Drei Institutionen haben jeweils eine Zahl veröffentlicht. Alle behaupten, es sei der durchschnittliche Kaufpreis der Anleger in US-amerikanischen Bitcoin-Spot-ETFs. Der niedrigste Wert liegt bei 81.500, der höchste bei 84.358. Heute Morgen stand der Bitcoin-Kurs bei 82.069. Nach diesen drei Berechnungen sind die ETF-Anleger bei einer Schätzung im Plus und bei zwei im Minus.
Ein Unterschied von 2.858 US-Dollar. Dieselben Leute, dieselben Anteile – und das Urteil fällt genau entgegengesetzt aus.
Wer Ende letzten Jahres oberhalb von 84.000 eingestiegen ist und jetzt sein Konto öffnet, sieht grüne oder rote Zahlen – je nachdem, wessen Analysebericht er liest.
Zunächst die Zahlen auf dem Papier: Glassnode kommt auf 81.500, Nexo auf 82.300, Bitfinex auf 84.358. Dazu heißt es, erst wenn der Kurs wieder über 84.400 steigt, ist der durchschnittliche ETF-Anleger wieder im Plus. Alle drei können ihre Zahlen belegen. Schließlich hat niemand nach der eigenen Berechnungsmethode falsch gerechnet.
Genau da liegt das Problem. Eine sogenannte ETF-Kostenlinie gibt es in den Büchern schlicht nicht.
On-Chain lässt sich feststellen, wann eine Adresse wie viele Coins erhalten hat. Was dafür bezahlt wurde, lässt sich nicht ermitteln. In einem UTXO stehen nur Betrag und Skript, nicht der Preis. Die Kostenbasis, die eine Wallet-Software anzeigt, ist ein Eintrag, den sie lokal für dich führt. Wechselst du die Wallet, ist er weg.
Bei ETFs ist es noch undurchsichtiger. Die Anteile werden bei Depotbanken und in Abwicklungssystemen verbucht; On-Chain bleiben nur einige Cold-Wallet-Adressen sichtbar. Wer wann wie viele Anteile gezeichnet hat, ist von außen schlicht nicht zu sehen.
Deshalb sind alle durchschnittlichen Kostenwerte, die am Markt kursieren, berechnet. Man multipliziert die täglich gemeldeten Nettozuflüsse mit dem jeweiligen Schlusskurs, addiert die Beträge und teilt durch die Zahl der Anteile. Je nachdem, ob ein bestimmter Tag berücksichtigt oder eine bestimmte Tranche von Anteilen ausgeschlossen wird, unterscheidet sich das Ergebnis deutlich. So kommen die 2.858 US-Dollar Unterschied zustande.
Das Merkwürdige ist: Der Markt behandelt eine Linie, die nur berechnet wurde, trotzdem wie eine Unterstützung.
In der Nacht zum 12. Oktober fiel Bitcoin von 84.200 auf 81.382. Damit lag der Kurs weniger als 120 unter der Linie von Glassnode. Käufer fingen den Rückgang sofort auf, und am nächsten Morgen war der Kurs wieder über 83.000. Am 15. Oktober kam es erneut dazu: Der Kurs fiel auf 79.806. Beim dritten Mal, am 19. Oktober, erreichte er 80.747. Alle drei Male prallte er wieder nach oben ab.
Drei Erholungen – und kein einziges Mal kam der Kurs auch nur in die Nähe von 84.500.
Warum konnte er sich erholen? Weil viele daran glauben. Wer die Linie verteidigt, weiß vielleicht nicht, wer sie gezogen hat, aber weiß, dass sie da ist. So einfach ist das.
Betrachtet man die andere Seite: Selbst nach der pessimistischsten Berechnung liegt der Buchverlust nur bei 2,7 Prozent. Das reicht nicht, um Anleger zum panischen Verkaufen zu bewegen. Das Geld fließt tatsächlich über Zeichnungen und Rücknahmen. Vom 5. bis zum 16. Oktober verzeichneten US-amerikanische Bitcoin-ETFs Nettoabflüsse von 910 Millionen US-Dollar. Allein am 7. Oktober flossen 484,9 Millionen ab – der schlechteste Tag seit Juni. In der vergangenen Woche waren es 228 Millionen, zwei Drittel weniger als in der Vorwoche. Trotzdem gab es im August noch Nettozuflüsse von 3,5 Milliarden und im September von 2,6 Milliarden.
Vor zwei Monaten konnten es alle kaum erwarten zu kaufen. Jetzt können es alle kaum erwarten auszusteigen. Geändert hat sich die Farbe der Tabelle: von Grün zu Rot.
Bei den gehebelten Positionen ist es noch deutlicher. In den vergangenen 24 Stunden wurden am gesamten Markt Positionen im Wert von 950 Millionen US-Dollar liquidiert; betroffen waren 177.000 Konten, zu 90 Prozent Long-Positionen. Der Kurs bewegt sich seitwärts, während die annualisierten Funding-Raten weiterhin bei sechs bis neun Prozent liegen. Die Positionen wurden nicht abgebaut. Das Geld blutet aus. Bitfinex setzt den Auslöser für eine Abwärtsbewegung bei 79.821 an. Darunter liegt eine Akkumulationszone zwischen 77.600 und 80.400. Erst darunter kommt die 200-Tage-Linie bei 75.000. Zwischen diesen drei Stufen liegen insgesamt weniger als 5.000 US-Dollar.
Ich habe darüber nachgedacht. Als Unterstützung taugt diese Linie nicht viel. Sie ist eher ein Spiegel: Sie zeigt, wer im vergangenen halben Jahr zu welchem Preis im Durchschnitt wie viel gewettet hat. Der echte Boden hängt davon ab, ob diejenigen, die noch nicht eingestiegen sind, zu diesem Preis bereit sind zu kaufen. Bitfinex selbst beziffert die Netto-„scheinbare Nachfrage“ der vergangenen 30 Tage auf minus 50.000 Bitcoin. Die Nachfrage ist negativ. Wessen Kostenbasis wird da verteidigt? Das kann niemand genau sagen.
Eine weitere Sache lässt sich nicht herausfinden: Keine der drei Institutionen hat offengelegt, ob ihre Berechnung anteilsgewichtet ist. Dazu gibt es keine eindeutige Antwort.
Wichtig sind zwei Termine: Am 28. Oktober findet die Zinssitzung der US-Notenbank statt. Der Markt hält eine Zinserhöhung im Dezember derzeit für wahrscheinlicher als ein Stillhalten. Etwa zur selben Zeit legen Tesla und Meta ihre Geschäftszahlen vor.
An diesem Tag werden alle drei Tabellen neu berechnet.
$BTC $ETH $USDC
#比特币ETF #成本线 #Fed
Ein Unterschied von 2.858 US-Dollar. Dieselben Leute, dieselben Anteile – und das Urteil fällt genau entgegengesetzt aus.
Wer Ende letzten Jahres oberhalb von 84.000 eingestiegen ist und jetzt sein Konto öffnet, sieht grüne oder rote Zahlen – je nachdem, wessen Analysebericht er liest.
Zunächst die Zahlen auf dem Papier: Glassnode kommt auf 81.500, Nexo auf 82.300, Bitfinex auf 84.358. Dazu heißt es, erst wenn der Kurs wieder über 84.400 steigt, ist der durchschnittliche ETF-Anleger wieder im Plus. Alle drei können ihre Zahlen belegen. Schließlich hat niemand nach der eigenen Berechnungsmethode falsch gerechnet.
Genau da liegt das Problem. Eine sogenannte ETF-Kostenlinie gibt es in den Büchern schlicht nicht.
On-Chain lässt sich feststellen, wann eine Adresse wie viele Coins erhalten hat. Was dafür bezahlt wurde, lässt sich nicht ermitteln. In einem UTXO stehen nur Betrag und Skript, nicht der Preis. Die Kostenbasis, die eine Wallet-Software anzeigt, ist ein Eintrag, den sie lokal für dich führt. Wechselst du die Wallet, ist er weg.
Bei ETFs ist es noch undurchsichtiger. Die Anteile werden bei Depotbanken und in Abwicklungssystemen verbucht; On-Chain bleiben nur einige Cold-Wallet-Adressen sichtbar. Wer wann wie viele Anteile gezeichnet hat, ist von außen schlicht nicht zu sehen.
Deshalb sind alle durchschnittlichen Kostenwerte, die am Markt kursieren, berechnet. Man multipliziert die täglich gemeldeten Nettozuflüsse mit dem jeweiligen Schlusskurs, addiert die Beträge und teilt durch die Zahl der Anteile. Je nachdem, ob ein bestimmter Tag berücksichtigt oder eine bestimmte Tranche von Anteilen ausgeschlossen wird, unterscheidet sich das Ergebnis deutlich. So kommen die 2.858 US-Dollar Unterschied zustande.
Das Merkwürdige ist: Der Markt behandelt eine Linie, die nur berechnet wurde, trotzdem wie eine Unterstützung.
In der Nacht zum 12. Oktober fiel Bitcoin von 84.200 auf 81.382. Damit lag der Kurs weniger als 120 unter der Linie von Glassnode. Käufer fingen den Rückgang sofort auf, und am nächsten Morgen war der Kurs wieder über 83.000. Am 15. Oktober kam es erneut dazu: Der Kurs fiel auf 79.806. Beim dritten Mal, am 19. Oktober, erreichte er 80.747. Alle drei Male prallte er wieder nach oben ab.
Drei Erholungen – und kein einziges Mal kam der Kurs auch nur in die Nähe von 84.500.
Warum konnte er sich erholen? Weil viele daran glauben. Wer die Linie verteidigt, weiß vielleicht nicht, wer sie gezogen hat, aber weiß, dass sie da ist. So einfach ist das.
Betrachtet man die andere Seite: Selbst nach der pessimistischsten Berechnung liegt der Buchverlust nur bei 2,7 Prozent. Das reicht nicht, um Anleger zum panischen Verkaufen zu bewegen. Das Geld fließt tatsächlich über Zeichnungen und Rücknahmen. Vom 5. bis zum 16. Oktober verzeichneten US-amerikanische Bitcoin-ETFs Nettoabflüsse von 910 Millionen US-Dollar. Allein am 7. Oktober flossen 484,9 Millionen ab – der schlechteste Tag seit Juni. In der vergangenen Woche waren es 228 Millionen, zwei Drittel weniger als in der Vorwoche. Trotzdem gab es im August noch Nettozuflüsse von 3,5 Milliarden und im September von 2,6 Milliarden.
Vor zwei Monaten konnten es alle kaum erwarten zu kaufen. Jetzt können es alle kaum erwarten auszusteigen. Geändert hat sich die Farbe der Tabelle: von Grün zu Rot.
Bei den gehebelten Positionen ist es noch deutlicher. In den vergangenen 24 Stunden wurden am gesamten Markt Positionen im Wert von 950 Millionen US-Dollar liquidiert; betroffen waren 177.000 Konten, zu 90 Prozent Long-Positionen. Der Kurs bewegt sich seitwärts, während die annualisierten Funding-Raten weiterhin bei sechs bis neun Prozent liegen. Die Positionen wurden nicht abgebaut. Das Geld blutet aus. Bitfinex setzt den Auslöser für eine Abwärtsbewegung bei 79.821 an. Darunter liegt eine Akkumulationszone zwischen 77.600 und 80.400. Erst darunter kommt die 200-Tage-Linie bei 75.000. Zwischen diesen drei Stufen liegen insgesamt weniger als 5.000 US-Dollar.
Ich habe darüber nachgedacht. Als Unterstützung taugt diese Linie nicht viel. Sie ist eher ein Spiegel: Sie zeigt, wer im vergangenen halben Jahr zu welchem Preis im Durchschnitt wie viel gewettet hat. Der echte Boden hängt davon ab, ob diejenigen, die noch nicht eingestiegen sind, zu diesem Preis bereit sind zu kaufen. Bitfinex selbst beziffert die Netto-„scheinbare Nachfrage“ der vergangenen 30 Tage auf minus 50.000 Bitcoin. Die Nachfrage ist negativ. Wessen Kostenbasis wird da verteidigt? Das kann niemand genau sagen.
Eine weitere Sache lässt sich nicht herausfinden: Keine der drei Institutionen hat offengelegt, ob ihre Berechnung anteilsgewichtet ist. Dazu gibt es keine eindeutige Antwort.
Wichtig sind zwei Termine: Am 28. Oktober findet die Zinssitzung der US-Notenbank statt. Der Markt hält eine Zinserhöhung im Dezember derzeit für wahrscheinlicher als ein Stillhalten. Etwa zur selben Zeit legen Tesla und Meta ihre Geschäftszahlen vor.
An diesem Tag werden alle drei Tabellen neu berechnet.
$BTC $ETH $USDC
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