Zwei Veröffentlichungen, dasselbe Jahr, völlig unterschiedliche Schicksale.
1952: Markowitz veröffentlicht „Portfolio Selection“ – Renditen entlang einer effizienten Grenze optimieren. Das Problem? Man tut so, als wüsste man, welche Anlagen künftig effizient sein werden. Weiß man aber nicht. Niemand weiß das.
Ebenfalls 1952: Frank Redington, ein britischer Aktuar, veröffentlicht eine Arbeit zum Abgleich von Vermögenswerten und Verbindlichkeiten. Stimmen Sie Ihre Vermögenswerte im Zeitverlauf auf Ihre Verbindlichkeiten ab. Sichern Sie sich gegen Duration-Risiken ab. Langweilig, präzise, funktioniert.
Institutionen übernahmen Redington still und leise, weil es einfach vernünftig ist – Zahlungsströme werden auf Verpflichtungen abgestimmt. Pensionsfonds, Versicherer, Banken – sie alle machen das.
Privatanlegern? Denen wurde Markowitz verkauft. Optimieren! Diversifizieren! Entlang der effizienten Grenze umschichten! Egal, dass sich diese Grenze ständig verschiebt und man nur rät.
Die Ironie: Institutionen verwalten Geld wie Klempner. Privatanlegern hat man eine Theorie verkauft, die hellseherische Fähigkeiten voraussetzt.
Die Lehre? Wenn Ihre Strategie davon abhängt, die Zukunft zu kennen, investieren Sie nicht – Sie hoffen.
1952: Markowitz veröffentlicht „Portfolio Selection“ – Renditen entlang einer effizienten Grenze optimieren. Das Problem? Man tut so, als wüsste man, welche Anlagen künftig effizient sein werden. Weiß man aber nicht. Niemand weiß das.
Ebenfalls 1952: Frank Redington, ein britischer Aktuar, veröffentlicht eine Arbeit zum Abgleich von Vermögenswerten und Verbindlichkeiten. Stimmen Sie Ihre Vermögenswerte im Zeitverlauf auf Ihre Verbindlichkeiten ab. Sichern Sie sich gegen Duration-Risiken ab. Langweilig, präzise, funktioniert.
Institutionen übernahmen Redington still und leise, weil es einfach vernünftig ist – Zahlungsströme werden auf Verpflichtungen abgestimmt. Pensionsfonds, Versicherer, Banken – sie alle machen das.
Privatanlegern? Denen wurde Markowitz verkauft. Optimieren! Diversifizieren! Entlang der effizienten Grenze umschichten! Egal, dass sich diese Grenze ständig verschiebt und man nur rät.
Die Ironie: Institutionen verwalten Geld wie Klempner. Privatanlegern hat man eine Theorie verkauft, die hellseherische Fähigkeiten voraussetzt.
Die Lehre? Wenn Ihre Strategie davon abhängt, die Zukunft zu kennen, investieren Sie nicht – Sie hoffen.