Der reale Fed-Leitzins, bereinigt um die Kerninflation, sagt mehr über den tatsächlichen geldpolitischen Kurs aus als der Nominalzins allein.

Wenn man die Kerninflation vom Leitzins abzieht, sieht man, wo die Geldpolitik real steht – restriktiv, neutral oder expansiv. Angesichts der bisherigen Inflationsentwicklung und der Erwartungen der Fed für die Zukunft ist diese Differenz derzeit wichtiger denn je.

Diese Art von Diagramm bringt Klarheit ins Rauschen. Nominalzinsen beherrschen die Schlagzeilen, doch Realzinsen bestimmen die tatsächlichen wirtschaftlichen Entscheidungen – Kreditkosten, Investitionshürden und Vermögensbewertungen. Sind die Realzinsen deutlich negativ, ist die Geldpolitik locker, ganz gleich, was die Fed sagt. Sind sie deutlich positiv, wird gebremst.

Kontext und Perspektive sind Schlagzeilenzahlen immer überlegen.