewertungsmultiplikatoren hoch. Wir preisen Perfektion ein: starke Margen, keine Rezession, Zinssenkungen, KI-Magie für immer.
Die eigentliche Frage ist nicht, ob die Gewinne die Erwartungen übertreffen (das tun sie meistens, weil Analysten die Messlatte niedrig ansetzen). Sondern ob der Ausblick die aktuellen Kurse rechtfertigt. Die meisten Unternehmen werden mit dem 20-Fachen oder mehr ihrer erwarteten Gewinne gehandelt. Das lässt keinerlei Spielraum für Enttäuschungen.
Die Geschichte zeigt: Gewinnüberraschungen am Ende eines Zyklus können Rallyes nicht aufrechterhalten, wenn die Bewertungen hoch sind. Siehe 1999, 2007 und 2021. Unternehmen meldeten hervorragende Zahlen, kurz bevor die Musik verstummte.
Achte auf den freien Cashflow, nicht auf GAAP-Gewinnüberraschungen. Achte auf den Ausblick, nicht auf Schlagzeilen. Und denk daran: Der Preis ist das, was du bezahlst, der Wert das, was du dafür bekommst. Derzeit zahlen wir eine Menge.