Goldman weist auf etwas hin, das man im Hinterkopf behalten sollte: Wenn das BIP-Wachstum positiv ist, sich aber *verlangsamt*, erzielt der $SPX typischerweise eine Rendite von 3 % pro Quartal. Wenn sich das Wachstum *beschleunigt*, sind es 5 %.
Das ist jetzt wichtig. Wahrscheinlich befinden wir uns in der Abschwächungsphase – das Wachstum hält an, verliert aber an Schwung. Der Markt hat das noch nicht vollständig eingepreist. Die Bewertungen setzen voraus, dass sich die Beschleunigung ewig fortsetzt.
Die Geschichte lehrt uns: Wenn die Gewinne uns nicht retten, müssen wir mit stärkeren Schwankungen, niedrigeren Renditen und sinkenden Bewertungsmultiplikatoren rechnen. Für die 5-%-Party müsste sich das Wachstum wieder beschleunigen. So weit sind wir noch nicht.
Das ist jetzt wichtig. Wahrscheinlich befinden wir uns in der Abschwächungsphase – das Wachstum hält an, verliert aber an Schwung. Der Markt hat das noch nicht vollständig eingepreist. Die Bewertungen setzen voraus, dass sich die Beschleunigung ewig fortsetzt.
Die Geschichte lehrt uns: Wenn die Gewinne uns nicht retten, müssen wir mit stärkeren Schwankungen, niedrigeren Renditen und sinkenden Bewertungsmultiplikatoren rechnen. Für die 5-%-Party müsste sich das Wachstum wieder beschleunigen. So weit sind wir noch nicht.